上交所债券质押式协议回购开闸

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记者王璐

记者获悉，上海证券交易所昨日正式发布《上海证券交易所债券质押式协议回购交易暂行办法》，标志着债券质押式协议回购正式启动。此举主要是为了促进债券市场的发展，提高各种债券和资产支持证券的流动性。

据上海证券交易所相关负责人介绍，上海证券交易所现有的债券质押式回购实行集中竞价和保底交割的交易结算机制，采用标准凭证系统计算质押券价值，为市场提供了有效的流动性管理工具。然而，仍有一些债券和资产支持证券只能现货交易，但还不能回购和融资。协议回购是对上海证券交易所现有债券质押式回购的有益补充，可以为各种债券提供更加灵活的回购交易和结算机制，有助于扩大公司债券和资产证券化产品的投资群体，提高二级市场的流动性。

协议回购是交易所市场的一种标准化品种，是双方独立协商的质押式回购。有五个主要的制度安排和特点。一是投资者适宜性管理体系。回购协议的参与者应是符合要求的合格投资者。参与业务前应签署回购主协议，证券公司的经纪客户也应签署风险揭示书。在业务初期，融资人暂时局限于金融机构及其理财产品，其他合格投资者只能筹集资金，然后根据业务发展调整融资人范围。

第二，交易时间。回购协议的申报时间为每个交易日的9:30-11:30和13:00-15: 15，交易时间延长至15:15，可预留给投资者的盘后交易和头寸管理需要。

第三，交易结算方式。协议回购的质押券包括在上海证券交易所交易或转让的各种债券、资产支持证券和其他固定收益产品。回购质押券的种类、转换率、回购期限、利率等交易要素由双方自主协商确定，但回购期限不得超过365天。回购交易完成后，中国结算将提供实时逐笔无担保交割服务。

第四，期限和成熟度管理。协议回购提供了在到期时变更质押券和更新质押券的功能。回购期间，经双方协商一致，质押券可以提前变更或终止。当回购到期时，回购可以选择到期结算或到期继续。如果选择继续到期，回购方的应收资金和到期应付资金可以冲抵结算，提高了资金使用效率。

第五，风险控制和违约处置。协议回购的违约处置方式主要通过市场自主协商解决。如果交易双方就质押券的处置达成一致，中国结算提供了一个快捷的处置渠道，质押券可以通过解除质押登记或将质押转让给非交易方进行处置。上海证券交易所将加强对恶意违约的自律监管。

上海证券交易所相关负责人表示，回购协议的推出将有助于提高债券二级市场的流动性，促进公司债券和资产证券化市场的健康发展。今后，上海证券交易所将进一步完善市场基础设施，积极推进债券交易品种和交易机制创新，强化投资者保护机制，促进债券市场稳步发展。