你读懂行情了吗？美元飙涨背后的四点逻辑解读

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对于每一个外汇投资者来说，美元一夜之间的飙升与美国不一样，这可能值得你回忆。周四，美元指数上涨近100点，至一个月高点。美国通胀和企业订单数据提振了人们对这个全球最大经济体的信心，并支撑了美联储将在年中加息的预期。

此外，旧金山联储主席威廉姆斯和圣路易斯联储主席布拉德的讲话也支持美元。他们的两次讲话都暗示，美联储可能会比交易员预期的更早结束接近零的利率政策。

你知道，在前两天，美元一度走弱，因为市场认为美联储主席耶伦在国会的半年度证词传达了温和通胀的信号。

可以相信，尽管经历了一轮市场飙升，许多投资者可能仍不知道美元昨日为何上涨如此之多。通货膨胀数据第一次发布时，很多业内人士甚至关注cpi跌入负值，而布拉德的讲话事先并没有引起太多关注。那么，美元隔夜升值背后的逻辑是什么？对投资者在市场后的交易有什么影响？

事实上，从某种意义上来说，昨天的行情可能足以写进教科书了！

隔夜外汇市场概述:

解读飙升的美元①:你读过美国消费物价指数吗？

作为一名投资者，你有没有提前考虑过这样一个问题——对于今天的美国通胀数据，你应该更加关注cpi还是核心cpi？事实上，正如我们的隔夜展望强调核心cpi一样，后者目前可能更为关键。

根据美国劳工部周四(2月26日)发布的数据，由于汽油价格的大幅下跌，美国消费者价格通胀率在一月份五年多来首次降至负值。数据显示，美国经季节性调整的消费价格指数(cpi)的年增长率在1月份下降了0.1%，这是自2009年10月以来的首次下降。正如市场预期的那样，之前的价格上涨了0.8%。经过1月份的季节性调整后，月消费物价指数下降了0.7%，比市场预期高出0.6%，以前的值为0.4%。

然而，剔除食品和能源价格后，核心cpi仍录得增长。1月份，核心cpi环比上涨0.2%，高于预期的0.1%，之前的数值持平；核心消费价格指数的年增长率为1.6%，与预期一致，以前的值也增长了1.6%。

为什么核心消费物价指数更重要？让我们看看美联储主席耶伦目前的观点。在今年年初的演讲和本周的证词中，耶伦曾认为能源价格对通胀的影响可能是短暂的。

目前的现实是，油价下跌和美元升值本身就意味着cpi数据的下降是不可避免的，这不仅在美国是如此，在中国、欧元区和英国也是如此。在这种背景下，剔除食品和能源价格的核心cpi或许能更好地反映通胀的真实水平。

彭博社的经济学家乔希·赖特和卡尔·里卡多纳写道，1月份整体cpi的小幅下降只是突出了核心cpi略高于预期的事实。由于整体cpi主要受能源价格持续下跌的影响，该数据支持了联邦公开市场委员会(fomc)的观点，即短期通胀下降趋势只是暂时现象，最终将在中期反弹。

文章还说，政策制定者正在寻找核心通胀率已经稳定或反弹的迹象，这样他们就可以对上述观点有合理的信心，这正是cpi数据所暗示的。美联储主席耶伦本周对国会表示，通胀率的短期下降与油价下跌有关，可能是暂时的。

对投资者而言，昨日的cpi数据可能是未来交易的良好经验积累——也就是说，看数据时不能只看财务日历中的主要指标，但下面的子数据也可能隐藏陷阱。在这个市场中，哪个数据更关键不是静态的。这就好比，对于贸易账户数据，我们往往更注重进出口的增长率而不是贸易顺差，而现在非农企业需要更加注重工资。

解密美元飙升2:耐用品价格上涨请先

在我们的隔夜展望中，我们强调最初的要求可能是昨天影响最小的数据，而耐用品订单总是最不可预测的。隔夜数据也证实了这种传统认知的正确性:最初的要求不好，但无法撼动市场，耐用品订单继续剧烈波动。

根据美国商务部周四(2月26日)发布的数据，美国耐用品订单在1月份出现三个月来的首次增长，表明制造业可能开始企稳，美国商界并不关心全球市场疲软和能源公司减产。美国1月份耐用品订单的增加改变了去年12月份的疲软趋势，这主要是由于对大型零部件耐用品(如冰箱、汽车和其他可连续使用至少三年的耐用品)的需求出现反弹。

数据显示，美国1月份耐用品订单月增长率为2.8%，好于1.7%的预期增幅，之前的数值修正为下降3.7%；在美国，1月份不包括运输在内的耐用品订单的月增长率为0.3%，好于上次修订后的0.9%，但低于0.5%的预期增长率。

美国企业对机床和计算机的需求日益增长，这表明国内需求正在支撑制造业。然而，由于海外客户需求不足和油价下跌，石油公司限制了投资，耐用品订单也受到抑制。尽管美国耐用品数据在过去一年中被频繁修正，但总体趋势仍足以表明美国工厂的客户需求正在适度复苏。

至于申请失业救济的人数很少，这一数据确实对美元造成了一定压力。然而，由于美国就业市场的稳步改善并没有改变，更关键的非农业部门将于下周发布，市场关注度不高。数据显示，经过上周的季节性调整后，美国首次申请失业救济的人数为31.3万人，预计为29万人，之前的数字为28.2万人。分析指出，上周美国首次申请失业救济的人数有所增加，表明美国劳动力市场在上月就业大幅增加后，可能已经失去了一些动能。

美元解密飙升③:布拉德仍然是神奇的布拉德！

在美联储官员中，谁的讲话对市场影响最大？毫无疑问，耶伦！那么谁是第二大呢？许多分析家可能有不同的意见，但没有人能忽视一个人的名字——布拉德。

圣路易斯联储主席詹姆斯布拉德(james bullard)周四(2月26日)表示，美联储应该在3月份改变其货币政策远期指引，以允许其在今年春天监控通胀变化，然后在夏季的某个时候加息。

布拉德认为，美联储应该在3月17日至3月18日的货币政策会议上，将“耐心”一词从其货币政策前瞻性指引中删除，以便为未来加息提供一个选择。

布拉德说:“如果我们去掉‘耐心’这个词，我们就可以在夏季的任何货币政策会议上提高利率。”如果通货膨胀预期会回到一个更正常的水平，我相信实际通货膨胀将会跟随并进入一个正常的水平。今年春天，我们需要看到通胀已恢复正常水平的证据。”

尽管耶伦的证词在前两个交易日较为温和，但布拉德的讲话似乎点燃了市场参与者对美联储在年中一夜之间加息的渴望。一夜之间，在布拉德的演讲之后，美元率先揭开了上升的市场。甚至可以说，上述数据可能只是点缀。

事实上，如果你对美联储官员的构成有一个大致的了解，你可能会对布拉德印象深刻。在我看来，他的讲话有两个特点，这两个特点给予了市场高度关注:第一，敢于说他的讲话可以轻松地切入当前美联储政策的关键点；第二，它是可变的:从2012-13年的相对鸽派到现在公认的鹰派，他的政策变化往往符合美联储的总体政策变化。当然，尽管去年他的态度更加强硬，但他曾表示支持量化宽松。量化宽松被市场誉为“第四次量化宽松”，甚至被视为美国股市一波上涨的触发点。

解密美元飙升4:永远不要脱离基本面和技术层面

对于交易者来说，永远不要把基本面和技术面分开，这显然是事实。昨日的基本面因素可以说奠定了美元市场上涨的动力和基石，而从技术角度的解读则进一步推高了市场。

以欧元对美元为例，昨日对小时图表下降趋势线的压制给汇率带来了压力，直接开启了这波下跌:

在5分钟图表跌破之前的低点支撑后，汇率打开了进一步下跌的大门:

事实上，在昨天的非美元货币和黄金白银图表中有很多这样的例子。如果我们不在这里重复，投资者可以结合市场来回味一下。

今天，我关注三件事:月末效应、德国消费者物价指数和美国国内生产总值

在回顾了昨天市场的因果之后，让我们来看看今天值得特别关注的数据。目前，有三件事可能值得注意:月末效应、德国的cpi数据和美国修正后的gdp。

今天是本周和二月的最后一个交易日。通常这一天是交易员调整头寸的重要时刻。需要强调的是，下周将是一年中第一个完全意义上的超级周——非农业部门和欧洲央行之间的“牛郎织女”会议，这种超级周的数量在一年中不会超过五次。

在这关键的一周之前，市场参与者很可能会率先做出操作上的改变。当然，很难说这对空美元是有益还是有益。如果更多的人认为美元昨天上涨太多，汇率可能会有所回落。如果下周有更多人押注于非农业领域的改善，美元可能仍会保持上涨趋势。

在数据方面，投资者将受到欧洲时间德国cpi数据的影响。一些内部人士表示，在德国的不断抗议下，欧洲央行推出了量化宽松计划。然而，低通胀可能会削弱德国反对通胀的意愿。

上个月，月利率下降了1.1%。如果它再次倒下，德国人可能会张开双臂欢迎QE。主流预期是cpi的年增长率将下降0.2%，协调cpi的年增长率将下降0.4%。事实上，自2014年年中德国通胀率上升0.3%以来，该国的通胀率从来就不是正值，考虑到油价持续下跌，任何正值都可能是不寻常的。

此外，美国将于北京时间周五21:30公布第四季度实际国内生产总值(gdp)的修正值。市场预期中值表明，美国第四季度修正后的实际国内生产总值年化率将下调至2.1%，初始值将提高2.6%。

美国第四季度gdp下调的不是空。最近公布的12月份美国贸易账户和批发库存疲软(库存和贸易占经济产出的很大一部分)进一步暗示，本月晚些时候公布的第四季度美国国内生产总值(gdp)将向下修正，从投资银行的预期来看，修正幅度可能超过投资者的心理预期。

分析师指出，如果美国第四季度实际gdp的下调幅度超出市场预期，将对美元指数走势产生负面影响。与此同时，这也可能加剧市场对美国第一季度gdp数据的担忧。如果进展顺利，美元可能会继续向北走。