辜胜阻：繁荣多层次资本市场可抗通缩

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民主建国会中央今年为全国“两会”准备了39个提案

谷胜阻力:繁荣多层次资本市场可以抵御通缩

■本刊两会报道组左永刚

“目前，我们应该看到局部通缩和结构性通缩的迹象，并加强对通缩预期的管理。进一步繁荣多层次资本市场，降低中小企业融资成本，可以抵御结构性和局部性通缩。”2月27日，在全国“两会”前夕，民主建国会中央副主席顾胜展提出了上述观点。

同一天，民主建国会中央委员会在北京举行了关于2015年两会提案的新闻发布会。民主建国会中央委员会共提出了39项建议，其中20项在同一天公布。经济领域的建议包括进一步繁荣多层次资本市场，建立解决产能过剩的长效机制，规范和发展互联网金融，有效缓解实体经济和小微企业融资困难。

此外，顾胜耐还提出了建立以“管资本”为核心的国有资产管理体制，促进混合所有制经济发展的建议。顾胜展表示，要积极利用资本市场推进混合所有制改革。在提高改革效率的同时，要防止国有资产流失，防止混合所有制改革变成私有化的“盛宴”。

目前，中国已经建立了包括主板、中小板、创业板、新三板和区域性股权交易市场在内的多层次资本市场体系。但是，仍然存在一些问题需要解决，包括中国多层次资本市场的发展和完善；各级市场之间没有转移机制；新三板市场上市的小型民营科技公司很多，市场疲软；作为多层次资本市场的基础板块，区域股权交易市场等场外交易市场相对较弱。

顾胜洲指出，一个发达成熟的多层次资本市场应该是金字塔形式的，而中国多层次资本市场的主板实质上是唯一的一个，而其他的板在市值规模和交易活动方面都很小很弱，离金字塔式的市场体系还很远，自身的特点还不够充分，需要突出层次性。

“在不同层面上，主板、优质企业难以进入，劣质企业难以下坠；中小板，门槛太高，和大企业聚在一起；创业板对成长和创新的要求较低，对规模和效率的要求较高；新三板发展不够成熟，制度和规模效应尚未形成；区域股票交易市场和其他场外交易市场存在区域壁垒，服务严重滞后。”顾胜展解释道。

“此外，目前缺乏法律支持和通过各级内部推广进行渠道建设。如果企业想在主板和中小板与创业板之间、中小板与创业板和新三板之间、新三板与区域股权交易市场之间，只能采用一般的企业上市规则，走首次公开发行的道路。这种不顺畅的转移削弱了发展和筹资的动力。”顾胜耐也指出。

为此，民主建国会中央《关于完善我国多层次资本市场的建议》提出了完善多层次资本市场、开放各层次市场关系、注重提高新三板市场质量、积极完善区域股权交易市场基本制度框架、积极进行制度创新等五点建议。

建议分层次完善各板块的市场，各板块必须明确定位:主板服务于大中型企业；中小型董事会为中小型企业服务；创业板促进创新企业的成长；新三板服务于具有一定实力但尚未达到上市标准但拟在交易所上市的企业；区域股票交易市场为小微企业服务，这些企业的目标不一定是上市，但它们的需求是融资。相应的企业应该进入相应的资本市场。大力发展中小板和创业板市场。目前，这两个板块的市场进入门槛过高，违背了支持中小企业和创新型企业发展的初衷。降低两板门槛可以满足大多数中小企业和创新型企业的融资需求。最好尽快引进注册制度。

同时，建议开放各级市场之间的关系。逐步消除转移障碍，充分衔接和协调各级市场有序发展。建议2015年重点推进创业板、创业板和区域股权交易市场的涨跌板制度，进一步促进主板和中小板与创业板、中小板与创业板和创业板之间乃至市场之间的良性流动。2015年，我们将为中小板、创业板(GEM)和创业板(NEEQ)建立一个低成本、高效率的“绿色升级渠道”，以增加这些板对资本的吸引力，缓解直接申请ipo道路上的拥堵。

另一项题为“标本兼治，改善实体经济和小微企业融资困境”的建议提出，要完善多层次资本市场体系，推进股票发行登记制度改革，建立不同资本市场之间的沟通机制和转移机制，使资本市场更有利于中小企业；鼓励商业银行通过税收优惠、扩大风险补偿资金和信贷差别化管理措施，加大对中小企业的信贷支持；缓解小微企业融资难有十点建议，如降低商业银行发行小微企业金融债券的门槛，支持优质城市商业银行上市融资，提高金融机构服务小微企业的融资水平。

建议完善多层次资本市场体系，坚持市场化、透明化、法治化和国际化的资本市场改革方向，推进股票发行登记制度改革，修改《证券法》，完善信息披露和严格处罚等配套监管措施。有必要完善退市制度和不同市场之间的转移机制，使场内交易和场外交易市场相互作用，市场在资源配置中发挥决定性作用。要继续扩大新三板做市商，逐步引入股权投资机构和资产管理机构参与做市商，提高做市商的竞争力和积极性，增强新三板的流动性和活跃度。要明确区域股权交易市场的法律地位，继续加大发展区域场外交易市场(四板市场)和经纪柜台交易市场(五板市场)的力度，丰富我国多层次资本市场的主体。