银行业混改大幕暗启 监管层力挺银行子公司模式

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多重因素，包括混合改革的概念，导致银行股再次走强。截至6月1日收盘，a股银行业整体上涨4.14%，其中交通银行上涨9.7%，收于每股7.50元。市场分析师认为，交行每日涨停背后的最大推动因素是，市场预计交行的混合改革计划将很快尘埃落定。

从银行业最近的趋势来看，一些银行以各种方式探索进一步优化股权结构，而另一些银行则通过拆分单个业务和设立一个子公司来重建治理框架，所有这些都释放出同样的信号——混合银行改革的帷幕已经拉开，更大的行动仍在酝酿之中。

迈步银行探索股权结构优化

交通银行去年年中宣布，“作为上市公司，它已经形成了国有资本、社会资本和海外资本共同参与的股权结构，具有混合所有制经济的基本特征。我们正在积极研究深化混合所有制改革、完善公司内部治理机制的可行方案。”正因为如此，交通银行推出了“混合改革的第一枪”。目前，从交通银行的股权结构来看，截至2015年第一季度末，财政部持股比例为26.53%，汇丰银行持股比例为18.70%，社保基金理事会持股比例为4.43%。目前尚不清楚交通银行的混合改革计划将如何实施。但交通银行董事长牛年初表示，“国有控股的基本结构不会发生很大变化，但内部股权结构将发生变化。”

值得注意的是，以交通银行为首的商业银行最近发布了“混合股改”的积极信号。例如，在4月底举行的北京银行绩效会议(报价601169，咨询)上，北京银行高管透露，他们计划推进员工持股计划，该计划目前处于初步研究阶段，仍在等待财政部的指导。

北京银行不是第一家宣布员工持股计划的银行。2014年11月，民生银行(报价600016，咨询)宣布将发行不超过14.0846亿股a股普通股，通过非公开发行人民币普通股实施员工持股计划，募集不超过80亿元人民币。今年4月，招商银行(报价600036，咨询)还宣布，本行董事会审议通过了以非公开发行股票方式实施员工持股计划的方案，计划发行不超过43478.2608万股a股普通股，募集资金不超过60亿元，全部用于扣除发行费用后补充核心一级资本。员工持股计划的目标是董事、监事、高级管理人员、中层干部、关键员工等。，不超过8500人，以现金认购。

中国银行国际金融研究所副所长宗亮指出，银行业混合所有制的发展与员工持股计划的稳步推进是分不开的。相关银行重组上市后，响应证监会号召，推出员工持股计划。通过激励机制的建立，银行管理层可以将公司和资本所有者作为一个利益共同体来约束。一方面，员工可以分享国有银行改革的成果，发挥股东的监督和制衡作用；另一方面，员工的利益与银行密切相关，这升华了员工的主人翁意识，有利于提高他们的主观能动性和工作效率。

除了员工持股，汇金最近减持四大银行的股份也被市场解读为与银行的混合改革有关。根据HKEx披露的公开信息，汇金在5月26日减持了工行和建行的a股，减持金额分别为16.29亿元和19.06亿元。汇金在工行和建行前后分别将a股从46%下调至45.89%和5.05%至2.14%。郭进证券银行分析师马鲲鹏(报价600109，咨询)认为，汇金的减持是该行混合所有制改革的一个重要信号，进一步的减持将与该行的混合改革措施挂钩，即国有股将通过大宗交易和定向转让的方式，转移给作为战争投资引入的民间资本。

内部调整和拆分业务只有一个子公司

最近，中央银行金融研究所所长姚玉东透露，应该允许银行根据双向准入的原则突破子公司或其他投资方式。可以允许银行设立或参与互联网金融子公司，从事p2p、第三方支付、众筹等业务，甚至电子商务。与此同时，应该允许传统金融机构，尤其是银行，在未来的市场中收购子公司，如p2p或相关商业公司。

然而，不久前，银监会在2014年年报中披露，探索部分业务部门和银行附属机构的机构改革是今年监管的重点之一。目前，银行业务、直接银行业务、私人银行业务和信用卡业务都处于分离和独立的备选行列。包括光大银行和上海浦东发展银行(报价:60万，咨询)，已经开始计划分拆理财业务，成立全资子公司。招商银行、民生银行、兴业银行等股份制银行也有相应的拆分意向，这些子公司将具有独立法人资格。

从整个银行业的格局来看，股份制银行分割特定资产业务的意愿最强。国有银行拥有公共基金公司，由于其国有企业的地位，这些公司通常处于观望状态。像城市商业银行这样的小银行不需要拆分，因为它们规模小，业务范围不一致。

在之前发布的研究报告中，CICC判断，在所有资产中，银行融资应该首先被拆分，其次是信用卡和私人银行，投资银行、金融市场、托管和其他新兴业务也可能被拆分。一些银行还可能试图在互联网金融领域分拆或设立新的子公司。

在盈利模式转变和利率市场化的压力下，轻资产化趋势已成为商业银行的现实选择。上海浦东发展银行前行长朱曾经说过，在大资本管理的时代，金融业正在被重新定义。对于银行来说，有必要将信贷转变为投资，将自我管理转变为财务管理。

朱认为，银行原本是一种重资产管理模式，过于依赖货币市场。因此，外界看重它们的偿付能力，这导致了银行的低估值。今后，银行应实现货币市场和资本市场的“两手抓”，以增强投资权益。具体来说，就是信贷转向投资，自营转向理财，表外转向表外，通过资产证券化，场内场外自营投资，理财资金对接项目融资等交易业务，在规模股、

这种业务方向的转变将推动混合所有制的改革，全资子公司的运营也将使各条业务线更加清晰。银监会认为，长期以来，在部门设置上存在部门权责界定不合理、内部管理链条长等问题。在规模扩张过程中，业务发展重心转移，业务流程分化，市场化管理机制缺失，组织链冗长，业务复杂性加剧。因此，有必要进行银行组织结构改革。

“特许经营部门体制的改革是指对同行的日常经营、投资等具有高度专业性和技术性的业务。，并且不适合分散管理。特许经营部门是由企业总部设立独立经营，其他部门和分支机构不再经营。子公司制度改革是指为银行经营的信托、租赁等非银行金融服务设立子公司，独立经营、独立核算，严格建立“防火墙”银监会主席尚福林写道。

“银行的这些原始业务相对以市场为导向。如果它们继续被纳入现有的银行体系，它们将只能作为一个部门运作，在机制和薪酬方面将无法适应市场竞争。该行剥离资产、甚至最终上市，是混合所有制改革的应有之意。”CICC分析师认为。

切实改善公司内部治理

银行业对银行混合所有制改革的前景寄予厚望。“今年，银行业将迎来体制和机制改革带来的直接升级估值中心的机遇。从6月份开始，我们预计将有重大事件发生。”马坤鹏说道。

然而，混合制改革仍处于探索阶段。例如，在政策层面，国有金融企业员工持股仍面临一些不确定性。CICC发布的一份报告显示，作为混合所有制改革的重要一步，大多数银行都愿意尝试员工持股，但主要障碍在于财政部尚未正式颁布《国有控股金融企业员工持股管理办法》。

从混合改革的性质来看，这条路还会很长。在牛看来，虽然我国银行业在所有制结构上有混合所有制之称，但在公司治理结构上离市场化和商业化还有很长的路要走，如董事会的决策能力和内部制衡机制等，这将是银行业混合改革需要解决的问题。

业内一些专家认为，发展混合所有制应该把完善公司治理机制放在首位，这是混合所有制改革成功的关键。银行也可以从以下几个方面进行探索:是否建立职业经理人制度，如何建立员工进出和经理人上下的机制，如何实施收入和薪酬的考核和分配机制，如何建立风险管理和问责机制。

尚福林指出，“随着国有商业银行股份制改革的顺利完成，现代商业银行的法人治理结构初步形成，全面深化治理体制改革成为当前我国银行业改革的重点。适应银行集团化、多元化和一体化经营、跨境、跨行业和跨市场发展的新趋势和新特点，进一步完善公司治理、业务治理、风险治理和行业治理四大体系。”

此外，在混合改革过程中，有必要进一步打破市场环境中的垄断。随着当前利率市场化改革和互联网金融技术的冲击，混合改革的方向被迫加快。未来，民间资本可以在整个金融业改革过程中发挥一定的作用，但关键仍然是建立现代商业内部治理模式。