美联储一旦加息新兴亚洲经济体谁最受伤?

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自去年10月底宣布退出量化宽松以来，美联储对加息的态度一直令人困惑。尽管美联储官员不时站出来表达他们对加息的看法，但每次加息仍会引起市场的极大关注。

一旦美联储步入加息轨道，新兴经济体将不可避免地受到重大影响。那么，当美联储在年底前加息成为一个高概率事件时，哪些亚洲国家和地区最脆弱？

6月4日，彭博社发布了最新的研究报告，分析和评估了亚洲新兴国家和地区的经济增长、通货膨胀和金融风险的十项指标。结论是，面对外部冲击，菲律宾和印度的恢复能力最强，而香港和泰国显然受到了影响。

据报道，菲律宾经济增长稳定，资本流动稳定，外债低。同时，菲律宾的杠杆率也是十个被评估经济体中最低的。“这个国家的主要弱点来自公共部门。2014年，菲律宾公共部门约三分之一的债务由海外债权人持有。”彭博经济学家陈世源说。

此外，印度不太可能受到外部冲击的影响，因为印度的gdp增长仍然稳定，外债较低，经济杠杆也不严重，而印度的风险主要在于经常账户赤字、股市潜在的资产泡沫和火热的房地产行业。

作为最容易受到美联储加息影响的代表之一，泰国的主要问题在于国内市场。据彭博社报道，泰国民间信贷非常高，2013年底约占国内生产总值的154%，推动了房地产市场的繁荣，导致泰国房价在过去一年中实际上涨了约15%。与此同时，负通胀率也拖累了泰国经济。

值得注意的是，陈士元分析称，中国作为亚洲最大的经济体和主要增长引擎，可能不像一些人预期的那样脆弱。“高外汇储备、低外债和外国投资者持有的低公共债务水平降低了外部冲击对中国的影响。”

人民币汇率反映了中国经济应对外部冲击的能力。过去一年，除人民币外，亚洲货币对美元的汇率普遍走低。根据彭博社的分析，外部风险较高的国家的货币跌幅最大，印度尼西亚和马来西亚分别排名第七和第八。过去一年，这两个国家的货币对美元的贬值幅度最大。此外，过去一年，亚洲主权债券收益率也普遍下降，主要原因是降息和外部风险因素尚未消化。

“这些数据还有助于我们将当前的脆弱性与2013年下半年‘减债恐慌’时期的情况进行比较。”陈士元说道。与当时相比，亚洲国家和地区的经济增长普遍较慢，金融压力较大。然而，较低的通胀环境为空提供了放松政策以抵御外部冲击的机会，而大多数国家更强劲的经常账户将有助于度过美联储利率正常化的调整周期。

彭博对亚洲易受冲击程度的排名由十个指标组成:今年gdp增长与去年相比的变化、通货膨胀率、经常账户余额、资本流动波动(包括投资组合和其他投资)、外汇储备与外债的比率、外债与gdp的比率、民间信贷与gdp的比率、外国投资者持有的公共债务的比率、实际房价上涨和股价上涨。

这些指标旨在衡量在美联储加息等外部冲击发生时，经济本身和外部世界的脆弱性。这些国家和地区根据每个指数进行排名，并对排名进行汇总，以获得总体脆弱性得分。低数字表明这个国家或地区不容易受到外部冲击，而高数字意味着它容易受到冲击。

此外，对于目前美联储的加息进程，6月3日，美联储的“鹰派”代表、圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德(jamesbullard)也动摇了他对近期加息的信心。“我认为经济中存在一些弱点。利率正常化非常困难，6月份不适合加息。”

然而，他也预计美国经济数据将在今年剩余时间得到改善，这将使美联储能够启动政策正常化进程。此前，美联储主席耶伦也明确表示，美国新一轮加息将从今年开始。

(负责编辑:hn054)