银行系投行业务大变革：并购业务成转型突破口

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在利率市场化的竞争下，银行部门的投资银行业务正在发生巨大的变化。

首先，银行似乎越来越接近获得经纪执照。虽然商业银行已经直接或间接从事证券业务多年，但从组织结构的调整到业务方向的重新布局，银行投资银行正在加速扩张。

“经纪许可证对银行的投资银行业务有一定的促进和促进作用。例如，目前受许可证限制的业务将来可以摆脱经纪渠道，但我们通常与经纪投资银行没有什么交集，对经纪的影响可能会超过银行。”一家股票公司深圳分公司的投资银行家告诉《21世纪经济报道》。

投资银行结构的整合与升级

根据分业经营的相关规定，商业银行不能参与作为证券公司主要业务的首次公开发行股票和做市商的直接承销。然而，直接融资市场的快速发展也给非特许投资银行业务带来了巨大的机遇。

在业内人士看来，商业银行开展投资银行业务的核心竞争力在于拥有相对稳定的核心客户群，其对客户的理解、关系和服务远远高于经纪部门的投资银行业务。其次，银行有更严格的风险管理体系。

从银行体系的角度来看，五大国有银行都在香港拥有全资投资银行子公司。它们是工行国际、建行国际、农行国际、中行国际和交行国际。在股份制银行中，上海浦东发展银行(60万股)和民生银行(60万股)分别于去年11月和今年3月在香港成立了民生国际商业银行和浦银国际，作为投资银行平台。中信、平安、光大和招商局等大型金融控制集团都有下属证券公司。

过去两年，许多银行从内部结构层面重组了投资银行业务，以提升投资银行部的战略地位。此外，长期以来，银行的投资银行部门是公司业务部或资产管理部之下的二级部门。

例如，2013年5月，上海浦东发展银行将原二级部门的股权和基金业务部与投资银行部合并，形成了新的一级投资银行部。招商银行(600036，古巴)去年新设M&A财务部，对“M&A综合金融”业务采取总行直接运营模式，总行专门成立了专职M&A团队。

此外，银行似乎越来越接近获得经纪执照。交通银行(601328，Guba)在2014年年报中表示，将进一步推进投资银行准业务部门的体制和机制改革。另据消息人士称，交通银行收购经纪业务牌照的工作正在推进，预计将于今年下半年公布。

投资银行差异化增长率

目前，银行的投资银行业务主要集中在三个领域:债券承销、金融咨询和结构性融资。过去两年，股权融资和资产证券化等新业务也取得了突破。

其中，债券承销和财务顾问仍是各银行投资银行业务的传统主要岗位。风数据显示，去年11家银行的债券承销金额超过2000亿元，其中工行、建行、中行、浦发银行、兴业银行和农行均超过3000亿元，最高金额为4560.42亿元。

虽然上市银行投资银行业务的统计口径和披露程度不一致，但几家银行的投资银行业务大幅增长。

根据可查询的2014年年报数据，交通银行投资银行业务营业收入为76.43亿元，占集团总手续费及佣金收入的23.22%。平安银行投资银行业务(000001)实现中间收入32亿元，衍生收入11亿元，综合收入42亿元，同比增长77%。

值得注意的是，一些大型国有银行的投资银行业务增速已经放缓甚至下降。

投行业务规模最大的工行去年实现利润304.74亿元，同比增长3.4%，明显低于2013年的12.9%。

与此同时，农行去年的顾问和咨询费收入为110.31亿元，同比下降32.6%。对此，ABC在其年度报告中解释说:“这主要是由于投资银行业务收入的下降，如财务顾问。”

“投资银行业务对银行的贡献不大。与欧美国家相比，它尚处于起步阶段，但已成为许多银行转型的方向之一。”股票银行投资银行部的一位人士说。

M&A商业成为转型的突破口

资本监管的压力越来越大，公司主要客户的去中介化趋势，促使许多商业银行提出了全面增加投资银行业务的口号。尽管仍处于新兴阶段，但一些银行已开始探索更复杂的投资银行业务。

M&A市场在最近两年蓬勃发展，被许多股份制银行视为突破之一。

民生银行在2014年年报中提到，围绕资源整合，重点发展并购业务，并建立了与之相匹配的较为丰富的核心产品体系，如结构性融资、私募股权基金、可转换债券、股票债券混合融资等，促进了整体投行业务的升级。

同样，兴业银行(601166，股份)提出“抓住产业结构优化升级机遇，加快探索以M&A融资和产业基金为重点的资本融资业务。”

新设M&A财务部的招商银行2014年实现M&A融资285.3亿元，同比增长138.47%。

“对于商业银行来说，M&A贷款不仅可以为并购获得贷款利润提供贷款资金，而且在这一过程中，银行的咨询费约占总交易成本的1%-2%。同时，随着产能逐步化解，过剩生产行业的不良贷款将减少或延长行业不良贷款的爆发时间，给商业银行一个应对风险的缓冲期。”银行家分析道。

事实上，目前的M&A业务并没有给银行带来明显的利润贡献。

“M&A贷款本身没有额外收入，贡献只是利差。去年，我们的M&A贷款占贷款总额的0.85%，M&A贷款的53%只能担保。做这项业务的原因主要是为了丰富贷款品种。这些业务更为复杂，对于提高团队的竞争力也更为重要。”一位政策性银行高管告诉《21世纪经济报道》。

此外，“全产业链”模式也成为一些银行投资银行业务的转型特征。

根据平安银行2014年年报，公司的业务重点是围绕整个产业链构建以互联网、一体化、专业化、投行化为特征的互联网金融和综合金融服务模式，顺应实体经济电子化和互联网化的发展趋势，有效帮助行业沿着供应链中的“常规客户交易”环节提升互联网。