科伦药业向新药研发企业转型

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科伦药业股份有限公司(报价002422，咨询)受产品价格下降和基地产能利用率低的影响，公司净利润增长率持续下降。2014年，营业收入为80.2亿元。同比增长17.5%，增速保持稳定。净利润为10.01亿元，同比下降7.19%。从商业部门来看，输液行业的收入增长率为8.6%，在gmp认证后产能释放、产品价格竞争激烈的背景下，这是不容易的；然而，非输液行业的收入增长率为57.5%，主要是因为公司采用了输液与非输液产品联动的竞价策略，大大提高了2014年非输液产品的数量和质量。

安信证券的吴永强认为，科伦已经经历了从大型输液企业向抗生素中间体和原料药的延伸，目前正在向新药研发企业转型，预计在未来三年内将迎来双击式的业绩和估值。首先，目前公司重资产的大规模投资阶段已经结束，新疆、哈萨克斯坦等项目已经进入产出阶段；其次，在处方药的市场格局中，大输液属于基本医疗，数量端的压力较少受到医疗保险的控制；经过三年的行业洗牌，行业竞争格局有所改善；未来将保持10%以上的稳定增长，并提供稳定的现金流支持转型升级；最后，新疆项目有望在2015年扭亏为盈，在2016年贡献业绩弹性，并在2017年逐步产出新药研发。在此期间，可能会通过并购加快向新药研发企业的转型。