评论：A股市场盲目唱多者可休矣

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新京报漫画版/高

■股票市场观察

“政策牛市”并不意味着股市不会调整或暴跌。事实上，从监管当局的反复声明和风险警告中，可以看出他们想要的是一轮“健康牛”，即长期牛市，而不是“疯牛”和“投机牛”。

在a股上演“黑色星期二”后，上证综指“持续努力”于周三收盘下跌1.62%，盘中最大跌幅达到2.59%，跌幅达111点。沪深股市连续两个交易日大幅下跌，给投资者上了一堂生动的风险课，但实际上给了那些盲目唱多首歌的人一记响亮的耳光。

这次股票市场暴跌，这是多种因素的结果。例如，中国证监会自今年2月以来一直在警告风险，此前支持牛市的主流媒体最近开始转向；股市大幅上涨后，充满泡沫，风险越来越高，投资者有强烈的安全心态；最重要的原因是伞式信托被取缔，在证监会对金融整合业务进行监管后，许多证券公司纷纷降低杠杆率，相当于扮演了“自掏腰包”的角色。

周二的股市崩盘并没有挫伤市场的乐观情绪。一些市场参与者认为这只是一次“假下跌”，而其他人则认为周三将出现报复性反弹。然而，事实表明，这次暴跌不是一次“假跌”，而是股市已经重重地跌到了地上；所谓的报复性反弹没有发生，但“报复性”下降出现了。

显然，无论是跳水论还是报复性反弹论，对市场前景都不乏乐观，但也不乏盲目观望的成分。自去年7月下旬牛市开始以来，到目前为止，股市已经下跌了三次，前两次分别是去年12月9日的5.43%和今年1月19日的7.70%。需要指出的是，去年12月9日的大幅下跌是由前期以券商为代表的金融股过度上涨造成的，此后牛市并未停止。然而，在今年1月19日股市崩盘后，中国证监会及时出面为市场打气，这在稳定投资者信心方面发挥了更大的作用。

当前的市场环境与以前大不相同。首先，位置不同。以前股指两次大跌时，在3000 ~ 3300.1的低位，这次是4500.1。整个市场的估值和风险不再相同。其次，中国证监会和主流媒体的态度发生了变化。“1？“19”事件后，监管当局及时采取了措施，主流媒体继续支持牛市。崩盘后，监管当局表现出“沉默是金”的态度，回应了之前频繁的风险预警，而主流媒体近日不断提醒风险，与最初的支持大相径庭。因此，周三股市继续暴跌是正常的。

在a股市场，每当牛市到来时，都不乏盲歌手。上次大牛市创造了6124点的历史高点。股市的火爆也催生了一些市场参与者的激情。诸如8000点和10000点这样的话经常被听到，这也影响了投资者的敏感神经。在牛市结束之前，有人喊出了充满激情的口号“牛市的后半段”。然而，在股指触及6124点后，“牛市的后半段”并没有如期到来，持续了7年的大熊市悄然而至，尤其是2008年的金融危机，让投资者付出了非常惨痛的代价。

俗话说，政策之树常青。尽管本轮牛市有“政策牛市”的背景，但“政策牛市”并不意味着股市不会调整或暴跌。事实上，从监管当局的反复声明和风险警告中，可以看出他们想要的是一轮“健康牛”，即长期牛市，而不是“疯牛”和“投机牛”。显然，“疯牛”和“投机牛”不是监管者想要看到的，他们一定会为此付出代价。过去两个交易日的大幅下跌做出了最好的解释。

□曹中铭(金融评论员)