网传张育军讲话真假难辨 新股民在上＂第一堂风险课＂

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在周二以接近180点的大阴线破盘后，上证综指周二再次暴跌69.44点。影响市场信心的消息很复杂。市场暴跌后，每个人都在寻找导致市场下跌的原因。最后，越来越多的投资者关注这轮牛市的生命之门——“融资融券”以及由此产生的“杠杆牛市”。周三晚上，中国证监会主席助理张玉军关于控制“金融一体化”风险的最新讲话令市场紧张。截至发稿时，上述消息的来源仍不清楚，也未得到证实。据报道，讲话内容有误导成分，一些资深证券交易商告诉投资快报，即使相关内容属实，也大多是老调重弹，没有多少新意。微信加速了信息的传播，但它让投资者感到不知所措。在操作层面，分析师建议投资者应继续保持谨慎，警惕去杠杆化导致的“更多杀戮”。

网传张玉军6日最新讲话“严格控制两个整合”，称“老调重弹”

5月6日晚，“证监会主席助理张玉军最新讲话”开始在微信上传播，很快，一些金融门户网站把它放在了头条位置，标题是“证监会严格控制两个行业的整合:不超过券商净资本的4倍。”

根据有关《讲话》，证监会主席助理张玉军5月6日在上海表示，要审慎合理确定融资业务总量，控制融资融券业务规模，将证券公司净资本与融资融券业务规模挂钩。他表示，单个证券公司的融资融券余额不应超过该公司上月末净资本的4倍。超过上述要求的证券公司不得向客户新增融资资金和证券。此外，还需要完善融资融券保证股转换率的管理，将保证股转换率的计算与市场指数和市盈率挂钩。上交所180指数和深交所100指数成份股转换率不超过65%，其他a股转换率不超过55%。风险预警和停牌的转换率为0。静态市场收益大于50倍的a股转换率不超过60%，大于100倍的不超过40%，大于200倍的不超过30%，大于300倍的不超过20%，小于0倍的不超过10%。还有将高市盈率和亏损股票从融资目标证券中转移出去的范围。证券公司应暂停投资者融资购买上一年度净利润为负或静态市盈率高于300倍的目标股票。其次，加强客户适应性管理，限制库存集中度。单个客户提交的单支保证股票的市场价值超过该客户保证的市场价值的50%，且该客户保持的保证率低于500%的，证券公司应当限制其融资融券销售。

记者注意到，该网站转载上述新闻时没有明确的原始来源，这与微信等社交媒体首次传播的新闻没有什么不同。一位资深券商官员告诉《投资快报》，融资规模相对于净资本的要求实际上是老调重弹，没有什么新意，但相关消息不断在网上传播，这将影响市场信心。

“讲话”的内容很难区分真假，而且误传也是可能的

受上述“讲话”影响后，一些证券行业老手在微信朋友圈里贴出一条消息:“张助理在上海召开会议，要求收紧两个行业的整合”，这是一条虚假不实的消息。今天，中国证券业协会组织部分证券公司在上海召开了证券公司股权质押融资业务及流动性风险管理研讨会。会议研究了加强证券公司流动性风险管理的问题。与会专家对证券公司加强内部风险控制和流动性风险管理提出了相关建议，以利于融资融券业务的健康发展，这不是对证券公司的硬性要求。

另一位消息人士说:“我刚刚把这些内容发给了知情人士，他说张助理没有表达他对股市的立场。这些内容是由聂庆平(中国证券金融股份有限公司总经理)讲的，是证券公司的想法，并不代表本次会议的意见。参加会议的经纪人很多，他们可能是直接通过微信出去的。”

分析人士表示，微信极大地加快了信息的传播和流动，但它也导致人们对许多信息的准确性产生怀疑，这加大了资本市场的市场波动，让信息差的个人投资者感到不知所措。今后，相关部门需要加强应对突发新闻的能力，及时准确地引导市场预期。

新投资者吸取了“第一个风险教训”，以防止融资中“杀得更多”造成的践踏

此外，目前，空的负面市场效益时有出现。例如，关于社会保障赎回的新闻也对市场有影响。据记者对一些负责社保基金账户管理的基金经理的核实，有关人士明确表示:“市场对许多常规影响的解读都有些过度，预计股指在经历了快速下跌后，将会进行深度调整。”

然而，投资快报的分析师指出，目前市场下跌已经形成，股指将继续向下寻找支撑。随着股指下跌，一些融资订单开始被迫停止亏损。股指越低，融资订单止损的压力就越大。目前，我们应该对市场走势保持谨慎，警惕“多杀”带来的风险，暂时不要盲目“逢低”和“反弹”。另一方面，当前市场的总体格局并未改变，预计在未来市场找到有效支撑后，将进入牛市的新阶段。