评:上调证券交易印花税不符合常理也不符合决策程序

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■朱宝珍

长江证券的一份研究报告预测，印花税将在第三季度再次上调，这引起了公众的一点骚动。不过，我认为调整证券交易印花税并不是那么简单。

首先，印花税的调整直接改变投资者的预期，需要科学决策。过去，印花税对资本市场有很大的影响。

1997年5月12日，中国证券交易印花税从3%提高到1%。高达5%。因此，在接下来的交易日，股市下跌了2.41%。然而，在随后的市场中，股市并没有呈现出回暖的格局，而是呈现出逐渐见底的趋势，并进入了震荡调整的局面。

2007年5月30日，中国证券交易印花税从1%下调。调整到3%。受此影响，股市呈现大幅跳水趋势，上证综指暴跌930多点，跌幅超过20%，许多股票呈现持续下跌趋势。

2008年4月24日，证券交易印花税从3%上调。再次降至1%。同一天，上证综指报收，收盘上涨9.29%。然而，自全球次贷危机以来，这一比例一直在下降。9月19日，印花税改为单边征收，上证综指最终在10月28日下跌至1664点，随后出现大规模反弹。

因此，不难发现，未经审慎判断而轻易调整证券交易印花税，对资本市场的健康发展极为不利。

第二，目前证券交易印花税仍在a股市场使用，按实际交易金额的千分之一缴纳，单方面向卖方收取。这一税率在a股市场的历史上确实是一个很低的水平，但它对直接融资的激励作用是难以替代的。毕竟，我国间接融资比例过高，从长远来看银行负担过重，不利于金融风险的多元化。

实施一年的新《国家九条》提出了“完善资本市场税收政策”。按照宏观调控政策和税制改革的总体方向，统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策。”虽然不清楚应整体研究什么样的税收政策，但总的基调是“进一步促进资本市场的健康发展”，在这个时候贸然提高印花税显然是值得商榷的。

事实上，最近有很多关于调整印花税的传闻。如果有多部门联席会议认为本地股票市场出现泡沫的传言，建议提高证券交易印花税，恢复资本利得税，控制杠杆风险。对此，中国证监会迅速做出回应，称已注意到相关微信谣言，这些谣言是虚假信息。至于最新一期的印花税上调，国家税务总局也明确表示“不清楚”。

关于调整印花税的预测，长江证券表示:“市场对我们研究报告的解读完全是断章取义。我们的研究报告是严格按照各种数据和逻辑进行分析的，而不是“一封信”和“国家政策包括降息和RRR降息。”机构可以分析和预测，为什么不能合理地分析和预测印花税调整？"

但是在这里，作者还是想说:做出合理的分析和预测是无可非议的，但是如果你所谓的“预测”违反了决策程序，甚至没有决策依据，那么它的合理性就不存在了。