分析称中国证券业杠杆率低于商业银行不正常

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波士顿咨询公司的最新报告显示:

黄鹤表示，中长期来看，证券商业资产负债结构必须更多地转化为重资产和高杠杆

本报记者侯

“中国证券业的杠杆率仍低于商业银行，这在中长期是不正常的。因此，从长期来看，券商将从‘轻资产低杠杆’转向‘重资产高杠杆’。”波士顿咨询集团(bcg)合伙人黄鹤5月7日在接受《证券日报》采访时表示，券商正积极降低杠杆率，这在短期内是有益的

据《黄河》报道，自2002年至2004年中国证券公司整顿以来，它们几乎没有杠杆，直到2012年融资融券业务启动时才拥有杠杆。然而，应该特别注意的是，证券业的风险偏好应该高于商业银行。目前，我国证券业的杠杆率低于商业银行，中长期来看并不正常。他还指出，高盛的杠杆率在1970年达到6，在金融危机前达到25。现在，在积极去杠杆化之后，其杠杆比率接近12倍。上世纪70年代，中国的整体杠杆率甚至低于美国。

不过，他也强调，中国的证券公司只开放了两三年的杠杆率，杠杆率突然从1上升到4。并非所有证券公司都准备好了相应的风险管理能力。因此，在短期内积极降低杠杆是有益的。但是，从中长期来看，随着一系列新业务的开放和对创新业务需求的增加，空市场将会更大，证券公司的资产负债结构必须更多地向重资产、高杠杆转变。

同一天，波士顿咨询集团(bcg)也发布了第一份中国证券业综合报告，“把握趋势，在改革创新的大时代成功实现券商转型——四个重点、十大战略主题。”

报告指出，中国证券业正在从“证券经纪”向“广义投资银行”转变，这背后是中国证券业的四大转变:在服务功能方面，未来券商将从“渠道型业务”向“综合金融服务”升级和拓展。一方面，传统的渠道业务将升级为咨询服务业务，另一方面，经纪业务范围将扩大到资本中介和资本投资业务；从资产负债结构来看，券商将从“轻资产低杠杆”转向“重资产高杠杆”；从商业模式来看，券商将从“以许可证为中心”向“以客户为中心”转变；从竞争格局来看，券商将从“规模扩张、同质竞争”向“业务差异化、特色化发展”转变。

报告提出了券商把握转型的四个关键点:一是战略，行业未来发展将高度差异化，结合自身资源禀赋找准位置非常重要；第二是机制。未来，证券业将高度专业化，人才至关重要。吸引和留住人才的关键在于机制；三是资本，资本是拓展资本中介和资本投资业务的核心资源；第四，风险，创新往往伴随着大量的风险，而强大的风险管理能力是证券公司发展的基石。

此外，报告还进一步提出了券商实施转型的十大战略主题。包括:总体战略定位选择、零售经纪业务转型、投资银行业务转型、机构业务转型、互联网证券、机构机制和人力资源管理、以客户为中心的模式建设、融资与资本、资本管理体系建设、风险管理转型、it转型等。