股市走强债市仍将调整

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目前，银行间即期债券市场继续调整，一级市场利率高，整体需求疲软，带动二级市场收益率大幅上升。

新华网上海4月1日电最近，央行再次下调了7天反向回购的竞价利率，但考虑到新一轮ipo即将到来，市场仍担心新的影响。

“2015年货币政策的目标主要是对冲，因此央行不会过度追求流动性宽松。”国泰君安首席债券分析师徐寒飞指出:“值得注意的是，当前货币政策的重心似乎已经转向金融改革，包括存款保险制度、利率市场化以及人民币国际化的相关进程等。这意味着，即使随后降息和RRR降息，也可能只是央行为对冲分阶段改革而采取的“分散”行动。”

记者观察到，现阶段降息和RRR降息的效果与过去相比明显减弱。这可能与商业银行债务结构的变化和基础货币创造机制的变化(外汇持有量下降的趋势)有关。利率下调和RRR降息对改善流动性的影响正被债务的加速脱媒和外汇持有量的持续下降所对冲。一家商业银行的交易员表示:“展望后续行动，债券市场需要调整对货币政策的预期。过度押注政策加速放松和短期利率下调可能会带来过度风险。”

"债券市场的不确定性正在上升。"海通证券固定收益首席分析师蒋超表示，股市将进一步分流债券市场的资金。然而，由于获利回吐和供应担忧，现货债券收益率继续上升的压力不应被低估。

就第二季度而言，许多接受采访的一线交易员认为，债券市场将受到以下因素的影响，呈现出震荡调整的格局。

首先，从资产配置的角度来看，股市的财富效应有望推动机构和居民的资产配置继续向股市倾斜，导致债券投资被挤出。

其次，在流动性方面，除了推高资本成本的结构性因素外，股市供给的大幅增加也会转移资金。同时，人民币汇率形成机制的变化将改变海外投资者套利交易的预期收益率，不利于短期流动性。

在许多业内人士看来，目前的债券收益率对于主力配置来说还不够有吸引力。如果没有持续的资金配置进入市场，在交易大厅获得差价的难度会大大增加，市场下跌的概率也会有所增加。

经纪商普遍预计，现货债券的收益率在未来1-2个季度内将容易上升，难以下降(中长期结束时将反弹至少30个基点)，投资者应对当前的市场调整保持警惕和耐心。

(据新华社报道)