感知资本市场脉动 两会给出哪些信号和预期

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每年的两会都是投资者感知资本市场脉动的绝佳机会，今年的两会更是精彩纷呈。

我们正在为市场寻找答案。

从政府工作报告的陈述，到证券监管部门负责人的媒体问答，从代表们的分组讨论到证券系统代表们的专题新闻发布会，关于资本市场的热点话题清晰地展现了中国资本市场改革发展的宏伟逻辑和宏伟图景。

注册制度促进市场成熟、文字改革与长牛

中国资本市场正面临着另一次历史性的分裂，这是一次波及面广、影响大、持续时间长的分裂，这就是登记制度。

“证券法修改完成后，登记制度可以从新证券法正式实施之日起实施。”中国证监会主席肖钢在两会期间向媒体发布的这一消息，无疑是投资者最为关注的头号新闻。

今年政府工作报告的相关措辞也从去年的“推进股票发行登记制度改革”改为“实施股票发行登记制度改革”。

“这不仅仅是配方上的变化。作为政府今年的工作部署和主要改革措施，登记制度改革将在今年实施。”全国人大代表、中国证监会创新司巡视员欧阳常琼告诉记者。

显然，登记制度的改革已经加快。加快的背景是党的十八届三中全会作出了“让市场在资源配置中发挥决定性作用”的重大决策。

“增加直接融资比重，降低社会融资成本，让更多的金融活水流向实体经济。”今年的政府工作报告要求这样。

当谈到增加直接融资的比例时，资本市场尽了自己的责任。

“为了适应经济的新常态，我们必须有与之相匹配的资本市场来支持它。”中国证监会主席肖钢几天前告诉《上海证券报》。这实际上为中国资本市场提供了机会。"我们必须抓住这个机遇，采取改革措施，促进资本市场的发展."

他表示，直接融资需要解决投资者和基金使用者之间的信息不对称问题，这涉及到一系列法律、监管、文化和信用体系问题。因此，发展直接融资还需要整个法制环境、文化建设、监管转型和信用体系建设的支持。

注册制度是一系列改革和建设中的“牛鼻子工程”，已成为当前中国资本市场制度改革的重中之重。这不仅是推进中国直接融资转型的要求，也是中国资本市场与国际接轨、市场化、透明的必由之路。

中国资本市场经过20多年的发展，行政色彩依然挥之不去，市场投机的概念依然盛行。这就要求中国资本市场在股票发行、退市制度、信息披露、监管转型和投资者保护等方面进行一系列的制度改革和安排。

如果说以前的股权分置改革解决了股票问题，使中国资本市场进入了新兴和转型的历史阶段；注册制度是推动中国资本市场真正进入成熟资本市场的重大制度变迁，其历史意义不亚于股权分置改革。

在某种程度上，注册制度的实施也将带来中国资本市场认识论和方法论的巨大变革。

从国际经验来看，虽然每个成熟市场的股票发行制度各有千秋，但基于登记制度的市场强调中介机构的尽职调查、严格的事后监管、及时、真实、透明的信息披露以及投资者保护和救济。

正如肖钢所说，中国的法制环境、信用体系建设和监管力度的加强是一个长期的过程，还需要不断努力完善，还需要所有市场主体的共同建设和努力。

已经为实施登记制度进行了一系列准备工作。全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰表示，今年上海证券交易所将开展案件调查试点工作。全国人大代表、深交所总经理宋丽萍昨日透露，注册制下的审计理念将发生变化，深交所首批审计人员将于本月底在HKEx接受培训。

市场总是担心注册制度会导致上市公司的扩张和垃圾公司的流行。如果登记制度朝着这个方向发展，那么这一改革将失去意义。正如肖钢所强调的，无利可图的企业不一定是坏企业。如果无利可图的企业上市，市场应该判断它们的盈利前景。

在法治和透明度的护航下，投资者的投资理念将发生重大转折，市场的投资者结构也将发生巨大变化。一批符合社会需求和时代创新潮流的高素质企业将成为未来的明星。从更大的层面来看，这将为“大众创业与创新”战略的实施保驾护航。

创新资本链转向激活资本力量

创新是引擎，市场是枢纽。在这个链条中，资本总是缺乏力量和智慧。

“个人和企业勇于创业创新，全社会都要培育创业创新文化(报价300336，咨询)，让人们在创造财富的过程中更好地实现自己的精神追求和自身价值。”政府工作报告中的这句话给许多人留下了深刻的印象。

一段时间以来，“大众创业创新”的提法频频出现在党和国家领导人的讲话中，标志着一种新的发展理念的形成。今年的政府工作报告首次将“大众创业与创新”确定为中国经济转型升级的“新引擎”。

与此相对应，“为创新驱动提供支持”的思路和规划也在证券系统代表们心中激荡。

“在过去的20年里，现在是资本市场能够发挥历史上最重要作用的时候。”全国人大代表、深交所总经理宋丽萍认为，“资本市场作为最基本的金融手段，将通过其风险分担机制，在国有企业改革和创新中发挥重要作用。”

“加快创业板发展，带动全社会创新资金链运行”，宋丽萍昨日在媒体见面会上的这一新颖表述，准确揭示了创业板市场在整个创新资金链中的关键作用。

这也是事实。作为最密集的创新企业，创业板市场在过去的几年里显示出了创造财富的巨大魅力。该指数创下历史新高，一些“国际明星”脱颖而出。

显然，创业板公司的巨大财富效应可以吸引更多的社会资本进入市场，从而直接或间接地为创新型企业的成长提供资本动力。

“深圳证券交易所今年将全面实施创新驱动战略。”宋丽萍对媒体表示，这一战略内涵丰富，不仅需要新兴产业和高科技企业的投资和发展，还需要传统产业的转型升级。

以蓝筹股市场为特征的上海证券交易所也在计划如何支持创新驱动战略。全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰表示，今年上海证券交易所将推进战略性新兴产业板块建设。

一系列的声明和计划表明，创新的主题正从形成共识的阶段逐渐演变到形成市场共鸣的阶段，而由“头脑风暴”演变而来的“行动风暴”必将在资本市场上呈现出更加壮丽的景象。

资本市场凸显了优化资源配置的天然优势

陪伴是深远的。只有站在国家战略的高度思考，财富创造才能切实、丰富和持久。

在国家重大战略的实施中，资本市场也散发出独特的魅力和价值，它不仅是国家战略实施的助推器，也是必然的受益者。

鼓励企业参与海外基础设施建设和产能合作，向世界推广中国的铁路、电力、通信、工程机械和汽车、飞机和电子等设备仔细阅读今年的政府工作报告，可以清楚地看到“走出去”的方向。

去年，中国南车(报价601766，询价)和中国北车(报价601299，询价)为“走出去”而计划的合并通过资本市场有效地进行。投资者还可以享受到并购过程中估值上升带来的红利。

今年两会首次提出的“四大板块”和“三大支撑带”相结合的区域发展战略，也是中国经济提高质量和效率的强大引擎。

政府工作报告中的“一带一路”、“京津冀协同发展”、“长江经济带”等术语早已为资本市场所熟悉，并从去年开始在相关行业和个股中得到呼应。

一系列国家战略取向确立了未来中国产业的新格局，资本市场优化资源配置的天然优势凸显。

以备受瞩目的“一带一路”战略为例，资本市场可以提供很多东西。中国人民政治协商会议(CPPCC)全国委员会委员、中国工商银行副行长张宏莉(601398)建议在上海自贸区或广东省前海推出离岸证券交易市场，并通过相应的制度设计吸引“一带一路”沿线国家的重点企业在中国上市。

经过20多年“从无到有”、“从小到大”的历史进程，资本市场正大步走向“从大到强”的阶段。把握市场发展的脉络，踏上时代发展的步伐，每个市场参与者都会在创造社会财富的浪潮中实现精神追求和自我价值。