桂敏杰详谈上交所转型

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以登记制度改革、沪港通、股票期权等创新改革举措为动力，上海证券交易所迎来了向现代交易所转型的新契机。

7日，中国证监会举行了中国证监会系统代表首次新闻发布会。全国政协委员、上海证券交易所主席桂敏杰从蓝筹股市场建设、登记制度改革、沪港通、上交所50etf期权等方面详细介绍了上海证券交易所的下一步工作。

桂敏杰表示，登记制度改革应调整目前的发行和上市条件。目前，证券交易所进行公开发行和上市审计是主流方案。审计权力下放不会导致交易所之间的恶性竞争。

同时，他透露，下一步将在稳定运行的基础上进一步完善沪港通和50etf期权的运行机制，扩大其目标范围。

登记制度改革稳步推进

桂敏杰表示，目前，整个注册系统的方案仍在论证和审批过程中。登记制度改革主要涉及总体框架设计、改革实施方案的制定、证券法的修订、配套措施的制定、审计力量的落实、新制度的宣传和培训以及新旧制度的衔接和过渡。

关于谁和如何在登记制度下进行审查的问题，桂敏杰说，登记制度并不意味着没有审查。从目前的情况来看，这是交易所审查的主流方案。在注册制度下，仍有一定的发行和上市条件。审计工作将突出信息披露的作用，要求企业阐明自己和投资者判断企业的优势和劣势。

他认为，在登记制度下，应强调中介机构的作用和责任，并承担法律责任。加大对违法违规、弄虚作假、隐瞒信息的企业和个人的打击力度。同时，结合登记制度改革，对发行和上市条件进行了调整，促进了上海证券交易所股票市场的内部分层。

对于市场担心审计权力下放会带来交易所之间的恶性竞争，桂敏杰认为，即使进行审计权力下放，也不会带来恶性竞争。作为市场组织者，交易所将更加注重服务实体经济的能力建设，接受监管部门的检查和媒体的监督。

内地企业在香港上市会否受到注册制度改革的影响？桂敏杰明确表示，中国拥有丰富的上市资源，内地企业选择在中国香港上市，这是拓展国际业务、参与国际竞争、提高国际知名度的需要；与a股市场相比，香港市场也有一定的优势，因此注册制度改革不会影响内地企业在香港上市，也不会出现掠夺上市资源的问题。

扩大沪港通和50etf期权的范围

自去年以来，沪港通和上交所50etf期权在上海证券交易所上市，不仅扩大了上海证券交易所的市场范围和市场厚度，而且首次完成了市场期权产品线，首次开辟了期货现货市场，结束了市场线性盈亏的时代。它的意义不言而喻。

桂敏杰表示，沪港通和50etf期权的整体运作符合预期。下一步，我们将继续优化沪港通机制，不断跟踪解决当前制约投资者参与沪港通的因素，进一步推进交易机制创新，积极研究推进沪港通下融资融券体系建设，扩大额度。

桂敏杰还回应了上交所50etf期权在开户和交易方面相对清淡的现象。他认为，目前的50etf期权合约定价合理，做市商在引导合理报价和提供市场流动性方面的作用已经显现。目前交易相对清淡的原因是期权的整个系统设计都是在保证其顺利启动和平稳运行的指导思想下进行的。

据报道，下一步，上海证券交易所将进一步完善etf期权保证金机制，包括组合策略保证金机制和证券抵消保证金机制，以提高证券和资金的使用效率，降低期权产品对冲风险的成本。进一步扩大etf期权的范围，研究推出单个股票期权和行权方式和行权期限更加灵活的期权，如美式期权、定期期权和长期期权。

此外，上海证券交易所自由贸易区国际金融资产交易平台的建设也将于今年破土动工。桂敏杰透露，该平台的定位主要包括:为自贸区内企业融资提供服务；通过自由贸易账户和交易平台，外国投资者可以参与股票、债券和基金市场；探索外资参与一级市场，包括引进境外机构投资者参与境内新股询价配售，为证券期货经营机构代表客户跨境投资提供交易服务；探索合格境外企业发行人民币债券等。

建立独立的债券市场管理体系，设置多元化的上市指标

在去年的全国代表大会上，桂敏杰提交了一份在上海证券交易所建立新的产业板块的提案。关于该板的最新进展，桂敏杰透露，上海证券交易所将结合登记制度改革和证券法的修订，为在市场内部分层中适时推出新兴板做准备。

关于板的上市标准，桂敏杰表示，新兴产业板计划采用多元化的上市指标，如“市值+营业收入+利润”或“市值+营业收入+流动性”等财务标准，以及一些非财务标准的多元化，以进一步支持互联网公司在a股上市。

值得注意的是，桂敏杰还着重阐述了上海证券交易所在债券市场的建设思路。他表示，上海证券交易所下一步要大力发展交易所债券市场，扩大市场规模，吸引债券发行人，进一步提高市场效率，简化发行和上市流程，加大产品创新，研究推广可证券化的大规模基础资产，扩大和加强交易所资产证券化规模；配合推进市政公司债券，建立市政债券发行、上市交易、信息披露和后续管理的全链机制；消除境内外机构投资者参与外汇债券市场的障碍。

桂敏杰表示，上海证券交易所将建立独立的债券市场管理体系，完善相关配套制度和技术体系，构建相对独立于股票市场的债券市场发展体系，推进债券市场分层，优化债券市场技术体系。