黄金印证季节性预言 非农周迎战更大波动

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金价于上周五1月收盘，收盘时上涨逾8%，创下三年来(自2012年1月以来)最大单月涨幅，这再次成功证实了“1月买入黄金”的季节性历史市场。今天(2月2日)，2015年的第二个月开始了，这一周也是一个关键的非农业周。分析师预计，黄金市场将在非农业周出现更大波动，因为市场正在调整美联储的货币政策预期，而地缘政治因素带来不确定性。

高盛(Goldman Sachs)表示，过去一个月，投资者对黄金的看法发生了广泛变化，这主要得益于三大因素:1)在全球通缩形势下，美联储将被迫在更长时间内不加息；2)在全球经济不确定的情况下，避险需求已回归黄金市场；3)过去两年，黄金的表现不如美国股市，但这一趋势最近有所逆转。

如下图1所示，道指/黄金价格比在2014年11月达到峰值，然后经历了一个三重峰值模式，并在2014年底开始加速下降，这突显出黄金市场已开始逆转至比美国股市更具吸引力的水平。

(图1:道琼斯/黄金价格比在三重顶后有所上升)

金价上周收盘下跌，但关键的200天移动平均线差一点被错过(见下图2)。上周五，大洋线收复了上周四的失地。随着金价在关键的200日移动平均线被逢低买入推高，本周，我们继续关注移动平均线的竞争。上周，现货银的银价明显弱于金价。上周五，白银价格的反弹率还不到前一天跌幅的一半，这凸显了反弹的乏力。本周，人们注意到17.55-17.79的区域支撑位，这是一个10天、40天和60天的密集移动平均区。

(图2:在关键的200天移动平均线支撑下，黄金价格仍然稳定)

本周的基本事件集中在希腊的政治形势和金融资本枯竭风险、非农业报告、澳大利亚央行/英格兰银行决议以及1月份的全球制造业/服务业pmi。根据发布时间，本周的美国数据聚焦于1月份的ism制造业数据、12月份的个人收入和支出以及1月份的非农就业报告。

非农周，迎接黄金大波动

分析师指出，金价在上周初面临强大的抛售压力，因为投资者将美联储的决议声明解读为鹰派，并预计美联储将在2015年下半年的决议中宣布加息。

道明证券(TD Securities)大宗商品交易主管巴特梅莱克(Bart melek)表示，预计下周市场将类似于上周的波动，因为市场正试图根据非农业周发布的重要宏观经济数据，重新调整对美联储货币政策的未来预期。梅莱克还指出，最近一周将迎来跨国制造业采购经理人指数和周五公布的1月份非农就业报告。如果数据好于预期，黄金价格将受到抑制，因为好的数据将增强美联储的加息预期；如果数据疲软，金价的表现将令人满意。

natixis贵金属分析师伯纳德达赫(Bernard dahdah)表示，他将拭目以待就业报告的表现，因为它对美联储的货币政策影响最大。

加拿大皇家银行(rbc)资本市场期货副总裁乔治·格罗(George gero)表示，从技术上讲，金价仍有上涨势头，达到每盎司1250美元，但当市场处于观望状态时，下跌风险会增加。

萨克森首席大宗商品策略师奥勒汉森(Ole hansen)表示，美国非农就业报告和其他数据将在未来一周发挥关键作用，但同时提醒投资者注意欧洲形势的进展。希腊反欧政党在大选中获胜所带来的欧洲分裂风险，以及各国主权债务负利率的现状，都支撑着黄金市场。他还表示，黄金价格已经经历了一周的盘整，但与其他大宗商品相比，黄金的表现依然突出。债券市场的负利率使得黄金对投资具有吸引力，黄金的机会成本已经消失，因为黄金似乎再次被视为一种替代资产。

野村的周报称，1月份的非农就业报告也将密切关注薪资数据。在最近的非农业报告中，工资实际上在12月份下降了。分析师表示，如果1月份的薪资数据上升，将证明经济低迷正在好转。考虑到上一个值(12月)的基数较低，该机构预测美国1月份的月平均小时工资率将增长0.3%。

非农产业进入新常态，工资开始“抢占先机”。根据最近的非农报告，12月份美国工资意外下降(年增幅放缓，月增幅下降0.2%)确实给2014年12月的非农报告蒙上了一层阴影。下面的图3显示了美国劳工部在2007年8月至2014年12月的七年期间发布的平均每小时工资率(图中的灰色线)的显示情况。

(图3:美国非农就业报告中的薪资表现)

从中期来看，伦敦银行同业拆放利率预期将是悲观的

伦敦金银市场协会(lbma)对中期前景持悲观态度，但凯投看涨至1400点。

伦敦金银市场协会(LBMA)1月30日的报告对2015年黄金、白银和铂的价格前景持悲观态度，只有钯价受到青睐。如下图4所示，伦敦黄金协会预计2015年黄金平均价格仅为1211美元/盎司，明显低于2014年1267美元/盎司的平均价格，也低于2015年1月上半年1218美元/盎司的平均价格；2015年白银平均价格为16.76美元/盎司，高于上半年的平均价格(16.41美元)，但明显低于2014年的平均价格(19.08美元/盎司)。

(图4:伦敦金银市场协会对2015年四种贵金属的预期列表)

根据总部位于英国的凯投宏观预测，自今年年初以来，金价已上涨约7%。预计欧洲局势的不确定性将进一步推高金价，预计金价将在2015年底前升至1，400美元/盎司。

1月25日，希腊左翼联盟赢得大选，根据绝对多数，席位只差两票。选举后，不仅新总理阿列克斯·齐普拉斯和右翼政党希腊独立党成功组建了内阁。两党都反对三驾马车(欧盟/国际货币基金组织/欧洲央行)要求的希腊改革。

根据paradigm Capital的数据，2015年黄金股票的表现将优于现货黄金，就像2009年和2010年一样，当时黄金股票飙升了113%，黄金价格上涨了67%。

北京时间2015年2月2日10时30分，国际现货金报1280.36美元/盎司，下跌0.20%；现货银报价为17.18美元/盎司，基本持平。