2016年了 创业的风口在哪里？不妨听听投资人是怎么说的

本篇文章4566字，读完约11分钟

老虎嗅注:这是黑马资本合伙人金海涛的内部分享。他主要谈了以下几个问题:什么是投资，投资的本质是什么？2016年互联网的出路是什么？除了初创公司估值体系变化的影响，原文很长，老虎的味道被去掉了。

许多人想知道投资者在想什么。什么是股权投资？我想用四个字来解释“投资的本质是什么”——股权投资是投资于一个持续、稳定、快速、成长的企业，它表现出一条陡峭的成长曲线(当然，成熟期会变得平缓)。当我们观察任何血压时，我们将会看到你所描述的一切是否都能从这样的曲线中出来。

我们谈论的风口，总是在变化。企业家对风口的理解有时间差:只有当趋势开始时，特别敏锐的企业家才能进入；当它成为所谓的“风口”时，这个行业就没有机会了，当然很多人也不能停止进来。

为什么一些大公司不性感？因为我不能做市场价值管理

互联网的发展经历了几个阶段:

第一阶段是技术驱动，在当时被称为“技术创新”；

第二阶段是产品驱动的。每个人都在谈论“终极产品体验”，而产品不是终极的；

产品几乎是第三阶段:操作驱动。每个人都有相同的产品，这取决于他们如何操作。

但是如果每个人都跑得好，我怎么能赢呢？只有通过管理公司的未来和市场价值，你才能使公司拥有更高的空.估值只有这样，公司才能有更高的估值和更多的资源，你的公司才能脱颖而出。例如，谷歌一直在投资人工智能、机器人和无人驾驶。促使谷歌投资的因素不仅是一家极客公司，还有市场价值管理的作用。有这么多酷元素，投资者觉得这家公司会有未来。例如，百度认为o2o很有趣，所以它接受递送。

2016年投资界最常用的词是“回报业务的本质”。商业的本质是一个公司的财务模式是否健康。我们认为公司的正确估值=财务模型×概念管理。

人们经常发现一些传统企业已经赚了几千万，但他们并不觉得它有吸引力，因为它的概念管理差，增长曲线慢，所以人们不认为它是一个好公司。当然，像乐视这样管理理念好的公司没有多少利润，但它会有很好的市场价值。

Papi酱受到青睐，因为它可以降低获得客户的成本，提高付款率

2016年的热点是什么？让我们从商业本质的角度来谈。

一般来说，公司成本结构分为三个部分，一个是公司用户获取成本，另一个是公司运营成本和用户实现收入，这就是财务模型。公司的运营成本分为三部分，一部分是用户运营成本，另一部分是供应链管理，另一部分是公司管理，构成公司成本。用户收入分为用户直接收入、增值收入和可能产生的长期收入。

在这个时代，人们的注意力非常分散，信息太丰富了。读者会看到什么信息？每个人都在谈论“内容将成为新的萧条”，但内容够了吗？内容是一种新的流量红利，有许多新的媒体来做内容。为什么辣椒酱能迅速上升？她有两点值得思考，一是跨境分红，二是新形式的分红。

首先，帕皮酱毕业于中国戏曲，有表演基础，在流行之前有一个“基本流程”。在这个过程中，她是网红的中心。现代人想要轻松的生活，想听笑话，唾弃现实。表演部+段子寿是papi酱身份的跨境花红。

第二，每个人的碎片化时间是显而易见的，所以一个3分钟的短片会很快吸引每个人的注意力。从中国戏曲学院毕业后，她不能在45分钟内表演，但凭借她的演技，她可以在三分钟内迅速吸引人们的目光。再加上升压的节奏，它就构成了流动抑制。因此，网红的本质是具有较低的流量成本，这就是所谓的新形式红利。

2016年的投资方向是内容、文化、影视、短片和网红。我们定义的网红不仅是一个高价值的娱乐性数字或papi酱，还包括罗振宇的网红和许小平的网红(投资网红)——它们都是流量红利，网红可以带来较低的客户获取成本。如果一个项目真的将获得客户的成本从10元降低到5元，它可以定义一个新的行业标准，并且会迅速上升。

许多人质疑papi酱是否会像可爱的猫的神经一样转瞬即逝。事实上，帕皮酱团队的素质非常高，她的代理人是安吉丽娜·朱莉的代理人杨明，她一直从事经纪行业。罗振宇和许小平在她身上投资的逻辑是，她有能力不断地在她的头上制造一个红色的网——这是一个符合投资逻辑的投资，而不是像我们想象的那样为了吸引人们的注意力。

除了吸引顾客的成本，还有什么可以改变的？是转化率。

一个公司必须把对顾客的关注转化为真正的付费顾客。如果不成功，要么是产品交互不好，要么是用户形象不够牢固。“it+交互”是公司的必要基础设施，而互联网是公司的必要能力。没有这种能力，你的转换成本将会更低。例如，如果您的客户获取成本是10元，转换效率是10%，那么转换有效用户的成本是100元；如果转换率是20%，获得有效用户的成本是50元，所以转换率非常重要。

首先，用户在实现现金时有一个直接的收入:你卖给我，你赚多少，这可以计算出来。另一种是衍生收入，互联网使整个行业的价格透明。可以说，如果你不做任何品牌和情感衍生，这意味着你的毛利趋于零。如果你的项目拥有最低的客户成本和最好的供应链管理，并且你提高了企业管理的效率，那么它就是一个成功的项目。它与收入和财务直接相关，与所谓的“痛点”和“感觉”无关。它最终会反映在结果中。

2015年股市崩盘后，贵公司的估值缩水了吗

所谓创新技术的本质是管理上市公司的市场价值。上市公司有利润，但他们希望别人看到他们有更好的未来，所以他们必须投资一些有前途的技术，以保持较高的市场价值。

那么，我们如何理解股市崩盘前后初创企业估值体系的变化呢？

从2014年底到2015年上半年，估值系统是根据dau(每日用户)确定的，但是到2016年，估值系统已经成为付费用户的数量。为什么现在很多企业融资困难？因为付费用户的数量被用作参考框架，许多项目数据将是非常丑陋的，并且估价将不会得到支持。在过去，你可以用一个想法得到一笔钱。现在，在寒冷的冬天，数据不好，或者A轮的数据规模想得到B轮的钱，这是不可能的。

网民不擅长充电，他们没有充电意识，或者他们认为不需要考虑充电。我一直认为我们应该做好产品、交通、广告和联运。但现在它取决于付费用户。我该怎么办？必须有支付的动机:他为什么要支付？

第一是品牌，第二是情感，第三是价值体系。

支付必须形成一个头品牌并产生粘性，因此必须有情感延伸和价值增长系统。你必须为从初级到中级到高级的不同层次的成员服务，这是一个健康的成长系统。只有这样，你才会发现传统企业的品牌公关是有意义的。

企业家精神就是抓住窗口，创造头脑。此时，将会有跨境分红。papi酱就是一个典型的例子。她不是网红的头，段子的手也不是很强，短片也不是很强，但是当你把段子的手+网红+短片叠加起来，她就有了先发优势，经过一轮的炒作，她会形成一个新的头，这是一个跨境的奖励——你降低了制造这个头的成本和确定性。

这就是我们跨越边界的原因:它有红利，可以按成本计算。你越越过边界，你越早做，你将在你定义的领域形成一个新的头。例如，我们的黑马定义了一个新的场景，叫做重垂直。

自2015年以来，中国的互联网场景模式发生了巨大变化

让我们来谈谈最现实的变化:从个人电脑互联网到移动互联网的商业模式的变化。

在早期，人们在分发之前就聚集在现场。我以前先上网，然后去百度和阿里，然后再细分。往往先有场景，后有人物。在移动互联网的早期，它只是改变了信息传播的形式，它仍然是从场景到人。

但是去年发生了巨大的变化，我们发现以前的逻辑是错误的。

在过去，如果一个项目在一个细分场景中有超过1亿美元，我们会认为这个领域的战斗基本上已经结束了。然而，在去年58岁时进入市场并迅速下跌后，在拼车和驾驶领域，几家公司去年确实获得了1亿美元。事实上，每个人都活得不好。因为滴滴已经进入了，滴滴的逻辑是我先找人，然后把他们分发给开车和拼车的人，这有着巨大的成本优势。

现在，巨大的红利是从一个人到另一个人，而不是从一个场景到另一个人。过去，汽车、住房、金融、医疗、教育...为之前的10个场景支付了10次。现在，你应该先付款:这家公司值得用户信任，而该公司支付的客户成本只需支付一次。这就是e-driver被杀的原因:首先，他没有稳定的客户来源，所以在互联网上没有成本优势，而且不会持续很久。

让我们看看用户漏斗。

任何一种创业方法都是基于以下过程:红色网的免费流量红利、分段手和短片带来新的免费用户，这些用户经过一次又一次的清洗，最终成为一个用户支付系统，形成基本的付费成员，底层成员形成中高层...这是一个漏斗模型。在这个过程中，企业可以占据用户的头脑。这是一个新的商业模式，以流量红利为入口，基于付费会员，并有一个完整的用户升级系统。

用户支付费用，成为企业的一员。然后，根据他的需求，他考虑他有什么样的场景，然后找到供应商来满足需求并实现额外的利润——我们把场景改变给人们，不管他们做什么。

在投资者眼中，一个好项目的优势是什么？

一个好的项目需要四个要素:风口(流动红利)、团队、资源和资本退出路径。首先，有一个新的流动红利。当奖励期到来时，将会有创业机会。

今年，所有投资者都有这样一种感觉:时差为零。例如，当我与贝塔斯曼的投资者交流时，我问他们看的是什么项目，他们都说我和其他人看的一样。解释一下，现在vc领域的信息不对称问题已经解决了，大家对今年会发生什么有一个共同的判断，比如人工智能，泛娱乐...

所以现在，我们不需要看“信息优势”或“当我看到这个窗口时我会做它”，而是看你的操作能力。你需要一个团队来守住这个窗口。这当然是相应的优势。一流的团队可以匹配二流的项目，而二流的团队不能匹配一流的项目，他们肯定会失败。过去，互联网投资只考虑团队和流量。团队非常好，有了新的分红曲线，你就可以开始创业了。现在vc会把链条做得很短。创业的目的是什么？除了实现你的理想，你最终会放弃。

如今，没有轻启动。过去，有一些团队可以充满热情地做事。现在，要想成功，必须有核心资源和资本退出的途径。现在，在判断一个早期项目时，我们应该注意四个关键因素，即风口、资金、团队和资源。今年创业不容易，所以投资比较好。投资的风险比创业的风险低得多。

企业家在2016年应该谈论什么？

首先，公司的发展不应该谈感情，它全是由运营驱动的，数据说话。我眼中没有痛苦和感觉。痛点是你和哥哥们的痛点。老大哥进入这个领域的速度比你还快。因此，运营能力、对数据的敏感性以及拉动增长曲线的能力是核心能力。

一个显而易见的趋势是，企业现在更关心管理市场对自己的期望，所以他们不仅要用一只手做操作，还要用一只手做市场价值。我们可以管理它的概念和成长空，甚至投资资金来实现这个概念。只有数字，没有概念，公司的市场价值不能上升。现在公司对首席执行官和企业家有了更高的要求，不仅要经营和完成关键绩效指标，还要满足更多的期望，这样公司才能有更多的弹药，脱颖而出。任何跑道都在全速运行。如果你不能首先脱颖而出，你将永远没有机会。

今天的首席执行官应该更善于学习，对数字敏感，并善于接受变化。过去，许多工匠做得很好，但他们无法摆脱影响。如今，制造产品是你的头等大事、品牌和奖金，而资本可以让业内许多人尽最大努力迅速将产品证券化和货币化。

总的来说，有些人注重创新，有些人注重经营，有些人注重增长，这样世界资源的利用率才能更高。

关注微信公众账号“老虎嗅探网”，定期推送，福利互动更加精彩