范冰冰的空壳公司估值近10亿 被批“泡沫让股民买单”的她委屈么？

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作者:郑高青秀轻影重梅

近日，上市公司唐德影视即将收购范冰冰子公司爱美申的消息不断发酵，舆论直接指向范冰冰的“圈钱”——为什么一家注册资本300万美元的公司被空壳牌估值8亿至14亿美元？最后，深交所发出询价信，要求唐德影视解释估值依据。

今天，范冰冰通过内部人与娱乐资本理论联系起来，这给了我们从另一个角度重新审视计划交易的机会。

据此人说，许多报道是不专业的！所谓的“空空壳公司”只是为了避免以前在财务和法律事务中的违规行为，与以前的类似案件相比，我们已经给了上市公司最优惠的条件。甚至，还有另外两家上市公司也有同样的要求，出价更高。市场环境就是这样...

我们无意责备范冰冰和唐德，他们在这个疯狂的市场中做出了最好的选择。只是这个市场有时让人们感到相当震惊。

此前，伊凯资本的王然在《泡沫的后代》一文中提到，影视行业泡沫的表现之一是，艺术家和导演的成本变成了利润，每个人都变本加厉，一起飞。

然而，直到今天，在对相关案例进行深入研究后，娱乐资本理论发现，即使是投资银行家冉也低估了明星的价格——即使上市公司收购了自己的企业，明星们也没有降低自己薪酬的打算，一些明星的合作仍然不具有排他性。王然提到的“把美容费用变成收入”的做法可能站不住脚。

在目前的娱乐行业中，一些一线明星的收入可能会超过大多数娱乐行业，但资本市场仍然对此一无所知。如果唐德与范冰冰的交易成立，资本市场需要对国内一线明星进行重估，这意味着范冰冰为深交所乃至整个资本市场做了一件“科普”的事情。

这绝对是中国明星的“最佳时机”，对于艺术家工作室来说，有必要引进一位投资银行家。

范冰冰的“委屈”

唐德影视高价收购范冰冰的美神不仅引起了公众的关注，也引起了大量投资者的质疑。

今天，娱乐资本的理论转向和熟悉范冰冰的圈内人士接触。原来，在许多问题的背后，范冰冰其实感到愤愤不平。

首先，新公司是用来完成交易的，因为在艺术家经纪行业的财务和法律事务中或多或少存在违规行为。新公司的成立和以前的“终结”，有人形象地称之为“穿新衣坐轿子”；

其次，在范冰冰与唐德的这次合作中，范冰冰实际上已经做出了很多让步，并将在未来与上市公司签订一份业绩赌博协议。此前，另外两家上市公司也向范冰冰寻求合作，合作方式相似，出价比唐德高出几亿元。然而，范冰冰作为唐德的股东，也曾与电视剧《乌梅娘传》合作，最终选择了唐德，是因为他与唐德的个人感情。

事实上，范冰冰的电视剧经纪曾经独家签约唐德影视，催生了《武媚娘传奇》，给唐德影视带来了2.7亿元的收入，占电视剧业务总收入的71.5%，其他近10部电视剧贡献了约30%的剩余收入。爆炸给上市公司带来繁荣已逐渐成为常态。

娱乐资本理论还获悉，在未来，爱美申公司将持有范冰冰相当大的权益，双方将非常，非常深的约束。唐德不仅会从范冰冰参与的电视剧中获得收入，还希望获得更多的经纪收入。

如果将范冰冰与唐德之间的这一交易与之前的类似案例相比较，“忠诚”的范冰冰实际上给出了更有利的条件。

通过降低成本来粉饰利润？王然低估了这颗星的价格

从华谊兄弟收购东阳美拉和华谊郝汉到今天唐德收购爱美申。有人猜测，上市公司这种运作的目的是，收购这些明星的公司在未来邀请这些明星出演自己的投资电影时，不能给演员尽可能少的报酬，然后这些报酬可以反映在公司的利润中。假设一个演员的工资是1亿元，降低工资相当于增加公司利润1亿元。根据a股市场的一般市盈率，这相当于将该公司的估值提高了约40亿英镑。

伊凯资本的创始人王然在《泡沫的后裔》一文中也提到，大师的妙招是:明星和导演成立公司或入股影视公司，并将很大一部分个人收入(远远超过正常经纪公司的比例)转化为公司收入。这种额外的收入几乎可以直接转化为利润，利润会立即乘以资本市场的市盈率，然后出售给a股公司或投资者。在这个过程中，艺术家出售他们的全部或部分股份，以完成自我价值的放大和早期恢复。

然而，在调查中，冯绍峰的代理人闫亮认为，由于华谊兄弟收购了持有股份的华谊郝汉，未来在演出华谊兄弟的电影时，相对于市场价格而言，在薪酬方面肯定存在家族价格，但不会大幅降低薪酬。"持有这家公司的股份与艺术家的佣金不同."

娱乐资本理论还了解到，范冰冰今后在唐德影视剧中的表现可能不会降低他的薪酬，因为唐德有望从经纪业务中获利。此外，许多经纪人也表达了类似的观点。

此前，市场普遍认为，上市公司收购明星公司“空空壳公司”后，可以减少对影视的投资，从而为影视项目赚取更多利润。但事实上，王然的“从成本到利润”可能并不存在。上市公司上亿的资金只能换来与艺术家合作的权利，而合作仍然是以市场价格为基础的。

即使你买了一家明星公司，仍然有一个风险，那就是它不能被深深地束缚

除了不降低明星们在自己电影中的片酬之外，收购明星空空壳公司也很难达到许多电影和电视公司所说的“深度”约束。

一个典型的例子是，去年华谊兄弟收购其股东冯小刚的东阳美拉后，双方同意冯小刚在合作期间为华谊兄弟制作五部电影。然而，这样的协议不允许华谊作为独家合作伙伴约束冯小刚。冯小刚也是文投控股(原松辽汽车)的股东之一。

既然演员的工资不能降低，明星资源就不能被深度束缚。为什么上市公司要为明星空空壳公司支付大量资金？

在娱乐资本看来，在知名董事和明星稀缺的情况下，上市公司这样做可能是一种无奈之举。

小娱乐观察到一个现象，许多明星与大公司的合同已经到期，他们的下一个发展道路是建立自己的工作室或公司。如果上市公司不收购明星公司，可能很难有机会与这些资源合作。

一旦与明星和导演的关系被切断，估计上市公司将难以投资电影。例如，如果一个众所周知的ip将被改变成电影，所选择的演员是某个明星。如果与该明星有关，它可能获得这部电影的部分投资权；否则，很难参与投资。

然而，在这一收购过程中，幸运的是，上市公司还可以通过二级市场赚取部分估值差额。一位二级市场分析师告诉晓宇，一般a股市场的市盈率约为40倍，而一些明星创立的空空壳公司的市盈率约为15倍，上市公司可以得到中间估值差。

似乎在整个影视行业中，明星和导演已经成为核心资源，即使他们面前的上市公司话语权逐渐被削弱。

如果我们进一步问，这些不掌握明星和频道的影视制作公司获得高估值的基础是什么？

娱乐资本官方网站:ylzbl

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