挖财金融研究院：MLF对货币政策的影响没你想象的那么大

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4月，中期贷款机制再次出现。许多投资者担心，频繁的mlf操作将影响资本市场，并给后续货币政策带来不确定性。对此，深挖金融研究所认为，一季度各项经济指标保持稳定并有所改善，央行适时推出了mlf操作等货币政策工具，凸显出央行在货币政策上的审慎稳健思维将继续保持。对于货币政策的后续走势，深挖金融研究所认为，mlf针对性强，对货币政策走势的影响较小。然而，投资者仍需密切关注经济形势。

日前，央行对18家金融机构实施了1625亿元人民币的贷款操作，其中3个月835亿元，6个月790元，利率与前期持平，分别为2.75%和2.85%。这是央行自4月以来的第二次多边基金操作。值得注意的是，此次行动距离央行的最后一次mlf行动只有一周时间。

央行宣布，此次行动主要是为了保持银行体系合理充裕的流动性，引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。据业内人士分析，由于去年10月1055亿mlf和今年1月4455亿MLF的操作即将到期，此次操作的主要目的是对冲上述流动性供给收缩，防止因流动性缺口导致资本利率大幅波动的可能性。

据金融研究所称，mlf操作利率比金融机构间贷款利率低50个基点，这将对利率价格产生直接影响，尤其是在一定程度上对中期市场利率价格产生导向作用。然而，深挖金融研究所认为，作为央行货币政策工具之一的mlf操作是具体的，影响相对有限。由于多边基金的运作要求金融机构在获得中央银行的配额之前向中央银行提供高质量的承诺，因此中央银行对金融机构从自身获得的贷款资金的去向也有严格的规定，这些贷款资金仅限于小型和微型地区、农业、农村地区和农民。与其他货币政策工具相比，多边基金的操作影响具有高度的特异性，因此除了定向流动性释放、稳定中期利率价格波动和中期市场利率导向之外，其功能相对有限。

频繁的传销会取代RRR的裁员吗？据财富挖掘金融研究所称，目前，货币政策工具仍处于价格型和数量型并存的局面，价格型工具得到部分补充。因此，mlf操作类似于中央银行的其他货币政策工具，如slo、slf、psl等。，它更倾向于直接影响利率价格，并充当利率走廊的上限。它在影响短期利率价格波动和补充流动性方面发挥着明显的作用，而在影响整个货币供给和全面降低社会融资成本方面发挥着微弱的作用。因此，mlf的频繁操作将使利率价格稳定，流动性合理充足，降低降低RRR降息的预期，但并不能替代RRR降息。后续货币政策的走向更多地取决于经济形势的变化，而不仅仅是多边基金的数量和规模。