【深度】传统影视亏多盈少，影视投资何去何从？（一）

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电影业从来不缺少高投资回报的“神话”，6000万元制作的《致青年》获得了7亿元的票房；《西游记》的成本为1.02亿元，回报为12.37亿元；而《泰囧》以3000万元的票房收入刺激了12亿元的票房收入，创造了大陆电影史上的票房新纪录，创造了高达4100%的回报率。然而，高回报的背后是高风险。《美人鱼》和《香港娇》的大卖让很多投资者认为影视投资是利润丰厚的，但投资后收获却是暗淡和亏损的。近年来，张艺谋、吴宇森、许鞍华、姜文等国产大片频频亮相，但都未能实现票房奇迹，尤其是惨淡的票房。许多基于传统影视的私募股权投资基金都未能实现投资者满意的预期回报。为什么传统影视投资亏损多，收益少？影视投资的新机遇在哪里？带着这些问题，记者走访了力道研究院创始人、力道风险投资基金管理合伙人何桥先生，带大家聆听了投资影视行业的专业诠释。

投资传统影视已成定局

据统计，2015年，全国电影总票房为440.69亿元，而国内电影总票房仅为271.36亿元。传统电影表面上很繁荣，但实际盈利能力却在下降。由于成本上升，企业的产出和收入不一致。“前两年，pe所依赖的国内ipo退出渠道基本被阻断，退出渠道良好的项目受到pe资本的青睐。与ipo的资本冻结周期和浮动利润率相比，pe投资电影的回报率要高得多。”一位pe业内人士告诉记者。然而，北京大学文化产业研究所副所长陈少峰教授认为:“中国很多影视基金不敢投资高风险的影视公司，所以他们会选择表现较好的导演和制作团队进行投资，但这种投资是一次性的。”80%的投资项目没有回报。”这足以解释中国电影市场投资成本高、机会少、风险大的现状。

据报道，自去年以来，马云旗下的阿里巴巴影业已被停牌一段时间。虽然阿里布局影视娱乐产业的雄心已经被披露，但马云的电影产业布局在停牌近半个月后才引起公众的质疑。与此同时，也有传言说“马云不懂电影，去年亏损了4亿”，“阿里花了200亿元还没有确立在娱乐圈的话语权”。尽管马云没有对此做出公开回应，但公众普遍对阿里投资影视产业表示担忧。借用私募股权巨头idg Venture Capital的创始合伙人熊晓鸽的话说，投资就像拍电影一样令人遗憾。我失去了我的选票，那我当时为什么要投票呢？如果你赚了钱，为什么你一开始投票就少了？

传统的影视投资获胜的几率很低。原因如下:第一，传统影视的竞争越来越激烈，票房越来越集中在少数几部电影上，电影制作的投资风险进一步加大，导致成功的横财和失败的损失。其次，传统电影和电视的成本在不断上升。为了保证票房表现的安全，我们不得不聘请大牌明星，安排华丽的场景，导致制作、发行和宣传成本的不断突破；第三，电影和电视由宣传部门严格监管，投资周期长，容易受到中间政策的影响。

力道研究院创始人、力道风险投资基金管理合伙人何乔表示:目前，中国电影的国际竞争力非常弱，与国际市场脱节，其内涵、创作能力和制作水平都远远落后于国外。传统电影产业的产业结构不完善，电影产业既定的规则不易打破，集约化程度低是传统影视发展瓶颈的主要原因。随着传统影视公司陆续发布业绩报告，传统影视产业已经到了发展的瓶颈，传统电影市场被遗弃已成定局。相反，日益流行的网络知识产权剧正如火如荼地进行着，随着其商业化运作，它正显示出其顽强的生命力并迅速成长。未来，中国影视产业的发展格局将被网络影视打破。“我们对传统的影视投资并不乐观。即使有豪华的演员和高投资成本，我们也可能无法确保令人满意的回报。我们感兴趣的是“网络+影视”，即网络知识产权剧市场。

超越传统影视的网络知识产权剧《蓝海》

据何桥介绍，自2015年初以来，中国网络知识产权剧的制作量激增。据统计，2015年发行了528部付费电影，与2014年的103部电影相比，实现了412.6%的超高增长率。文学界、游戏界和影视圈都觊觎“大ip”，因为它们担心速度会慢一步。成千上万的狂热粉丝站在ip和他们不可低估的消费能力背后，催生了一个完整的“文学-电影-音乐-游戏”产业链。过去，该行业依靠单一的作品或产品赢得市场，但现在该行业更多地考虑如何可持续地利用已经完成的作品并产生更多的市场应用。

狭义的Ip剧仅指纯网络剧(互联网ip剧)，是指以互联网为唯一播放媒介或核心首播媒介的专业系列或电影内容，如《古墓丽影》和《神探侠》，相应的目标受众是视频网站用户。《古墓丽影》播出量:28.81亿次，投资6000万，ip总值200亿元；《男声》的播出量:36亿次，单集成本60万-350万，总利润超过12亿元。

广义的Ip剧是指所有可以在网络平台上播放的专业剧，既包括纯网络剧，也包括全网络剧(即在电视台播出后登陆各种视频网站的传统电视剧)，如《华》、《为什么。华的播出量:200亿次，磁文传媒实际收入超过2亿元，毛利率约55%，借壳股份[002343]10天内有9个涨停；《为什么是慕》的播出量:100亿次，这也给华彩影视带来了丰厚的利润。