二季度经济增长态势不容乐观

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一些券商认为，最新一系列宏观经济数据显示，第二季度经济增长并不乐观。尽管一些经济指标出现积极变化，但未来几个月经济下行压力仍然很大，经济仍处于触底过程中。预计下半年政策支持将会增加。央行仍有可能继续下调RRR利率，同时放开存款利率上限，完成利率市场化改革。在财政政策方面，除了安排1.6万亿元的预算赤字外，振兴现有6000亿元资金和大力推进ppp项目落地将是重点。银河证券首席经济学家潘向东认为，数据显示经济继续下滑。在三驾马车中，投资、进出口疲软，消费稳定。社会融资增长乏力，实体经济低迷。虽然一些经济指标发生了积极变化，如投资自筹资金、稳定的制造业投资、一般贸易出口恢复正增长，但整体经济仍处于触底过程中。第二季度的经济增长并不乐观。据估计，经济底部将在今年下半年初步完成，政策仍将侧重于保持经济稳定，产能削减和经济转型将在全年持续进行。中信建设投资有限公司分析师黄表示，5月份的经济数据显示，外部需求改善有限，国内需求下行压力较大。固定资产投资增速回落至11.4%，比1-4月大幅回落0.6个百分点，同比回落5.8个百分点。令人担忧的是，房地产、制造业和基础设施投资的增长率全面下降。如果没有强有力的政策安排，很难稳定固定资产投资率。黄表示，未来几个月经济下行压力仍将相对较大。据估计，第二季度和第三季度的国内生产总值增长率低于第一季度，可能下降到6.8-6.9%，甚至更低。根据招商证券(600999)的报告(引用自31.49 -3.91%，咨询)，今年第二季度末和第三季度初，经济结束了下滑趋势。预计第二至第四季度国内生产总值同比增长率分别为7.0%、7.1%和7.1%，维持全年国内生产总值增长7.1%的判断。据估计，基础设施投资的年增长率预计将接近25%，房地产投资的增长率将降至5%左右。出口负增长难以逆转，国内进口需求改善加上基数较低，将支撑进口同比增速继续上升。据报道，从房地产周期的角度来看，中国的经济增长率可能会受到未来房地产投资的影响，而空.仍将下跌这一年的经济稳定只是短期稳定，长期经济周期的拐点可能要到2017年左右才会出现。这意味着一年中的经济稳定只是短期稳定，而不是长期经济的拐点。宽松的趋势不会改变。许多券商表示，2015年宏观政策的核心是稳定增长。“稳定的增长需要稳定的社会融资。稳定社会融资的关键是稳定信贷，而广泛的信贷需要广泛的货币支持。”黄表示，包括降息在内的货币政策似乎确实带来了信贷扩张，但社会融资和贷款增长存在“虚火”，实体经济可能仍得不到足够的金融支持。黄表示，短期内，5月份的低cpi运行已经提供了0/12365；だよ/.银行资金充裕，市场利率较低，因此RRR降息似乎并不特别紧迫。然而，随着地方债券的大量发行，预计银行的超额准备金率将会下降。仍有必要通过RRR减息提高货币乘数，确保货币增长和地方债券发行，货币政策仍在放松之中。从中长期来看，提高中国经济增长潜力的有效手段是供给管理。潘向东认为，地方债务置换加速了地方政府和银行资产负债的改善，降低了经济清算过程中的风险，有助于稳定增长。潘向东预测，在保持货币政策适度宽松的同时，央行将继续通过加快利率市场化和疏通政策传导机制来降低实体融资成本。招商证券预计，央行可能在下半年继续降低RRR 1-2倍，并配合使用各种量化工具，如公开市场操作和各种创新工具，包括slo、slf、mlf和psl，以补充基础货币缺口，加强对不同期限利率的引导。齐鲁证券认为，经济下行压力依然存在，未来财政杠杆的扩张需要货币宽松的支撑，后期政策将继续加码。预计价格和数量的交换将会放松，并且不排除采用新的货币工具。然而，随着第三和第四季度经济逐渐稳定，空放松政策的次数有限。预计今年将有一次降息和几次RRR降息。中信证券(600030，股票栏)(报价31.15 -2.63%，咨询)认为，在货币政策方面仍有降低RRR和降息的可能，但更重要的是“结构性”货币政策，如央行对政策性银行的再贷款和一般商业银行为支持特殊财政支出(如经济适用房和特定基础设施)而进行的再贷款。为配合地方政府债券互换，央行还可以为商业银行利用地方政府债券进行抵押融资提供便利。在财政政策方面，除安排1.6万亿元的预算赤字外，重点是盘活现有6000亿元资金，大力推进ppp项目落地。