商务部报告：非金融上市公司财务安全降为近10年最低

本篇文章3896字，读完约10分钟

[金融？中国非金融类上市公司财务安全评估报告

(2015年春)

R&D机构:商务部信用评级认证中心

从2014年下半年到2015年5月，中国沪深两市股指全面遭遇“反击”，股指创出历史新高。本文根据themis纯定量离群评级模型，对2015年非金融类上市公司的财务安全状况进行了分析和总结，发现与投资者表现出的巨大投资热情相比，上市公司的整体财务安全状况呈现出明显的下降趋势，是近五年来的最低水平，中国的实体经济状况与股票市场的变化形成了鲜明的对比。以下详细报告可供投资者、金融机构和监管机构参考。

中国非金融类上市公司

整体金融安全形势分析

2015年，fsi综合指数跌至过去10年来的最低点

从2008年到2015年，中国非金融类上市公司的金融安全总指数(fsi指数)呈现先上升后下降的趋势。2011年，金融稳定指数达到最高值。自2012年以来，金融稳定指数连续四年呈持续下降趋势。2015年，金融稳定指数跌至近10年来的最低点，下降速度比2014年进一步加快。

根据themis fsi综合指数分析，2015年，中国非金融类上市公司的整体金融安全形势是近10年来最差的一年。中国上市公司的整体财务安全形势将更加严峻。2015年，金融稳定指数为5227.35点，比上年下降108个基点，降幅为2.02%。

根据近10年fsi总量指标与gdp增长率的线性回归分析，中国非金融类上市公司fsi总量指标的量化指标趋势与中国gdp年增长率趋势呈正相关，fsi总量指标的量化指标对gdp年增长率的预测精度较高。根据2015年fsi指数的预测值和前几年的调整值，2015年，在中国宏观经济环境和政策没有明显变化的情况下，中国gdp增长率将在2014年gdp增长率的基础上进一步下降，预计2015年gdp年增长率将在7.05%左右。

上述数据反映出2015年中国宏观经济仍处于下行通道，实体经济运行和财务困难没有得到根本抑制，企业财务风险进一步加大，应得到国家和相关部门的高度重视。为确保2015年中国宏观经济增长达到既定目标，有必要在现行经济政策的基础上适度放松宏观经济政策。

从宏观经济风险的角度来看，我国上市公司的整体金融安全仍在可控范围内，不会出现重大系统性金融风险。然而，一些行业出现了局部风险，如房地产。从投融资角度来看，2015年中国整体投融资风险过高，我们在从事投融资业务时应该更加谨慎。

不同市场的金融安全分析

-中小板表现最好，主板的风险逐渐显现

在市场方面，2015年主板市场上市公司的金融安全指数远低于中小板和创业板。预计2015年将是主板上市公司投资价值下降、风险逐渐显现的一年。中小板市场上市公司整体财务安全稳定，是三个子市场中表现最好的。themis预测，中小板市场上市公司的投资价值将在2015年逐渐显现，成为投资价值最高的子市场。虽然创业板上市公司整体财务安全状况有所下降，但整体风险可控，财务风险高于中小板，但远低于主板。2015年，创业板仍有一定的投资价值。

三次产业和25次产业的金融安全分析

第二产业最好，第三产业最差；

家电行业是最好的，房地产行业是最差的

结合神湾行业分类标准和themis模式分类标准，在中国三大产业中，第一产业属于一级产业，即农、林、牧、渔业；第二产业属于18个一级产业，即矿业、化工、钢铁制造、有色金属、电子、汽车、家电、食品饮料、纺织服装、轻工制造、医药生物、公用事业、建筑材料、建筑装饰、电气设备、机械设备、国防军工和综合产业；第三产业属于六个一级产业(金融产业除外)，分别是交通运输、商业贸易、休闲服务、计算机、通信和房地产。

2015年，从三大行业的themis fsi总指数的变化可以看出:

1.三大行业的金融稳定指数总体呈下降趋势，表明宏观经济低迷对三大行业产生了不同程度的影响。

2.第二产业上市公司的整体财务安全优于第一产业和第三产业，第三产业是三大产业中表现最好的产业。第二产业上市公司一般处于系统性风险较低的安全区域。这对中国这个制造业大国来说是个好消息。

3.第三产业上市公司整体财务安全状况最差，整体财务安全状况甚至比第二产业低一个水平，下降速度没有得到抑制，可能已经存在局部风险。第三产业一直是国家重点扶持的产业。在当前形势下，应立即采取宏观政策措施，迅速扭转这一不利局面。

4.第一产业上市公司整体财务安全状况处于中等水平，但下降速度较快。虽然它优于第三产业，但整体安全不容乐观。

2015年，通过themis评估和预测，中国三大产业中25个产业的金融安全状况如下:

1.2015年，在中国三大产业的25个一级产业中，5个产业的整体金融安全状况有所提升，5个产业的整体金融安全状况保持平稳，15个产业的整体金融安全状况有所下降。行业整体金融安全下降，行业占比60%。在过去的五年中，衰退的行业所占的比例最高。

金融稳定指数上升的五个行业包括:电气设备、家用电器、通信、钢铁制造和化学工业。

fsi指数基本持平的五个行业包括:轻工制造业、有色金属、电子、休闲服务业和建筑装饰行业。

金融稳定指数下降的16个行业包括:制药生物、食品和饮料、汽车、纺织和服装、计算机、运输、商业贸易、农业、林业、畜牧业和渔业、公用事业、机械和设备、国防和军事工业、采矿、综合、建筑材料和房地产。

2.2015年，在25个行业中，金融安全上升最快的行业是电气设备行业，金融安全指数上升了7.43%，发展趋势在25个行业中表现最好。

3.2015年，消防安全行业指数最高的行业是家电行业，指数值为6520.83，行业整体安全在25个行业中表现最好。

4.2015年，在25个行业中，金融安全下降最快的行业是采掘业。该行业的金融稳定指数下降了800.24点，下降了-16.37%，下降趋势在25个行业中最快。

5.2015年，themis fsi指数最低的行业是房地产行业，该行业的fsi指数值为2181.54，是近五年来该行业的最低分。该行业的整体安全性在25个行业中是最差的。

不同地区上市公司财务安全分析

——江西上市公司拥有最高质量的财务安全；天津的下降速度最快

区域金融安全分析通过比较不同地区上市公司的金融安全状况，反映一个地区上市公司的整体金融安全水平和金融风险。

2015年，部分地区企业呈现恶化趋势，甚至中小企业倒闭，导致当地银行坏账率居高不下。因此，有必要分析我国各地区上市公司的整体财务安全是否受到影响。

统计显示，我国不同地区的金融服务综合指数具有以下特征:

1.2015年，江西省fsi区域指数排名第一，增长6.66%，增长幅度排名第三，江西省fsi综合指数近五年排名前五。可以看出，该地区上市公司的整体财务安全质量一直保持领先地位，同时也在不断提高和完善自己。

2.在themis fsi区域指数的前十名中，主要经济省份(根据2014年各省gdp排名前十)占据五个席位，即广东、江苏、山东、浙江和河北。从地区来看，华东地区的金融安全最好，其次是华中、华南、东北、西南、华北和西北地区。这表明，区域经济越发达，上市公司的经济活力和财务安全就越高，这可以从fsi指数排名中明显看出。

3.2015年，天津金融稳定指数下降速度快于其他省份，与去年同期相比下降幅度达到20.70%，表明天津上市公司财务安全状况大幅下降。在其他地区，有四个省份的金融稳定指数大幅下降(超过10%)，即青海省(14.85%)、海南省(11.54%)、黑龙江省(11.01%)和内蒙古自治区(10.46%)。

4.2015年，八个省的金融稳定指数均有不同程度的上升，分别是:湖北省(6.83%)、河北省(6.75%)、江西省(6.66%)、贵州省(5.52%)、安徽省(4.82%)、宁夏回族自治区(3.76%)和河南省

上市公司财务安全水平分析

上市公司财务安全水平综合分析

-只有5家最佳上市公司；有多达610家公司存在财务风险。

2015年，在所有非金融类上市公司的样本中，有5家上市公司的财务安全达到了中国最好(aaa级)，占非金融类上市公司总数的0.22%；有170家优秀上市公司(aa级以上)，占7.54%。总体而言，优秀新兴公司的比例不到总数的8%。

同时，2015年，存在财务风险或重大财务风险的上市公司(ccc以下)比例为27.04%，共610家，比2014年增加32家，存在财务风险的上市公司数量不断增加。

涉嫌粉饰财务报告的公司数量正在增加

——上市房地产企业最涉嫌财务粉饰；应付账款的粉饰占比最高，占85%

根据themis纯量化异常值评级分析，在2015年财务安全评级的2256个样本中，有823家上市公司涉嫌不同程度粉饰财务报表，比2014年增加79家，占样本中所有上市公司的36.48%。

从行业来看，130家房地产上市公司中有91家不同程度地涉嫌粉饰财务报表，占行业的70%；第二是商业贸易业。在82家上市公司中，有46家涉嫌上市公司，占行业的56.1%；第三是综合产业。在47家上市公司中，有23家涉嫌粉饰，占48.94%。

有631家上市公司(ccc以下，40分)涉嫌粉饰财务报表和财务风险，占所有存在财务风险的上市公司的76.67%。

粉饰上市公司财务报表最严重的会计科目是应付账款，85%的涉嫌粉饰的公司都有应付账款隐藏在该科目下；其次是销售成本科目，粉饰嫌疑占12%；有粉饰或异常现象的公司排名第三，占11%。

中国经济周刊-经济网版权所有，转载时必须注明出处，违者将追究法律责任。

蒲韩家坪