9年募资3.49万亿 定增造就资本盛宴

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在过去九年的无数案例中，固定增长创造了财富，改善了股权结构，甚至改变了上市公司的命运。

《上市公司证券发行管理办法》颁布实施至今已有九年。在此期间，1，200多家上市公司发起了近2，000次私募。

固定增长对a股市场的影响不能简单地用数据来描述。在过去九年的无数案例中，固定增长创造了财富，改善了股权结构，甚至改变了上市公司的命运。然而，与此同时，各种各样的商业秘密以各种各样的玩法在统治空的鸿沟中悄然滋生。

固定增长的力量

固定收益的出现和增长逐渐改变了a股的股权融资模式。配股再融资的主流地位已经逐渐被取代。据《中国商报》统计，从2006年到现在的九年里，a股只发生了99次配股；共筹集资金3123亿元。额外的市场完全不同。在过去的九年中，a股增发2050股，增发总量4763.4亿股，募集总量3.49万亿元。其中，a股总量增长超过3.25万亿元。上市公司甚至更渴望固定增长。在过去的9年里，已经有17家上市公司发起了4次固定收益增长，包括新华医疗、科达捷能、同方、英泰、平安银行、福田汽车、BOE A等。在此期间，49家上市公司启动了三次固定收益增长。

然而，这些数据可能不足以显示增长的力量。

华邦英泰于2004年6月在中小板上市，初始股本2200万股，总股本8800万股；根据上市当日每股19.27元的收盘价计算，英泰融券在上市之初的市值不到17亿元。十一年后，赢邦英泰的总股本为18.83亿股，总市值约为300亿元，位列中小板前70名。

赢邦英台的华丽转型依赖于增长、增长和发送的巨大力量。风能信息统计显示，赢邦英台在9年内已经启动了4次固定增长。自上市以来，包括首次公开发行、定期增资、发债和贷款在内，英泰融券共募集资金114.73亿元。其中，固定筹资总额为47.5亿元，占筹资总额的41%。

2012年3月，赢邦英台推出首个私募计划，募集资金超过8亿元。与此同时，英泰在2011年和2012年年中分别推出了10比10和10比5的分红计划。截至2012年底，赢邦英泰的总股本已达到5.68亿股。

2013年4月、2014年4月和2015年4月，赢邦英泰发布了三项加薪计划。在今年的第二个月，赢邦英泰宣布了高分红计划。同时，固定涨幅带来的并购重组一路刺激了英泰的股价。自2006年以来，在恢复其权利后，股价已经上涨了18倍。随着成交量和价格的释放，英泰最终达到了上述总股本和市值的规模。

近年来，它已经成为上市公司通过完成资产并购、跨境转型或追逐热点来创造财富的一种屡试不爽的手段。

盛屯矿业原名龙船股份，1996年上市。上市20年来，公司经历了龙船、雄珍集团、雄珍矿业、胜屯矿业的更名，并经历了频繁的跨境转型。2009年和2010年，上市公司(当时也叫雄珍矿业)先后两次上调固定收益，解决了对公司生存至关重要的债务问题，开始了科技企业向矿业领域的转型。

2012年，第三次增长紧随其后。除了继续增持矿业资产，第三次固定资产增持还有另一个深远的意义。在前两次固定增长后，控股股东的持股比例被稀释至9.27%，公司并未隐瞒其在此次固定增长中获得权利的意图。然而，这一固定收购目标的资产评估比账面价格高10倍。该题材的价值迅速上升，并在胜屯矿业的第四次固定增长中再现。与以前的股权交易转让相比，并购标的的评估价值翻了一番。

然而，胜屯矿业增加收入和创造财富的故事仍未完成。去年12月，盛屯矿业推出了第五次固定增长，以建立供应链金融。此外，盛屯矿业还在继续探索互联网经济模式，这一模式受到了市场的高度追捧。自年初以来，盛屯矿业的股价已经翻了一番。

经过五次固定涨幅后，胜屯矿业的增发价格在每股5元至11元之间。然而，在过去的九年里，盛屯矿业的股本从6792万股扩大到14.97亿股，总市值从不到8亿元飙升至205亿元。

然而，如果你想通过增加收入来创造财富，你不能只靠数量取胜。易亚通在2012年和2014年推出了两个固定收益计划，都是项目融资。然而，两个固定发行价之间的差价相当大，前一个是4.16元/股，两年后固定发行价飙升至33.57元/股。

从今年年初开始，易亚通就开始构建o2o战略的概念，其股价一路飙升。该股今年上涨了390%以上。在过去资本运营的经验下，资本市场并不隐藏其对市场价值扩张的预期。一位一直在推动该股的券商分析师在报告中直截了当地表示:“只要该公司坚持执行现有战略，它将在三到五年内成长为一家3000亿至4000亿英镑的公司。”今年6月，易亚通因重大事件再次停办。停牌前，易亚通的总市值只有759亿元。

“秘密通道”一个接一个出现

在各种利益驱动的狂热中，隐藏的秘密隧道总是会悄然成长。

近年来，大股东参与认购增加的比例有所增加，在二级市场吸引低价已成为公开的秘密。但是，在一些固定收益的情况下，为了保证固定收益的实现和认购者的收入，大股东增持固定收益甚至签订担保协议的情况并不少见。大东南在过去九年里发起了三次私募，在2010年的第一次定向增发中，因违反担保协议规定的义务而被投资者起诉，而该公司和投资者陷入了长期起诉和反诉。

今年1月初，杭州市中级人民法院一审民事判决显示，投资人沈表示，他在此前的东南定增中已经签订了担保协议，并被东南要求在第一次定增和第二次定增规划阶段继续进行。购买股票以提高股票价格；大东南还承诺，如果股价低于协议价格，将补偿差价。此后，东南股价的波动使沈损失惨重，遂提起诉讼要求赔偿损失。这一说法被东南大网否认，并反诉申利用媒体报道误导舆论，导致东南大网股价下跌，市值损失；申要求赔偿他5000万元的损失。

杭州市中级人民法院一审裁定，上述承诺书内容涉及操纵证券市场、扰乱证券市场秩序、侵犯投资者合法权益，认定无效。但是，双方的所有其他索赔都将被拒绝。

除了为了追求利润而冒险，寻找空文件中的利益最大化规则也使得秘密游戏中的固定增加充满了诡计。

2014年6月，泰斯利发布了增加收入的计划，六个发行对象的执行合伙人均为泰斯利实际控制人控制的企业。最终，以每股33.59元的价格发行了4763万股股票，筹集了16亿元补充公司的营运资金。然而，8月份，泰利宣布，主要股东泰利集团计划发行不超过12亿元人民币的可交换债券，目标是其持有的上市公司股份。市场观点认为，此时发行可交换债券相当于质押股票，这实际上绕过了限制出售期，提前兑现了。