房地产新政出台涉嫌内幕交易

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本报记者/文

这不是内幕交易。什么事？

3月30日中午，央行下午召开新闻发布会，发布降低市场第二套房首付比例的消息。此后，在招商地产(000024，分享它)(000024.sz)和保利地产(600048，分享它)(600048.sh)的每日涨停带领下，地产股集体飙升。

30日收盘后，央行发布通知，下调普通自住住房“二套房”首付比例至不低于40%，普通自住住房公积金首付比例调整至20%，普通自住住房二套房首付比例调整至30%。与此同时，财政部宣布“营业税将免征五至二年”。

一位业内人士告诉媒体记者，他在3月30日上午收到了央行关于下调二套房首付比例专家座谈会的通知。结果，央行座谈会没有在下午举行，房地产股集体飙升，导致与会者被怀疑泄露秘密。然而，由于此次政策调整是由央行、银监会和住房和城乡建设部联合发布的，涉及的人数众多，很难说某个环节存在漏洞。

这一次，在新的房地产政策出台之前，该组织提前进行了准确的干预，并在获利后迅速逃离。谁提前泄露了新的房地产政策？谁提前“预言”进入地产股，并利用这一消息进行内幕交易？整个行业都在提前飙升，这肯定是机构的工作。监管机构应该对这种利用内幕信息进行交易的行为进行检查还是视而不见？

房地产优惠政策

2015年春节后，在利好政策的刺激下，低估值的地产股有望继续上涨。许多券商研究报告建议继续增持地产股，投资者可以从不同角度选择优秀的房地产目标。

自3月以来，来自房地产政策层面的好消息已经发布。首先，人民币兑美元汇率近期迅速反弹，已创下汇率改革以来的最大单周涨幅。人民币汇率的上升暂时缓解了对资产价格下跌的担忧。其次，从政策角度看，《2015年政府工作报告》对房地产行业的提及是近年来最宽松的。《2015年政府工作报告》提出“支持居民自谋职业和改善住房需求，促进房地产市场稳定健康发展”。与2014年的声明不同，没有“监管”和“抑制”等词，但使用了“支持”和“促进”等词。从这一点来看，1月份以来的调整使得空的房地产股票估值得以打开，而行业的基本面也有微弱的回升。该政策将是未来房地产行业复苏的主要推动力。

许多机构分析师认为，放松政策的渠道已经打开，地方政府和相关部委有可能继续推出放松楼市的政策。此外，随着央行降息周期通道的开启，房地产销售有望回升，行业将再次迎来良好的发展机遇。投资者可以开始布局房地产主题基金。

据统计，从3月初至30日，上证指数从3310点上涨至3786点，涨幅476点，涨幅14.4%。深证指数、创业板指数和中小企业板指数分别上涨12.2%、18.8%和20%。最近，备受关注的放松房地产政策正式落地，以及土地和住房及城乡建设部发布的新政策，中央政府给房地产市场开了三剂猛药。

然而，3月31日，即利好消息发布后的第一个交易日，沪深股市双双高开，随后在房地产和银行业下滑的拖累下回落并出现波动。截至收盘，房地产板块跌幅高达1.83%，在当天的跌幅中排名第一。

4月1日，在沪深股市普遍上涨的格局下，只有房地产行业逆势下跌。截至4月1日10时45分，沪深股市资金流出量最大，总流出量为29.81亿元；其中，主要资本流出13.48亿元，零售资本流出16.33亿元。

房地产股票“见光就死”了吗？一些市场研究机构认为，房地产行业仍有机会。根据CICC的研究报告，这种“组合拳”的手段和时机都超出了预期，政策放松的预期更加明确。第二套房首付比例下调是2008年以来第一次放松改善需求，营业税政策也回到了2008年，反映了国家支持自谋职业、合理改善性住房需求的决心，明确了政策放松的大方向。

从估值水平来看，目前房地产行业的估值水平相对较低，从估值角度来看，空仍在上升。根据CICC的研究报告，预计2015年房地产行业政策方面的惊喜将超过基本面，并继续看好地产股的表现。从估值的角度来看，空地产股仍有20%的上涨空间。

风信息统计显示，在地产股中，动态市盈率在15倍以下的领先地产股不在少数，资金的持续流入也给这些股票带来了良好的表现，如保利地产、万科A、金地(600383股)(600383.sh)、金融街(000402股)(000402.sz)，特别是保利地产、金地和荣盛发展(002146股)(002146股) 在2014年整个房地产行业业绩下滑的背景下，业绩依然稳定，净利润增长率均在10%以上。

国泰君安首席宏观策略师任泽平在3月30日对新政的评论中再次露出他的“大嘴巴”，称房地产新政是“短期的春药、长期的毒药和改革的麻醉剂”。因为房地产长期拐点出现后，刺激住房市场的实质是透支未来需求。我希望这是为改革行动赢得时间的麻醉剂。任泽平认为，由于新的房地产政策的刺激，经济将在第二季度企稳，股市仍将保持一个小春天。

谁在里面交易

至于政府救市，二级市场的资金已经被嗅出，机构也已经有所预期和安排。

3月26日，市场宣布房地产将大幅受益，机构基金开始增加房地产股票。同一天18: 23，中国国土资源报的官员在微博上发布了“关于房地产的重要消息即将发布。”然后在19: 28，微博又发了一条微博，说:“由于部里的原因，今天不会发布最新消息，预计两天后发布。”请耐心等待。”正如上述媒体官员透露的消息一样，3月30日中午，关于刺激房地产行业的好消息再次流传开来。

“3月30日，央行紧急通知媒体，下午3: 30召开新闻发布会，发布重要消息。”会议由金融市场部召开。因此，市场预期房地产信贷政策将会放松。

消息在首都圈广泛传播后，房地产行业在30日下午爆发。3月30日14: 00，据报道，央行新闻办公室表示，不清楚下午举行的新闻发布会。央行否认的信息曾导致房地产股票下跌。

自2015年以来，上证综指仅上涨了19%，而房地产指数上涨了约30%。在个股表现上，中州控股(000042，股份)(000042.sz)、万方发展(000638，股份)(000638.sz)和于发展(000514，股份)(000514.sz)等地产股均有提前表现，其股价甚至连3月30日楼市新政出台前央行传言的信息都未能阻止资金持续流入

事实上，房地产行业对政策的反应也非常明显。回顾历史，除了2006年的经济繁荣和货币环境改善导致的政策失败外，其他时期的政策对房地产业的繁荣都有重大影响，进而影响房地产业在二级市场的表现，即政策组合对房地产业有明显的抑制或促进作用。特别是2014年9月30日新政后，行业预期政策将促进行业繁荣，货币政策将继续放松，因此房地产行业估值一直处于上行通道。

房地产新政后，相关分析报告铺天盖地。除了继续关注房地产行业之外，还有很多报道称，房地产的改善将为家电、水泥、建材和装饰等行业带来机遇。目前，虽然房地产股票的市值约占沪深股市总市值的5%，但与房地产直接或间接相关的钢铁、水泥、建材甚至家电等股票市场规模巨大。因此，房地产市场的繁荣与衰退，政策的放松与收紧，都是对房地产产业链的“牵一发而动全身”，甚至出现了“一荣俱荣、一损俱损”的局面。

这一次，在新的房地产政策出台之前，谁在公开践踏股市的公平规则，通过政策杠杆掠夺公众财富？一直以来，中国证监会在打击内幕交易方面做了大量工作。特别是前两年，中国证监会明显加大了对内幕交易的查处力度，严惩了一批违法犯罪分子。郭树清董事长多次强调对内幕交易“零容忍”。过去两年，中国证监会从严格审批转向严格监管，并再次加大了对内幕交易的处罚力度。

多年来，各类内幕交易一直是a股市场上最受批评的。如果a股市场不能通过探听内幕、听听小道消息从根本上扭转股票交易的趋势，那么中国股市将永远能够原地打转。

美国证券法学者曾经说过:“如果游戏规则允许某人标记一张牌，还有谁愿意继续玩这个游戏？”内幕交易对证券市场运行基础造成的破坏性损害，任何纯经济分析方法都无法准确评估。内幕交易的泛滥会摧毁一个国家的资本市场，严重拖累实体经济的发展。因此，打击内幕交易是市场监管的永恒主题。