中国散户“炒股热”烧至香港 股市泡沫引担忧

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虽然“股票热”已经蔓延到香港，但许多人已经开始担心当前股市上涨中的泡沫迹象。

根据英国《金融时报》网站4月14日的一份报告，近年来，随着内地股市的上涨，香港股市相对较低的估值，已使香港股市成为许多中国散户投资者聚集的“新洼地”。然而，当“股票热”蔓延到香港时，许多人开始担心当前股市上涨中的泡沫迹象。以下是文章的摘录:

孙淑明几乎抑制不住自己的喜悦。在联交所的大厅里，他一手举起一杯香槟，一手竖起大拇指，在一大群按下快门的摄影师面前微笑。孙淑明经营的经纪公司广发证券(gf securities)的股票在周五上午上市后，立即飙升了40%。

广发证券选择了一个绝佳的上市机会——香港股市的交易数据本周刚刚创下新纪录。中国内地投资者突然投资数十亿美元，将香港股市推升至7年多来的最高水平，也使香港交易所的交易量打破了此前的所有纪录。

上周四，香港股市的成交量达到伦敦、法兰克福和巴黎股市总和的两倍以上。如此多的资金涌入香港，以至于香港货币当局不得不干预市场，捍卫港元与美元挂钩的联系汇率制度。

像广发证券这样的券商是这一上涨的最大受益者。海通证券仅在一周内就上涨了近40%。中国最大的券商中信证券上涨了四分之一。香港股票市场的运营商香港交易及结算所的市值增长了三分之一，达到360亿美元，成为世界上最大的交易所。

上周飙升的股市狂热可能只是开始，因为中国散户投资者只是首次涉足国际市场。他们还从中国带来了一些东西——股市热。

33岁的李胜男是上海一家消费品公司的销售助理，她最近打电话给朋友寻求投资建议。她想知道自己是否应该用自己的公寓来进行抵押贷款，并用这笔钱投资中国蓬勃发展的股市。

她说:“我以前从来没有炒股，但从3月份开始，我的朋友和同事似乎都赚了钱，所以我不能坐以待毙。”

在经历了多年低迷的股市表现后，中国人民对股市的信心以巨大的势头恢复了。储户已经从房地产、存款和理财产品中置换出数千亿美元，希望在股市中快速获利。

上周五，上证综指被推高至4000点以上，这是自2008年初以来从未有过的。在过去的六个月里，股市上涨了68%。澳大利亚西太平洋银行(westpac bank of Australia)在一份简报中写道:“在中国储户的心目中，股市已重新成为一支真正的力量。”

然而，泡沫的迹象正在出现。根据中国主要证券结算机构的最新数据，仅在3月份，投资者就新开了480多万个股票交易账户，4月份前两天新开账户数达到近100万个。这些账户基本上代表了像李胜男这样首次进入股市的投资者。

融资余额的激增(经纪人借钱给投资者进行股票交易)也意味着市场的非理性繁荣。上周三，沪深股市的融资余额总计超过1.5万亿元，是6个月前的2.5倍。

深圳对冲基金公司front sea asset management的投资总监侯安洋表示:“我们看到很多不了解股市、不知道如何判断风险的人涌入股市。”“我们对此深感忧虑，但我们无能为力。在每个投资周期都是如此。受伤的总是小投资者。”

散户投资者在上一个市场周期中受到的伤害尤为严重。2007年10月，上证综指飙升至6124点，创下新高。截至该月的一年中，上证综指上涨了两倍多。第二年，该指数暴跌至近1800点。在接下来的七年里，散户投资者正在自我疗伤。

此次反弹的背景完全不同。2014年，中国经济增速为24年来最低，但投资者仍找到了购买中国股票的理由:上海股市的估值远低于美国、欧洲和日本股市。

然而现在，这笔交易似乎不那么划算了。由国有银行和能源企业主导的上证综指的预期市盈率约为15倍，是去年夏天7.5倍的两倍。

目前，估值泡沫较大的股票出现在中国蓬勃发展的科技行业。北京推动其经济从浓烟滚滚的传统产业向创新和服务业转型，这让投资者相信科技企业的增长是必然的。中国创业板是一个类似纳斯达克的新兴行业，目前的预期市盈率为49倍，是纳斯达克21倍的两倍多。根据彭博社的一项调查，中国股市的估值高于美国互联网泡沫顶峰时期。

技术只是几个流行的股票“概念”之一——经纪人用来引起投资者兴趣的投资主题。

其他人密切关注政府的政策举措，如“一带一路”。“一带一路”是中国政府的一项雄心勃勃的计划，它通过为整个亚洲的基础设施投资提供资金，促进外国对中国工业产出的需求。21世纪海上丝绸之路和陆上丝绸之路经济带有望给中国铁路机车制造商、港口运营商和发电机行业带来商机。

另一个热门话题是国有企业改革。国有企业在金融、能源和电信领域占据主导地位，但它们的回报远低于竞争对手民营企业。

两家国有铁路机车制造商csr公司和cnr公司也成为这两个概念的宠儿。自2015年初以来，这两家公司在上海证券交易所的股价已经上涨了两倍多，现在的市盈率超过了50倍。

尽管有泡沫迹象，但分析师和投资者预计，中国股市至少在短期内将继续上涨。它们还区分了大盘股和投机驱动型科技股，前者如银行股，其估值仍与全球同类股票相当。

在上海一家排名前五的券商工作的一名股票交易员表示:“一些股票的估值肯定不合理，但如果你看看资产配置，股市收益率仍高于债券和房地产，因此我认为这一轮上涨将会继续。”这种信心也源于央行支持经济的政策。自去年11月以来，中国人民银行已两次下调基准利率，并下调存款准备金率。

如此宽松的政策让人们将当前的中国股市与2010年和2011年的美国股市进行比较。当时，尽管实体经济仍处于低迷状态，但宽松的头寸促使美国股市飙升。

上周，中国股市的热度终于扩散到了海外。市场老手表示，内地投资者只是在转向更便宜的市场，毕竟内地股票对香港股票的溢价已经达到35%。汇丰(hsbc)对冲基金销售主管蒂姆弗兰克斯(tim franks)表示:“中国的这个高压锅积聚了很大压力。”"这是一种从系统中释放压力的方法."

有人看到了北京“有形之手”正在行动的迹象。上周，新华社的《中国证券报》发表了一篇题为《加油！购买港股！这篇名为《沪港通》的文章称，中国证监会允许公共基金通过沪港通投资香港市场的决定，是导致上周交易量大幅上升的原因之一。去年11月推出的所谓“沪港通”交易计划，使内地资金有可能进入香港。该计划允许国际基金更自由地投资上海股市，也允许内地投资者首次投资香港股市。

直到上周，大多数内地投资者选择不进入香港股市，而是专注于上海和深圳股市。但上周三，在香港公众假期结束后市场开放的第一天，每日105亿元的港股通额度首次被用完。周四也出现了同样的情况，当时HKEx的日交易额达到了370亿美元，是去年日均交易额的四倍多。

香港一家大型资产管理公司的交易员表示:“最近几乎所有股票都在上涨，我甚至不用在交易时思考。”“我们的好日子到了。”

现在的问题是，这是昙花一现，还是一个新时代的开始。香港交易所的高管一直在讨论提高每日配额，以允许更多内地资金流入香港市场。港交所(Hong Kong Stock Exchange)首席执行官李小嘉表示:“有一些时间、一些机会和一些钱可以赚。”"狂欢节将继续。"(新联)