入市情绪高涨南下资金打头阵 港股行情有望升级

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自4月初以来，中国内地的资金一直在疯狂涌入香港股市，同时刺激了各机构的神经。一方面，这些内地机构正加紧准备投资港股，激进的私募都转向投资港股；一方面，一些错失良机的海外基金终于在上周末做出回应，开始迅速进入香港市场，以获取更多筹码。

分析师指出，资金入市的高人气和a股牛市的示范效应将双管齐下，有望刺激港股走出强势市场。

私募完全投资于香港股票

自上周以来，被视为被低估的港股一直受到基金的热烈追捧。自4月份以来，恒生指数已上涨逾11%，而恒生中国企业指数已飙升近20%。值得注意的是，资本进入市场的热情仍在继续。

“除了之前发行的产品，我们公司还可以投资港股。自3月中旬以来，我们已为所有员工投资港股做好准备，包括投资研究和市场工作。”一位深圳的中型私募股权投资者表示，港股的机会可能更大，未来有可能将管理资产项下的港股头寸提升至与a股相同的水平。

中国证券报记者了解到，私募机构也大力鼓励员工开立香港股票账户。“团队中熟悉香港市场的人很少。在这种情况下，在满足监管要求的前提下，员工可以在风口浪尖分享财富，迅速提高团队对香港市场的熟悉程度。”上述在深圳的私募坦言。

从目前的情况来看，内地基金和热钱应该是香港股市快速上涨的主要驱动力。3月底和4月初，在北京、深圳设有经纪业务部门的大、大户基金开始配置类似a股高值品种业务的中小港股。“投资港股的原因是，一方面，它感觉a股偏高。另一方面，港股仍比a股便宜，短期内可能有很大的机会。”深圳一家大型企业部门表示。

招商证券最近的一份报告也指出，内地个人投资者的港股股票基金是第一批参与这一轮市场的投资者，最早响应了资本南移的预期，启动了中小股市场。尽管市场加速，但增量资金的流动可能略有不同。然而，由于以中小股为主的股票市场需要持续的资本投资，它仍将吸收增量资金的主要份额。因此，直接投资港股的内地个人投资者将继续关注中小股。

外国投资者专门购买重量级产品

值得注意的是，不仅是内地基金和东港热钱在融资热潮中率先出击，海外基金也在本轮香港股市中大胆布局。根据彭博社(Bloomberg)的数据，从3月到4月初，投资中国港股的四大交易所交易基金的净流入接近150亿港元。

招商局证券首席策略师赵指出，海外短期交易基金积极参与香港股市历次震荡，这是由香港股市的国际地位和自由特征决定的。根据以往的经验，国际热钱倾向于参与各种主流指数、加权成份股及其衍生品。例如，在2014年的“沪港通”概念市场上，国际热钱聚焦于a50指数及其衍生品。在这一轮市场中，由股票基金驱动的中小股票市场由于资本容量有限、目标分散，对国际游资的吸引力有限。指数市场启动后，国际热钱开始参与国有企业及其成份股的指数，这一趋势还将继续。

自上周以来，香港金融管理局已承诺出售44亿美元，相当于注入逾340亿港元。根据香港的联系汇率制度，港元与美元的汇率在7.75至7.85港元之间波动。当港元兑美元汇率升至7.75时，HKMA可按联系汇率从持牌银行购买美元；当达到7.85港元时，它将卖出美元。

“在香港股市上周突然上涨之后，许多外资机构正紧急开会，要求改变此前的既定策略，增加对香港股市的配置，尤其是中资蓝筹股。”香港一家买方研究所透露。许多外资机构在策略上过于谨慎，认为内地基金不会这么快进入香港股市，即使进入，也不会改变市场趋势。但是从目前的情况来看，快速的市场已经改变了这些机构的看法。

资本运营准入

然而，就目前的情况而言，内地机构并没有太多资金参与港股这个快速而火热的市场。包括公开发行基金和私募基金在内的大多数基金仍处于筹备阶段。此前，只有小规模热钱进入，而随后包括公开发行和私募在内的正规军资金的“跑进”，将在更大程度上刺激港股上涨。

根据中银国际的报告，截至今年3月底，内地基金资产达到4.68万亿元，其中2.12万亿元可投资股市。预计内地将在4月组建一只1000亿元人民币的新基金，预计最早可在5月通过沪港通等渠道购买港股。3月27日之后，许多公募基金都计划布局港股，包括将南方中小基金转型为“南方港股优先股基金”，重点是香港的中小板市场；景顺长城基金通过沪港通-景顺长城沪港深精选基金发行首只投资港股的基金。根据汇丰证券(HSBC Securities)的报告，未来将有5000亿元资金从内地公共基金流入香港股市，其中包括1200亿元的qdii、2300亿元的沪港通和1500亿元的深港通。

与此同时，海外机构进入市场的步伐有望加快。汇丰证券(HSBC Securities)最近报告称，全球共同基金在过去3至4个月中不断减持中国股票，并转向菲律宾、印度尼西亚和印度等新兴市场，这意味着许多全球基金需要增加它们在中国股票中的头寸。中国股市近日大幅上涨，但估值仍不算太高。深港通的推出和中国的货币政策放松预计将提供支持。显然，现在不是提振头寸的时候，相反，应该用它来换取表现不佳的股票。

值得注意的是，作为活跃市场的主要受益者，HKEx最近受到海外机构的高度追捧，包括摩根大通在内的外国研究机构也大幅提高了对HKEx的目标价。摩根大通(JPMorgan Chase)的数据显示，从今年到2017年，HKEx的平均利润增长率达到66%，目标价上涨45%，至285港元。