资产管理与财富管理的国际比较

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共同基金在美国市场占有最大份额，是投资者投资金融产品的首选。共同基金的投资者分为个人投资者和机构投资者。在美国市场，80%以上的共同基金由个人投资者持有，这是由美国年金产品的受欢迎程度和共同基金账户的特点决定的。

正文/苏

财富管理起源于瑞士日内瓦，最早的私人银行业务出现在16世纪中期。第一代私人银行家来自法国商业贵族，他们来到瑞士为欧洲皇室和贵族提供私人金融服务。

20世纪80年代初，由于宏观环境的变化，商业银行经历了利率市场化的洗礼，其经营战略逐渐转向为客户提供中间业务服务。此时，理财客户的目标是高净值个人。20世纪90年代后，财富管理迅速发展，成为许多大型跨国商业银行的重要利润来源。

欧洲资产管理市场的主流产品

欧洲资产管理市场的主要产品包括:可转让证券集合投资标的证券、不可转让证券综合投资基金、集合投资事业、特殊投资基金、风险投资工具等。

Ucits是一种在欧盟成员国间自由流通的投资基金产品，也是欧洲资产管理行业最受欢迎的产品。为了发行ucits产品，各成员国必须将该指令作为国内立法，以便ucits产品能够在欧盟自由流通。根据欧洲资产管理协会的统计，自1985年流通以来，2010年市场上大约有36，000种ucits产品，资产达到59，930亿欧元。Ucits主要有股权型、债券型、平衡型和货币市场型。

Uci是面向散户、企业和金融机构的基金产品，对投资者没有任何限制。然而，uci没有持有欧洲基金护照，因此它不能在欧盟内部自由交易。Uci需要遵守发行国的相关法律法规，主要包括私募股权投资基金、房地产投资基金、基础设施投资基金和对冲基金。

Sif是为有经验的投资者发行的私募股权基金。与uci相比，sif具有更好的流动性，而手续费和投资成本低于uci，sif的数量也在逐渐增加。

Sicar只发行给有经验的投资者，只投资于风险资本。它可以将100%的资产投资于一个对象，主要包括私募股权投资和风险资本投资。

据统计，在2009年的欧洲资产管理市场上，机构投资者持有资产管理总额的三分之二，占市场的大部分。应当指出，欧洲的许多机构投资者为个人投资者提供中介服务，而许多个人投资者通过基金产品直接投资以外的其他产品间接持有机构投资者的股份。例如，保险公司的投资连结保险，规定支付年金等。此外，欧洲个人投资者也通过基金和其他工具进行投资，这些工具通常被视为机构投资者的产品。

从盈利模式来看，基金发起人、基金承销商、基金管理人和托管银行主要向投资者收取初始认购费、基金管理费、短期交易费和基金托管费。

欧洲资产管理市场正逐步从金融危机中复苏。2008年，欧洲的资产管理规模与2006年和2007年相比大幅下降了23.2%，导致净流出3550亿欧元。随着经济的逐步复苏，2010年欧洲资产管理规模恢复到80，280亿欧元，与金融危机前的2007年基本持平。2011年，尽管欧洲资产管理市场保持了强劲的复苏势头，但欧洲主权债务危机给这一复苏带来了不确定因素。

主要投资对象包括发达国家和新兴市场股票、发达国家和新兴市场债券、国际机构债券、公司债券、货币市场工具、期货、房地产投资基金、对冲基金、私募股权投资等。

共同基金是美国投资者的首选

美国是世界上最发达的金融市场，个人投资者持有大量金融产品，市场规模居世界首位，2011年3月达到48.8万亿美元。美国金融市场不仅规模巨大，而且是世界上最复杂的。在过去的二十年里，几乎所有新的金融产品都来自美国市场。同时，随着新产品的开发，金融市场的风险监管也在不断完善。

在美国市场，资产管理公司主要提供以下四种产品:开放式基金、uits、ETF和封闭式基金。此外，资产管理公司还提供房地产基金(reits)、对冲基金、私募股权基金、企业年金、养老金和许多其他类型的金融投资产品。

共同基金在美国市场占有最大份额，也是投资者投资金融产品的首选。共同基金的投资者分为个人投资者和机构投资者。在美国市场，80%以上的共同基金由个人投资者持有，这是由美国年金产品的受欢迎程度和共同基金账户的特点决定的。个人退休年金(iras)和最终退休计划账户(dc)在美国持续增长，这些账户大部分由美国个人投资者持有。据统计，截至2012年底，美国个人退休年金达到54，070亿美元，固定退休计划账户总资产达到49，800亿美元。两者之和占养老金总额的52.75%，超过当年美国国内生产总值的60%。在美国，共同基金通过收取管理费赚取利润，这已经形成了一个相对完善的行业标准。

单位投资信托是一种有固定期限、无积极管理的债券投资组合。在特定的到期日，单位投资信托将被终止，所有资产将被出售，现金流将返还给投资者。它的投资组合是在信托成立时确定的，一旦成立就不会改变。除非发生违约事件或资产发生重大变化。以债券单位投资信托为例，利息收入按月支付给投资者。虽然单位信托投资仍然是一种有效的投资手段，但单位信托的证券不会被出售，也不会购买新的证券。这意味着投资的利润不会用于再投资。由于这个缺点，单位投资信托的数量已经被共同基金所取代。单位投资信托的盈利模式(收费模式)与共同基金略有不同，一般收取年费，包括营销费用和其他费用，如信托发起人的咨询费、信托创建和发展费用等。

Etf，也称为交易所交易基金，通常以封闭式基金或单位投资信托的形式存在。Etf交易程序和股票一样，价格由市场决定。etf的投资策略由基金发行人制定。对于指数跟踪型etf，发行人不仅要负责选择要跟踪的目标指数，还要制定基金成立时的逻辑跟踪方法。对于活跃的etf，类似于活跃的共同基金，其发行人负责在基金成立时选择成分股票。机构投资者可以直接从etf基金管理公司购买或赎回etf股票，但散户投资者只能在证券交易所买卖etf股票，买卖程序与普通股票完全相同。etf和共同基金的最大区别在于，它只能通过经纪人在证券交易所上市和交易；共同基金可以通过各种销售渠道进行交易，包括证券经纪人和直销。简单的交易渠道带来了比共同基金更简单的收费系统。交易所交易基金的投资者只需要向经纪人支付一定的交易费用。经纪人的管理费将从etf资产中扣除。综上所述，etf费用只能分为两类:管理费和销售费。

封闭式基金是由投资公司发行并在证券交易所或场外市场流通的典型基金类型。在首次公开发行中，基金份额(基金份额)是有限的。对于额外融资，封闭式基金也可以再次公开发行。一旦公开发行完成，封闭式基金的出售和回购通常不由基金本身决定，而是直接在公开市场上交易。因此，与上市证券一样，封闭式基金的价格是由二级市场的竞价交易决定的。截至2010年底，美国封闭式基金总资产达到2410亿美元；截至2010年底，债券型封闭式基金总资产达到1400亿美元，占封闭式基金总资产的58%，而股票型基金总资产达到1010亿美元，占42%。封闭式基金的收费制度与共同基金基本相同。然而，由于封闭式基金的发行成本低于共同基金，因此收费比例一般低于共同基金。

香港银行理财产品“超市”

香港的银行可以为客户提供多种理财产品。从投资经理的角度来看，它可以分为由银行自己开发和管理的产品和由银行销售但由其他机构管理的产品；从产品结构来看，主要有七大类:单位信托/共同基金、投资连结保险、集资退休基金、强积金、结构性产品和房地产投资信托基金，每一类都有许多特定的产品，构成了银行理财产品的“超市”。银行可以根据客户的需求，在“超市”内和“超市”外为客户选择不同的产品类别和特定的产品，构建全面的产品组合进行资产管理。在香港，银行是上述各类金融产品的主要销售渠道，超过80%的资金是通过银行销售的。

香港凭借经济快速发展和金融市场自由化的优势，逐步发展成为离岸金融中心和一流的资产管理中心。香港作为资产管理中心有着坚实的基础:全球领先的ipo市场、亚洲领先的对冲基金投资市场、亚洲第二大私募股权基金市场、亚洲私人银行中心、领先的离岸人民币业务中心以及最大的qfii和qdii管理中心。目前，香港已成为对冲基金在亚洲投资的最大聚集地。

随着mainland China和香港高净值客户数量的增加，香港凭借其私人银行平台和良好的投资者保护机制，成为内地高净值客户投资的重要选择之一。香港稳定的经济和政治环境使其成为理想的私人银行中心，稳定灵活的金融平台可以为私人银行客户提供全面的资本市场产品。虽然香港的金融市场取得了很大的进步，但仍然落后于伦敦和纽约。

日本资产管理市场概述

目前，日本没有专门的法律法规来界定银行理财业务。根据业务实践和fp资格要求，银行理财业务可以理解为“银行根据客户自身的生活愿望和目标，围绕存款、保险、继承等资金的综合运用，在专项和中性分析的基础上，提出计划和对策的服务。”

目前，日本商业银行可以为客户提供广泛的理财产品，包括银行自己开发设计的产品和银行代理销售的产品。银行开发、设计和销售的金融产品主要包括活期存款(普通存款和通知存款等)。)、定期存款、外币存款、非居民存款、转账存款等。；存款和金融衍生品的衍生品组合，包括一揽子存款和商业票据、公司债券和资产支持商业票据。

根据日本《金融商品交易法》，考虑到商业银行代理销售其他金融产品，商业银行为客户提供广泛的理财产品，主要包括存款；国债、地方债务和公司债券；股票。投资信托。所有信托委托收入；集团投资份额的构成(广义)。各种金融衍生品交易、外汇保证金交易等。；投资性强的存款(如外汇存款和衍生存款)；投资性强的保险(如外币保险、年金可变保险、年金)；强投资信托(业绩分红指定货币信托)；商品期货交易；房地产特定的共同事业等。

(特别声明，本文仅代表作者个人观点，与银监会及其工作无关。(