油价暴跌拖累中国经济：“两桶油”净利润回到八年前

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油价暴跌对中国经济产生了巨大影响。

油价下跌可以部分地滋润实体工业，降低工业成本。然而，作为低油价的持有者，“两桶油”的净利润大幅下降。截至今年第一季度，其净利润按绝对值计算已回到8年前。

然而，从国家能源战略的角度来看，这可能只是成本空分配的问题。当国际油价大幅下跌时，中国增加了原油进口，并实施了石油储备战略，这为国内能源供应增加了一个大丰收。

毕竟，没人能否认油价不可能持续下跌。

核心内容:经过八年的轮回，中石油和中石化的净利润都低于八年前的盈利点。然而，他们各自的营业收入翻了一番，中石油的营业收入从8375.42亿元增加到22829.62亿元，中石化的营业收入从12048.43亿元增加到28259.14亿元。

“中国政府正在研究将中石油和中石化合并成一个更大的石化巨头”的谣言在市场上不断传播。中石化(报价600028，咨询)(600028.sh)和中石油(报价601857，咨询)(601857.sh)将于4月27日晚发布澄清公告。两家公司都表示“他们没有收到任何

显然，没有上述传言，中石化和中石油不可能在4月27日有每日涨停，因为从业绩来看，它们2014年的业绩都有所下滑，2015年可能会进一步下滑。

4月28日，中国石油公布了2015年第一季度报告，实现营业收入4103.36亿元，同比下降22.4%；上市公司股东应占净利润61.49亿元，同比下降82.0%。

这是中石油2007年上市以来最糟糕的开局。事实上，中石化第一季度报告的命运也好不到哪里去。八年转瞬即逝，中国股市终于在八年内走出熊市。然而，在轮回之后，中石油和中石化将失去“最赚钱公司”的光环。

八年的表现又回到了原点

“中石油和中石化在这段时间可能会上涨，或者是因为有人押注于它们的合并。”上海的一位基金经理告诉记者，他根本不相信中石油和中石化会合并。“两家公司合并的可操作性太复杂，协同效应小。在此期间，增长主要是由于该组织的蓝筹股和滞涨股。仍有配置需求，可以有选择地更乐观地解释，但两者合并的可能性非常小，几乎为零。”

根据数据，中石油于2007年11月5日上市。根据上述基金经理的说法，8年后，中石油的业绩回到了起点。

中石油2014年年报显示，公司实现营业收入22829.62亿元，同比增长1.10%；净利润1071.73亿元，同比下降17.30%；扣除非经常性损益后的净利润为1100.76亿元，同比下降5.60%。

至于2014年的业绩下滑，中石油解释称，这是“受原油和成品油价格下跌以及本集团确认去年同期部分管道净资产及其业务投资所产生的收入的影响。”然而，中石油董事长周吉平在年报中表示，“2014年的经营业绩与预期相符”。

中信证券研究员黄丽丽也在3月27日的研究报告中认为，中石油2014年的业绩与预期相符。“自2015年以来，国际油价一直处于低位，反腐败可能会影响内部管理。该公司的业务仍面临压力，并保持“增持”评级。”

事实上，中石油2014年的利润为1071.73亿元，远低于其8年前的业绩，即2007年上市的那一年。

2007年，作为国际基准原油之一，纽约商品交易所的wti原油期货价格从2007年1月2日的60.87美元/桶上涨到12月31日的95.98美元/桶，年平均价格为72.41美元/桶，比2006年的66.25美元/桶高出9.30%，年内最低价格为44美元/桶。

正是这种增长让中石油在a股上市时被誉为“亚洲最赚钱的公司”。当时机构人士普遍乐观，发行价为16.7元/股。上市首日，中石油的开盘价为48.6元/股，最高价为48.62元/股，收盘价为43.96元/股。

根据中国石油2007年年报，公司实现营业收入8375.42亿元，净利润1459.13亿元，比2014年净利润增加387.40亿元。

2014年，wti原油价格从年初的每桶95.34美元跌至54.73美元。上述基金经理认为，今年上半年原油不会有好的趋势。

事实上，中石化和中石油处境相同，甚至更糟。其2014年年报显示，公司实现营业收入28259.14亿元，同比下降1.90%；实现净利润474.3亿元，同比下降29.40%；扣除后净利润为432.38亿元，同比下降35.10%。

至于业绩下滑，中石化证券办公室的一名工作人员4月28日告诉记者，“去年下半年原油价格迅速下跌。”该公司产品上游的油价下跌，然后下游出现一些产品库存积压，导致年度净利润普遍下降。”

银河证券(Galaxy Securities)研究员邱晓峰认为，中石化业绩下滑主要受多种因素影响，如供求因素、美元升值和大国博弈政治等。去年下半年，特别是第四季度，国际原油价格暴跌，布伦特原油价格从每桶110美元暴跌至今年第一季度每桶45美元的最低点。受此影响，公司上游部门的利润在第四季度大幅缩水。"

如果将时间推回到2007年，中石化将实现营业收入12048.43亿元，净利润565.15亿元，净利润565.15亿元。

这意味着，经过八年的轮回，中石油和中石化的净利润都低于八年前的利润点。然而，他们各自的营业收入翻了一番，中石油的营业收入从8375.42亿元增加到22829.62亿元，中石化的营业收入从12048.43亿元增加到28259.14亿元。

"我们目前的现金流状况还是比较好的，资金也不短缺."中石化上述工作人员表示。

今年上半年，这一数字可能会继续下降

对于中石油2015年第一季度业绩同比下降80%的原因，中石油解释称，“主要是由于原油和成品油价格大幅下跌，收入同比大幅下降。”

这确实是一个不可回避的现实。2015年第一季度，中石油原油平均实现价格为48.87美元/桶(含国内实现价格49.75美元/桶)，比2014年同期下降51.2%。原因是“由于国际原油价格大幅下跌。”

记者于4月28日致电中国石油证券办公室，一名工作人员表示“公司业绩的所有原因都在公告中披露”，但没有接受采访。

海通证券石化行业首席分析师邓勇在研究报告中表示，原油价格下跌影响了公司第一季度的收入和利润。“我们预计该公司天然气业务的盈利能力将每间客房增加10英镑。”

值得注意的是，根据盈利预测模型，邓勇预测中石油2015-2016年的每股收益分别为0.58元和0.66元。“保持‘增持’投资评级，给出16.70元的目标价，相当于2016年市盈率的25.3倍。”

4月28日，中石油一度飙升至15.36元，最终单日下跌2.18%，至14.33元，与海通证券给出的目标价格相差2.37元。

然而，中石油在一份季度报告中指出:“自2014年下半年以来，国际原油价格大幅下跌。2015年第一季度，原油价格在低位波动。如果价格水平在2015年第二季度继续保持在低水平，该公司的原油实现了预期的同比价格下降。大，预计该公司的净利润归属于母公司在2015年上半年将大幅下降。”

中石化与中石油命运相同。尽管中石化2015年第一季度报告尚未公布，但其2015年3月23日发布的“第一季度业绩预警”显示，“公司原油价格大幅下跌，炼油和成品油销售业务消化了高成本原油和成品油库存。今年第一季度，上市公司股东应得净利润将同比大幅下降，预计将接近盈亏平衡点。”

中银国际证券(BOC International Securities)分析师刘志成认为，根据中石化年度报告的指引，其低利润将持续到2015年第一季度。“由于油价大幅下跌，我们预计中石化2015年的利润将大幅下降。”

瑞银证券(UBS Securities)分析师严对此持乐观态度。她认为，“美国将在下半年进入成品油需求高峰期，原油产量增长将逐渐放缓。”我们相信原油的基本面将支撑油价，而油价的稳定将支撑公司的利润。逐步改善，所以最坏的时候很快就会过去。”

与此同时，燕北娜保持中石化的“中性”评级，目标价7.05元不变。

4月28日，中石化盘中一度上涨至9.27元，最终上涨1.29%，单日收于8.67元。

邱晓峰认为，随着油价触底，中石化的业绩将在第一季度继续触底，并有望实现盈亏平衡，并有望逐季度好转。中石油的业绩将在今年第一季度见底。