“疯牛”减速 券商预期调整后牛市继续

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目前，牛市背后的逻辑还没有被打破，趋势还在，但是海拔很高，风很大，走得很慢，调节呼吸

上周(5月4日至8日)，市场经历了持续的大幅下跌，券商降低了融资担保比例，监管机构加强了管理。市场积累了一定的风险，流动性的边际影响是负面的，所以完整的调整周期不会这么快结束。

暴跌之后，市场分化加剧,“多重空”博弈变得激烈，市场开始大幅波动。经过两个月的上涨，已经积累了大量的盈利头寸。获利回吐的压力是市场崩盘的内在原因，而管理层认为风险只是外在原因。证券公司新一轮杠杆率下调适逢股指高位波动的敏感时期。与新一轮新股发行重叠，加剧了市场波动，短期内将对资本产生重大影响。

最近发布的经济数据有偏差，经济在第二季度触底。预计央行可能会降息以刺激经济复苏。政府对股市的态度是积极支持的，但它只是不想让疯狂的牛市让许多投资者失去理性。

在这方面，机构分析认为，牛市对杠杆迅速透支的预期和增加波动。在速度和激情之后，如何在改革牛和实体经济之间形成良性互动成为各方关注的焦点。目前，牛市背后的逻辑还没有被打破，趋势依然存在。然而，海拔很高，风很大，你应该慢慢走，调整你的呼吸。

国泰君安、银河证券、民生证券等券商认为，在监管政策信号频繁、供给压力加大的背景下，牛市将放缓。投资者对牛市的预期没有受到影响，80%的投资者认为牛市在调整后会继续。目前，有许多markets/きだよだよ0/and竞争激烈。预计这一趋势在5月份仍将不稳定。而经过这一轮向下调整，市场将逐渐变得理性。简而言之，长期趋势依然存在，短期调整尚未结束。尽管市场持续下跌，但系统性风险已逐渐减弱。另外，最近管理层加大了风险预警，新股发行步伐也在加快，这也给市场带来了压力。

国泰君安:

牛市的波动产生了更好的买入点

国泰君安表示，a股市场的波动性最近有所增加，上证综指在5月5日下跌了4.06%。这是自2015年以来上证综指最大单日跌幅。

牛市的波动产生了更好的买入点。年初以来，a股牛市持续扩大；进入2月份后，市场进一步呈现“无回调上涨”的特征。这促使监管机构在不久的将来反复提示风险，许多经纪商降低了两家公司之间的抵押贷款保证金的转换率。此外，上周新股认购冻结资金超过2.5万亿元。多种因素交织在一起，导致市场大幅回调。政策放松预期下的风险评估改进还没有结束；结合市场调研数据，进一步判断目前的调整是牛市的中期波动，这将带来一个更好的买入点，而不是市场的终结。

投资者对牛市的预期没有受到影响，80%的投资者认为牛市在调整后会继续。5月5日收盘后，国泰君安战略集团向机构投资者发放了问卷，收回了近1000份有效问卷。通过对调查问卷的分析，投资者对牛市阶段的判断和政策预期与之前的调查没有显著差异，牛市预期不受单日暴跌的影响。鉴于回调对市场节奏的影响，79%的投资者认为，如果市场有15%左右的回调，一个新的买入点将形成，牛市将继续。

最好买些布局逻辑。接下来，降息和相关监管政策有望进一步强化市场的新平衡特征。在新的平衡模式下，产业布局推荐三个方向:一是风险评价迅速提高，与经济发展高度相关、β效益高的产业显著；第二，高β和低构型的同行业正在酝酿“反击”机会；第三，工业互联网仍然是增长的总方向。

银河证券:

坚持看好本轮牛市推荐的三条主线

银河证券表示，在中期市场的整体走势中，它仍坚持对当前牛市持乐观态度。最近的经济数据显示，经济下行压力很大。所有政策，尤其是货币政策，在第二季度都必须更加宽松。其他选择包括进一步降低RRR利率、降息和扩大地方债券互换。从大局来看，2015年是政治、经济和社会改革转型的关键一年，包括国有企业改革和登记制度改革等。，而新经济的转型并没有成功，牛市也没有结束。

在行业和主题分配方面，我们应该继续强调利用这一趋势。推荐三条主线。在第一类居民资产配置转向股权资产的背景下，我们将继续看好本轮中期a股表现，继续看好相对低估的金融股；第二个“互联网+”可能在短期内波动，但当泡沫尚未破裂时，在震荡中调整是一个很好的买入机会；第三个政策主题是继续推荐京津冀、国有企业改革、“一路一带”和新三板的主题。

民生证券:

在换班期间，建议抓住缰绳骑牛

民生证券表示，它再次强调，监管和供应继续施加压力，牛市转移，但只要经济仍然疲软，政策是无止境的，市场新高仍然存在；在换班期间，建议把握住缰绳，乘风破浪，关注一线蓝筹到二线蓝筹和周期到消费两大转变，同时关注第二种风格转变中成长中的小票的投资机会。

从趋势来看，政治局会议定下了“稳增长”的基调，股市没有担心“禁药”政策，牛市仍在路上；从节奏上看，在频繁的监管政策信号和供应压力加大的背景下，牛市将放缓；从风格的角度来看，蓝筹股等待新的主题，并在回归前增加小票。

行业和主题:行业方面，经济继续见底，关注有色金属、建筑、建材、房地产等行业的投资机会，逐步转向消费。总体而言，经济需求仍然不足，经济动能没有明显改善，但行业数据显示结构性改善。在稳健增长措施的推动下，建筑产业链的数据趋于稳定，对建筑和建材行业持乐观态度，政策的进一步放松和流动性的改善将有利于房地产业。

在主题方面，建议近期重点关注京津冀、能源互联网、中国制造2025和广西自由贸易区。