半年来三次降息 沪指涨幅超七成

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5月11日，受降息和新资金回笼的影响，上证综指大幅反弹100多点，最终突破4300点。创业板上涨近6%，创下历史新高，个股再次出现集体涨停。自去年11月底以来，经过三次降息，上证综指昨日从2532点升至4333点，涨幅超过70%。

房地产和汽车行业反应积极

在仅仅半年的时间里，央行三次降息，两次下调RRR利率。2014年11月22日的降息，以券商类股为首的蓝筹股拉开了本轮牛市的序幕；2015年3月1日的降息，在中央企业并购重组理念的引领下，再次引发市场攻击。昨日，从市场表现来看，市场对再次降息反应积极。房地产和汽车等对利率敏感的行业出现了大幅上涨。个股表现出色，盈利效果明显。近300只股票跌停，只有13只股票下跌。

收盘时，上证综指上涨3.04%，收于4333点；深证综指上涨3.2%，收于14944点；创业板指数上涨5.83%，收于3146.83点。这两个城市的营业额总计14137亿元，回到万亿元的水平。自去年11月降息以来，中国已经经历了三次降息。上证综指昨日从2532点上涨至4333点，涨幅超过70%。

然而，主题股的表现远强于金融和基础设施等重量级股，而互联网、国内软件和电脑则是一起爆发的。据市场分析师称，从这个角度来看，这反映了基金的谨慎情绪。上周，管理层对快牛的担忧引发了该指数的调整，而主题股的飙升不会引发该指数的大幅上涨。

深湾宏远证券研究所首席宏观分析师李慧勇认为，此次降息并非终点，未来降息和RRR降息将交替进行，基准存款利率应至少下调至2%，因此不要低估累积效应，未来两个季度经济将企稳反弹。

然而，东北证券分析师沈正阳认为，没有必要夸大降息的好处。此次降息将有助于缓解市场初期的调整过程。但是，由于资本市场控制杠杆和扩大新股，此次降息的短期价值不会超过2%，市场仍将保持波动态势。

“没有必要排队融资购买股票”

上周，在“严控金融一体化”的传言下，a股金融一体化余额再次下降，两市融资余额从5月7日的1.9万亿下降至1.88万亿。

一位投资者告诉记者，从最近两天的交易来看，他的经纪公司融资额度的短缺已经明显缓解。今年以来，如果你想筹集资金购买股票，你必须排队等候。现在你不用排队了。

从这两家公司今年的平衡增长曲线来看，已经出现了三次明显的下滑。它首次出现在今年1月。由于证监会对经纪业务的监管，1月19日和2月2日融资余额增长出现短期下降，随后股指也出现大幅波动。

第二次出现在今年4月中旬，两家公司的余额从4月16日的1.74万亿美元降至4月20日的1.72万亿美元。这一背景是由于两个新的期货指数上市，在a股持续飙升后，证监会提醒投资者要理性。然而，两家公司之间的差额下降并没有引发指数的深度调整，上证综指迅速站在4500点。

上周，两家金融公司的余额第三次下降，是融资余额突然下降超过2000亿元。该指数也在三天内下跌了近10%。据一位私人股本人士透露，监管机构已对这两项金融交易的平衡表示担忧，对这两项金融交易的监管将会更加严格。因此，这两笔金融交易不太可能继续大幅上涨，这将导致a股这一次出现有限反弹。

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一些基金否认收到创业板监管警告

新京报(记者郭)5月11日，创业板市场首次突破3000点大关，攻势凌厉，攀升至历史新高，涨幅达5.83%。自牛市以来，创业板已经打破了几个障碍，并创造了历史纪录。

上周末，一个消息让创业板投资者汗流浃背。据彭博社5月9日报道，中国证监会近日向多家机构投资者口头建议，要注意控制创业板的投资风险。它表示，证监会此举的目的之一是防止散户投资者被误导，盲目追逐创业板。

《新京报》记者于5月11日致电10大基金公司核实上述消息，所有受访基金公司均明确表示未收到相关通知。其中，华夏基金、E基金、GF基金、招商局基金等客户服务人员明确告诉记者:“我没有收到中国证监会关于控制创业板风险的任何口头和书面提示。”

为什么上面的消息会出来？上海某基金公司组织部的一位工作人员告诉《新京报》，公募基金规模相对较大，而创业板公司的流通股规模相对较小。即使同一个基金公司的许多产品或几个基金的不同产品以很小的比例配置资产，也很容易形成完全控制的格局。

上述基金工作人员表示，例如，如果基金经理对一只创业板股票持乐观态度，并分配了几个点，即使损失对这只基金的收入影响不大，也不一定会有超额回报。“有这样一个谣言。当一个基金经理不断地拉起一只股票时，它可能被监控系统监控为异常。监管机构会向基金管理人询问交易意图，但肯定不会直接指示基金管理人减轻头寸、控制头寸以控制基金管理人的操作行为。”基金工作人员说。

■分析

“宽松的流动性推动股市看涨”

据新华社报道，在经历了5月份以来的巨大冲击后，a股迎来了央行再次降息的消息。11日，沪深股指开盘走高，收盘时涨幅均超过3%。

专家认为，流动性的逐渐放松是股市看涨的最重要驱动因素之一。随着股指攀升至七年高点，这一以“高杠杆”为特征的牛市正面临许多考验。

5月10日晚，央行宣布从5月11日起，将金融机构人民币存贷款基准利率下调0.25个百分点。同时，结合利率市场化改革，金融机构存款利率浮动区间上限由基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

南方基金首席策略师杨德龙表示，一方面，降息降低了企业融资成本，有利于提高房地产、汽车、基础设施和一般行业等利率敏感行业的盈利能力。另一方面，降息降低了股票的预期收益率，这有利于股票价格的上涨。

回顾本轮a股市场，这是央行两年半之后首次在去年11月底降息。然而，一些机构表示，随着流动性的不断放松，政策的短期积极效应正在逐渐减弱。

民生证券研究所执行董事关庆友表示，尽管由于多次降息，货币市场利率大幅下降，但实体经济中“昂贵融资”的瓶颈并未得到有效缓解。此外，人民币实际有效汇率过强，企业股票债务风险增加，这使得央行再次选择传统的降息工具成为必然。

值得注意的是，在过去的一年里，a股由多头变为空头，再变为“快速多头”，流动性的逐步宽松成为最重要的驱动因素之一。

关庆友表示，在去产能大周期下，无风险利率下降，信托、理财等信贷产品风险溢价上升，居民资产存量再配置趋势保持不变。在积极支持经济上行的因素出现之前，市场对宽松流动性的预期不会改变。