汉能股价被腰斩 首富身家跌千亿

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汉能薄膜发电(Hanergy Film Power)昨日早盘突然暴跌，创下上市以来19年来最大单日跌幅，令市场惊呼。据报道，首富、净值缩水逾1，000亿港元的汉能控股集团董事长李昨日未出席在香港举行的股东大会，而是现身北京。截至发稿时，汉能薄膜发电尚未公开解释股价暴跌的原因。

哭

股价在23分钟内暴跌47%

汉能薄膜发电的股价暴跌，事件突然发生。

汉能薄膜发电昨日开盘报7.35港元，该公司于上午10点召开了股东大会。当时，股价仍稳定在7港元。在10: 17跌至7港元以下后，10: 40跌至3.88港元，比开盘价低逾47%。汉能薄膜发电公司于11点44分发布公告，表示该公司股票已于上午10点40分停牌，等待发布包含内幕信息的公告。汉能薄膜发电昨日售出1.75亿股，成交额为10.51亿港元，市值缩水至1，631亿港元。

一位大型机构投资者表示，他从职业生涯开始就从未见过这样的事件，即使大股东受到高度控制，也不太可能出现如此大的跌幅。

据了解，汉能昨天上午10点在香港九龙香格里拉举行了股东大会。董事长李未出席会议，首席执行官戴主持会议。据现场报道，戴在股东大会期间突然离开座位接听电话，直到股东大会结束后才返回。据媒体报道，汉能清洁能源展示中心昨天在京正式竣工，李在开幕式上致辞。

在今年4月底接受媒体采访时，李表示，香港上市公司的实际控股权“超过73%，低于75%”。根据这一计算，的净资产昨日缩水逾1，049亿港元。

回顾

市值超过李嘉诚的长江实业

汉能薄膜发电被视为香港资本市场的“怪兽股票”。

2014年12月1日，汉能薄膜发电的股价仅为1.94港元。在过去的六个月里，股价一直在上涨。今年4月30日，该公司股价攀升至7.22港元，涨幅达272%，不仅比恒生指数高出20%，还大大超过了其他上市光伏公司30%的涨幅。

自去年12月以来，汉能薄膜发电的市值已增长两倍，达到3，009亿港元(合7.22亿港元)，超过了李嘉诚旗下的香港上市公司长江实业。

汉能薄膜发电今年3月发布的年报显示，2014年汉能薄膜实现营业收入96亿港元，同比增长193%。净利润方面，汉能薄膜在2014年实现净利润33亿港元，同比增长64%。汉能薄膜发电将其归因于非关联交易产生的下游业务收入，这在去年取得了突破。这项业务占汉能集团总收入的38%，主要来自一段时间内五个光伏电站项目的销售收入。

分析

谁在出售最富有的股票

汉能薄膜发电的股价昨日下跌近一半，引发资本市场震荡。

根据交易数据，在昨日停牌前，汉能薄膜发电有8笔超过600万股的交易，19笔超过100万股的销售，价格从7.35港元到5港元不等。市场人士指出，这表明许多机构参与了昨日上午的抛售。

有迹象表明，昨日的抛售主要来自中信证券(CITIC Securities)、瑞银(ubs)、高盛(Goldman Sachs)、招商局证券(China Merchants Securities)和其他机构，而买入则来自价格约为4.95港元的内地香港沪港通基金。据统计，自沪港通开通以来，截至5月19日，内地投资者已净买入25.71亿港元的汉能股份。

蔡尧证券市场研究部副经理陈维聪表示，汉能薄膜发电的股价最近一直处于一种奇怪的趋势，这可能是由于早前委托的基金的离去。即使汉能最终没有坏消息，其股价也不太可能在复牌后大幅反弹，因为市场一直质疑汉能的主要收入来自与其母公司汉能控股集团的关联交易。

问题

商业模式取决于关联方交易

汉能的恶魔不仅表现在股价飙升，而且其巨额关联交易也一直备受争议。

在对汉能薄膜发电进行研究后，一位大型券商分析师表示，汉能薄膜发电将自己的生产设备和整条生产线出售给关联公司，经过一段时间后，它回购了关联公司或关联公司生产的零部件，并将其安装在相关电站上，这些电站要么是母公司的下游企业，要么是其他企业，大多数关联公司都是汉能集团的子公司。这种独特的商业模式反映在汉能薄膜发电多年来的年报中公司的应收账款中。

在汉能薄膜发电2014年年报中，这一数字为60.79亿港元，是2013年的1.5倍，其中43亿港元为母公司汉能控股集团所欠。根据年报，于二零一四年十二月三十一日，本集团的逾期应收账款约为24.96亿港元；于2014年12月31日至2015年3月30日期间，上市公司已从汉能集团收回另外28.66亿港元现金，并结清所有逾期应收账款及罚息。

秘密

闭幕前的“魔术10分钟”

此前，一些媒体披露了汉能薄膜发电在资本市场的一个细节，这不可避免地让投资者对其股价走势产生了怀疑。

本文分析了汉能薄膜发电股票在过去两年在香港证券交易所的所有交易——单笔交易超过80万次。结果显示，从2013年初到今年2月，这只股票总是在尾盘飙升，大约在收盘前10分钟。

根据这一有趣的发现，如果交易员从2013年1月2日开始，在每个交易日的上午9: 00买入汉能薄膜发电的股票，然后在当天下午3: 30卖出，那么到2015年2月，1，000港元将缩水至635港元。但如果他每天坚持不到半小时，1000港元将变成8430港元。专家表示，该股在过去两年的走势表现出系统性操作的特征，这种收盘前10分钟上涨的格局不可能随机出现。

正文/记者刘