两融余额首破两万亿

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在杠杆率降低的趋势下，两家公司之间的平衡仍在蓬勃发展，这主要是由“互联网+”、“行业4.0”、“一带一路”和环保大规模吸金造成的。在杠杆作用下，这些品种成为本轮多头牛的持久主题，这也为两个金融市场的增长做出了贡献。如今，这些品种仍在动荡的市场中与多头空作战。

融资余额大幅上升

从前，1.5万亿元被认为是两者之首，但现在在牛市的推动下，2万亿元的股票已经形成。5月20日，两公司新的高余额由2005年的融资余额7.39亿元和证券借贷余额72.75亿元组成，分别占99.64%和0.36%，差距仍然很大。事实上，尽管管理层努力推动金融一体化的标准化和证券借贷的发展，但在牛市中很难做出质的改变。然而，两个金融市场的强劲增长源于融资余额的持续快速增长。

那么，近五个月来是谁在推动融资余额的增长？统计显示，在两公司余额的第二万亿元中，非银行金融类股净融资购买贡献1218亿元，占近12.83%；银行业贡献581亿元，占6.12%；与此同时，医学生物、计算机、房地产和媒体行业贡献超过500亿元，占5%以上，机械设备行业贡献477亿元。电子、建筑装饰、有色金属、公用事业和化学工业的贡献率超过4%。

这一构成与第一万亿元相似，但有所不同。据统计，从2010年3月底到2014年12月19日，财政投资余额从0增加到1万亿元。在这个加速增长的过程中，2014年底飙升的金融股贡献良多。非银行金融和银行分别贡献了1365亿元和812亿元的净融资购买，占总额的近23%。可以看出，金融股的整体比重比目前情况高出4个百分点。

此外，医药生物和房地产紧随其后，分别贡献610亿元和480亿元，分别占6.58%和5.17%。此外，有色金属、计算机、机械设备、媒体和化工行业的配额均超过400亿元，占4%以上；电子、建筑装饰和公用事业的贡献率均超过3%。

这一变化反映了金融家关注点的变化，即金融、有色金属金融等传统热点行业的配置减弱，而计算机、媒体、机械制造、电子、建筑装饰和公用事业的配置增加。不难发现，上述品种与贯穿本轮牛市的热门话题相对应，如“互联网+”、行业4.0、“一带一路”和环保。

单只股票方面，自2014年12月19日以来，平安(报价为86.6+1.2%，咨询)、中信证券(报价为32.31-0.31%，咨询)和中国重工(报价为15.42+1.92%，咨询)的融资余额均增加了100多亿元。截至目前，平安、中信证券、海通证券(报价为27.16+0%，咨询)、兴业银行(报价为18.64+0.22%，咨询)和中国重工已成为余额最高的前五家公司，分别达到489亿元、408亿元、221亿元、201亿元和182亿元。相反，民生银行(报价为10.38+0.39%，咨询)在两家公司金融合作增加时，净融资还款23.68亿元。此外，包括光明乳业(停牌19.84点，咨询)和太极实业(停牌5.27点，咨询)在内的40余只停牌股票的融资额略有下降。

热点变化协助

从市场角度来看，上证综指从去年12月18日的3057点一路上涨，今年4月28日达到4572.39点的历史高点，涨幅接近50%。创业板指数从最低点1429.08点向前跃进，5月21日达到最高点3531.84点，涨幅超过1.4倍。

推动市场扣除的是融资贡献最高的品种。据风能统计，自2014年12月18日以来，在28个神湾级行业中，媒体和计算机行业的增长率(算术平均值)遥遥领先，分别达到201.85%和168.46%；通信、电气设备、机械设备以及纺织和服装行业的增长率也翻了一番以上；同时，商业贸易、电子、医药和生物、建筑装饰、休闲服务业和化学工业的增长率都超过90%。相反，同期银行和非银行金融的增长率分别为18.46%和43.03%，显示出巨大的差距。

尽管该行业分布广泛，但除了次级新股之外，帮助行业板块上涨的大部分股票都是热门题材的股票，如“互联网+”、“行业4.0”或“一带一路”。如李、(报价48.28+10%，咨询)、德润电子(报价56.66+8.96%，咨询)、(报价73.08-1.91%，咨询)和股份(报价229.55-5.27%)

事实上，政策暖风频繁吹拂，使得上述品种强势。以"互联网+"为例，政府工作报告中提到"互联网+"战略后，相关领域的细则相继出台。据媒体统计，自今年以来，已有八个部委表示支持互联网+，包括国家发展和改革委员会、卫生规划委员会、工业和信息化部、交通部、农业部和商务部。自5月以来，相关政策得到了大力推行。从《关于大力发展电子商务加快培育新经济动力的意见》到《互联网加畅通行动计划》，互联网金融、智能交通、智能农业、网络旅游、网络安全等一系列相关概念被疯狂演绎，“中小创新”不断兴起。类似地，“中国制造2025”在几天前发布，这再次引发了新一轮的工业4.0概念股，它们已经像彩虹一样上涨；《关于深化2015年经济体制改革重点任务的意见》使得国有企业改革的概念股变化频繁；《关于促进产能和装备制造业国际合作的指导意见》的发布，再次引起了人们对高端装备“走出去”和“一带一路”概念的关注。

总的来说，上述概念既相互独立又相互交叉。传统产业的转型升级、技术实力的提升和资源的整合是中国提高自身竞争力的总趋势，也成为本轮牛增长的主角。

风口之鹰飞翔

在政策暖风吹拂和经济转型的大趋势下，许多机构投资者认为,“风口之鹰”仍将与多头空.作战

国信证券(报价为29.42+1.13%，咨询)认为，上证综指能否突破之前的高点不是当前关注的焦点，突破是迟早的事。在冲击巩固的过程中，我们应该更加关注代表新经济和中国强国梦想的投资方向。创业板指数也很难判断，但你不需要关注指数，只需要把握亮点:在《中国制造2025》出版后，国鑫对以机器人(93.5+10%，咨询)、3d打印和军用北斗为代表的高端设备更有信心。

长城证券支持“创造蓝筹股”的新术语，表明主板市场仍缺乏强劲的上涨逻辑，维持主板市场震荡的判断；中小板和创业板的后续市场仍可预期，但个股分化的可能性进一步加大。空房源(包括当前市值不是很大的次级新股)表现有保证、增长迅速、市值增长的“蓝筹股”,未来将有更强的上涨势头。

民生证券认为，目前股市增量资金相对充裕，但流入动能有所放缓，短期市场仍是缓慢震荡的牛；创业板的增长趋势已得到确认，但预计在监管压力下，飙升趋势将得到抑制。它仍然保持着三种转变的观点，即从一线向二线转变、从循环向消费、从传统向新兴的配置观。建议重点关注能源互联网、“中国制造2025”和农资电子商务等主题。

太平洋证券(报价为14.42-0.35%，咨询)也表示，在多头趋势下，货币宽松继续，经济结构继续优化，产业结构转型加快。代表新经济的新兴产业中长期将进入蓬勃发展阶段，将继续关注创业板，但对主板市场持谨慎态度。

国泰君安证券认为，高风险偏好资产的估值将会提高，建议近期继续保持均衡配置的思路，重点关注成长型公司和传统转型公司的机会。其中，工业互联网仍然是增长的“大窗口”，同时，它继续推荐受益于风险评估改进的金融房地产估值萧条和周期性资源萧条。