五月新三板推出250亿募资计划

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据《中国证券报》记者不完全统计，今年5月，在新三板上市的270多家公司宣布增加融资计划，融资规模或拟融资规模已超过250亿元。尽管与之前相比，NEEQ融资的估值略有下降，但整体估值水平仍大大超过a股。其中，九鼎投资增发预计筹资125亿元，引起了市场的广泛热烈讨论。

固定市场迅速反弹

4月，由于新三板二级市场突然降温，新三板上市公司规模和数量大幅下降。据统计，4月份，上市公司实现固定涨幅115次，涨幅54.342元，仅为3月份的三分之一。一些公司一度跌破发行价，如第一三维、海能仪器等。

5月，新三板二级市场依然低迷，部分公司股价仍处于不稳定状态。然而，与二级市场的低迷相比，新三板公司的低迷并没有持续很长时间。自5月份以来，固定市场的热情迅速升温。据统计，截至5月25日，新三板市场已有270多家公司发布了5月份增资计划，募集资金超过250亿元，接近新三板3月份增资规模的增长。值得注意的是，3月份是新三板二级市场爆发的时间，而目前新三板的交易气氛处于低点。

5月，新三板融资大幅增加，与九鼎投资的巨额融资有关。根据九鼎投资5月19日发布的固定收益计划，公司计划增加125亿元，直接占当月新增三板固定收益市场容量的一半。排除这一因素，新三板5月份的固定市场规模可以定义为“户数分散，规模小。”

“随着二板市场的降温，外界开始对三板市场的退出环境产生怀疑。因此，除非该公司的知名度和质地特别高，否则巨额增发很难激起市场的追求。此外，补充流动性仍是上市公司的主流，这也令市场担心关联公司的融资问题。”一位市场消息人士称。

从估值角度看，新三板的固定估值处于较高区间。剔除不可比拟的因素，5月份固定融资平均估值仍在45倍左右，tmt企业增发60倍以上的情况并不少见。然而，在一些传统行业，大多数公司的估值不超过30倍，个人内部激励发行的估值甚至是个位数。固定收入市场的两极分化仍然突出。

分析师表示，尽管二级市场存在波动，但在资金的推动下，上市公司的短期业绩和业务增长是有保障的，市场更容易对规模较小的新三板公司进行高估值。

巨无霸肯定会再次来袭

今年3月，招商局公布了总额为50.4亿元的股票发行计划，较此前行业预测的90亿元下降了44%，但也创下了当时新三板总增长量的新纪录。招商局表示，已于3月24日开始初步接触和选择做市商，最早将于今年7月从协议转让交易转为做市商转让。2014年，招商局集团的整体估值不到30亿元，这一巨大的固定涨幅曾在市场上引起广泛的热议。

今年5月，这一融资规模被另一家明星上市公司九鼎投资打破。九鼎投资最近宣布，计划增发5亿股，计划融资约75亿至125亿元人民币，发行价预计在每股15至25元人民币之间。如果这轮融资成功完成，九鼎投资将超越中科投资，成为新三板新的固定收益国王。

此前，招商局通过四轮私募在新三板融资超过100亿元，创下新三板融资新纪录。九鼎投资三轮融资金额预计将超过150亿元，最低固定金额75亿元将刷新招商局50.4亿元的单笔融资纪录。

九鼎投资去年在新三板上市，立即成为市场上的明星股。该公司已经进行了两轮融资。2014年4月，九鼎投资在上市期间筹集资金约35亿元；2014年7月，九鼎投资完成第二次增资约22.5亿元。与前两次相比，九鼎投资的这轮融资可谓一笔大买卖。

九鼎在公告中没有披露此次筹资的具体目的，但分析师表示，这与九鼎近期和未来的资本运营有关。据公开信息，该公司在江西产权交易所获得中江集团100%的股份，成为首家新的三板上市公司控股a股公司。一些市场人士表示，九鼎投资的增加可能是为了筹集收购中江集团的资金。根据交易计划，九鼎投资以42亿元的价格收购了中江集团，而该公司账面上的现金不到4亿元。另据传闻，九鼎在赢得证券平台后，将其未来的业务目标瞄准了保险业。

分析师表示，在a股市场，频繁的巨额融资基本上是不可想象的，但它可以在新三板运作，并得到投资者的广泛认可，反映出新三板市场的生态系统有其独特性。

第三季度可能迎来解禁的高峰期

“资本对于固定收益的热情仍然很高，而对新三板未来的乐观仍然是主要原因。另一个原因是，参与新三板的发行是一个多赚少赚的问题。巨额亏损的情况尚未见诸报端。”一些分析师认为，原新三板一级市场的降温情况远比二级市场糟糕。根据常识，二级市场的降温会降低新三板的盈利效果，从而导致固定市场的降温。

部分市场人士认为，今年一、二季度的大幅上涨将为未来新三板市场埋下隐患。“第三季度将是解禁的密集期，新三板的流动性问题尚未得到很好解决。”据该人士称，由于交易门槛的下降不容易成为现实，而公募基金的准入仍无定论，新三板的流动性问题短期内仍很严重。“但总的来说，目前各方仍不愿出售，届时市场走向仍将存在很大的不确定性。可以肯定的是，投资者对新三板未来的融资将更加谨慎。”

然而，也有观点认为，NEEQ正处于盈利的空状态，基本面将很快逆转。齐鲁证券的研究报告称，一方面，在短期内，空的利润已经耗尽，很难有负面消息造成恐慌影响；另一方面，新鲜血液不断注入，尤其是万安建筑公司的回归，一些上市公司表现出较低的估值。

五月份，新的第三届董事会将增加前五名的筹款

名称方案进展额外发行数量预计筹资额外发行价格额外发行市盈率最新收盘价贴现率

(1万股) (1亿元)(元)(%)

九鼎投资董事会批准50000.00 125.00 15.00 214.94 19.29 28.60

招商局董事会批准6000.00 10.00 16.20 72.16 25.37 56.60

广顺小额贷款股东大会批准30000.00 7.80 1.38 12.47 1.24-10.14

经伟门药业董事会批准2000.00 6.00 12.00 41.20 16.41 36.75

九星董事会批准4500.00 4.95 11.00 26.41 17.00 54.55