贾跃亭减持百亿引争议

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a股，尤其是“神创板”的疯狂牛市，正雄心勃勃地试图改变市场投资的判断逻辑。例如，它们可能试图重新创造一种新的市场优势，即“大股东大幅减持股份，以回馈上市公司。”

现在，乐视已经开创了这个先例。然而，从乐视的发展趋势和资金流向来看，这种模式似乎并没有得到一致认可。与此同时，贾跃亭减持100亿元让乐视无偿使用的举动也在资本市场引发了激烈的争论。

十亿美元的削减动摇了市场信心

"早上，顾客们在询问乐视的情况，他们很忙."在5月26日股市开盘之前，一位经纪媒体分析师在接受《中国商报》采访时表示。

前一天晚上，LeTV.com发布了两条公告。该公司于2014年撤回了非公开发行的申请文件，并于2015年发布了新的增资计划。拟向不超过5个特定对象发行不超过2亿股的股票，募集资金总额不超过75.09亿元。在之前取消的增资计划中，乐视计划发行1.3亿股，筹资总额45亿元。

然而，引起市场强烈关注的是同时发布的大股东减持计划。LeTV.com宣布，公司控股股东、实际控制人贾跃亭将在5月29日起的6个月内减持不超过1.48亿股、不超过公司股份总数8%的股份，减持所得资金将为上市公司提供不少于5年的无息贷款。

银河证券传媒互联网分析师此前表示，75亿元融资和贾悦婷减少短期补充营运资金将弥补公司资金周转困境，加快业务发展推进，乐视将进入业绩爆炸期。

“说实话，真的不明白。我没有发表评论和报告，我想等着看公司以后会怎么做。”在一次采访中，另一位媒体分析师直言不讳地表达了他的困惑。他表示，他对乐视生态链的逻辑和发展前景持乐观态度，但仍难以判断大股东的这种减持带来的市场反应和最终影响。

自2013年首次出现在乐视十大股东名单以来，自然人股东吴仍持股611万股，占总股本的0.73%。由吴创办的投资公司董事阮小峰此前向《中国商报》表示，他对乐视强大的创新能力持乐观态度。不过，阮小凤表示，不方便对这一降价发表评论。

二级市场的反应更加强烈。26日，LeTV.com开盘走高，收盘走低。开业不到半小时，成交额超过3%，成交额超过40万件。然后，它进入持续的冲击调整。收盘时，乐视每股74.89元，下跌1.9%，成交额为891%，成交969，700笔，成交额为71.87亿元。资本游戏是激烈的。从交易统计来看，全天超大订单净流入为8.1亿元；其中，流入19.28亿元，流出27.39亿元，大额订单和单笔订单净流入分别为1.04亿元和3.93亿元。

套现导致投资者争论

贾悦婷大幅减持股份不仅引发了一场金融游戏。在股价波动的背后，加剧了a股投资策略与互联网企业逻辑的冲突。

至于贾悦婷的降价，市场大多认为它和乐视都在不亏损的情况下做了一笔生意。例如，一些市场观点认为，如果借给上市公司的100亿元的年利率为6%，则无息贷款将为乐视节省6亿元，按200倍市盈率计算，市场价值将增加1200亿元，按贾跃亭44.85%的股权计算，市场价值将增加538亿元。另一方面，如果增发成功，100亿债权高水平套现的风险会更小，贾跃亭减持这笔贷款可谓一举两得。

另一个计算，结合贾悦婷的个人收益，让我们看到了乐视通过资本市场创造财富的能力。

2010年乐视网上上市时，贾跃亭持有4680.75万股。按照每股29.2元的发行价，贾跃亭的股份在上市时的总市值为13.67亿元。截至2015年5月26日，贾跃亭直接持股8.18亿股，间接持股1194万股，累计持股8.3亿股，相当于最新市值621亿元，净资产飙升。在此期间，贾悦婷还通过持有“乐视控股”获得了账面浮动利润，参与了乐视新媒体的收购和对乐视的认购。

尽管对乐视的生态持乐观态度，但坦率地说，这种减少实际上对乐视有很大好处。“钱的问题已经解决了，乐视下一步会好起来的。”一位行业分析师在他的微信朋友圈里评论道。

一家经纪研究机构的高级主管也表示，缺乏资金是乐视最大的缺点。贾悦婷的降价对该行业，尤其是其竞争对手是一个威胁。但是，对于二级市场的投资者来说，大股东的减持一直被认为是一个利润空因素，从来没有经历过减持对公司来说是一次输血，所以按照前面的逻辑判断是不可避免的。

该研究所的高级管理人员还强调，目前的互联网公司已经进入正常的商业竞争阶段，如果他们想发展，这将不可避免地杀死其他人。单纯通过减少大股东持股来判断股票走势，仍处于资本混合的投资阶段，并不了解互联网行业的整体业务模式。“贾悦婷这次减持的资金已经投入到公司，即使短期市场有一定的波动，我们对乐视的长期发展前景还是乐观的。”

在市场方面，处于风暴中心的LeTV.com相关负责人many/きだよだよだだだだだだだだだだだだなだななななな在接受《中国商报》采访时表示，贾跃亭的减持是按照公司资本需求的节奏进行的，无息贷款显示了其对公司的绝对信心。选择这种方法是为了考虑比股权质押更快的速度和最低的成本。“在乐视的发展中，资金短缺已经不是秘密。此次减排资金将无息向乐视借款，这将在短期和长期内促进乐视的生态发展。

同时，该人士透露，贾跃亭的减持将主要以协议转让、大宗交易和集中竞价三种形式进行，具体形式将视后续信息披露而定。