发改委再降债券门槛谋稳增长：输血实体经济

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公司债券自由化的规模相对较大。非百强县也可以发行高质量的公司债券和重点地区、重点项目建设专项债券，不挤占省会城市和地级市发行的债券数量。

国家发展和改革委员会再次放宽了企业发行债券的门槛。27日，国家发展和改革委员会在《关于充分发挥公司债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》中明确表示，对于信用等级为aaa级或信用状况良好(主要评级为aa+及以上)的担保公司，提供第三方担保，或以有效资产质押aa+及以上债券，为7个重大投资项目和6个重大消费项目融资。

通知还指出，县域企业为重点领域和重点项目建设发行优质企业债券和专项债券不受发债企业数量的限制。债务偿还担保措施完善的企业发行的债券，不与地方政府债务比例和地方公共预算收入挂钩。

民生证券固定收益研究员李麒麟告诉记者，公司债券自由化的规模相对较大。非百强县也可以发行高质量的公司债券和重点地区、重点项目建设专项债券，不挤占省会城市和地级市发行的债券数量。此外，文件还放宽了资产负债率、净利润、项目总投资占募集资金的比例以及地区债券余额占gdp的比例。公司债券的发行是从“主体”到“项目”严格审查的。

“政策的放松给城市投资企业带来了希望。最近，各省的平台公司都在忙于即将到来的债券发行工作。除了发行省政府拨给我市的近100亿元普通债券外，国家发展和改革委员会还放宽了企业债券发行的有关要求。”东部某省的一位城市投资人士透露，他所在的城市投资公司在发行公司债券方面一直拖拖拉拉，原因是该公司的负债率很高，并有警告称，去年发行债券的比例不能超过gdp的8%。

尽管政策层面显然有意给实体经济注入血液，但二级层面是否会“买账”以降低发行企业债券的门槛，仍有待观察。一位不愿透露姓名的业内人士表示，NDRC对企业债券的审查仍在朝着简化管理和权力下放的方向进行。只要筹资项目足够好，以前对主体和地方政府财力的限制就可以放开。但现在最大的问题是，没有那么多短期内有现金流和良好回报的筹资项目。

“公司债券不同于正在推出的地方政府债券，它有一项强制‘分摊’的政策。此外，从绝对值角度看，在传统信用债券定价模型的基础上，有必要进一步考虑不同投资产品的银行资本消耗差异。”一些银行家直言不讳。

李麒麟认为，引入通知和股票对价是为了缓解城市投资和企业的财务压力；增量考虑是基础设施的稳定增长，达到7%的国内生产总值增长率，每年基础设施投资需要14万亿元。他预测，公司债券的发行将在第三季度加速，但影响有限。