国泰君安：还有5次降准降息 牛市不言顶

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距离预测只有一步之遥，这个“死牛”组织昨天再次发出声音。尽管没有给出预测点的情况非常罕见，但它表明，如果中国经济是U型的，牛市不会谈论顶部，预计2015年将有两次降息和三次RRR降息。

如果经济处于U型牛市，它将不会是顶部

去年这个时候，上证综指徘徊在2000点，国泰君安高喊“卖房炒股”，“2015年5000点不是梦”。距离预测只有一步之遥，这个“死牛”组织昨天再次发出声音。尽管没有给出预测点的情况非常罕见，但它表明，如果中国经济是U型的，牛市不会谈论顶部，预计2015年将有两次降息和三次RRR降息。

在这一年中，有五次牛市降低了RRR利率

去年5月，国泰君安证券研究院常务董事兼首席宏观分析师任泽平首次提出“5000点不是梦”。当时，市场遭到嘲笑，被戏称为5000点先生。在昨日召开的国泰君安2015年中期投资策略会议上，任泽平表示，如果经济是U型的，牛市不会谈论顶部，它将关注未来。

任泽平指出，未来中国经济和资本市场有三种前景:经济是L型的，牛市有顶；经济是U型的，牛市不会说顶部；经济陷入中等收入陷阱，回归熊市。2016年前后，我们可以观察它是否能从分母政策驱动到分子利润。任泽平预测，户籍制度改革将在10月左右进行。预计最终推出的注册制度将在审计、定价和监管方面有新的变化和突破，另一方面，它将有适当的节奏控制和一定的审计，这是一个渐进的改革计划，而不是无限制的供应计划。

任泽平表示，自2014年以来，经济加速见底，这迫使政策放松，政策对经济和市场变得友好。预计2015年将有两次降息和三次RRR降息。

任泽平说，五大方面将把快牛和疯牛转变为慢牛和长牛:1 .实行法治和严格监督；2.发展机构投资者，传播价值投资理念；3.主流媒体和监管者不应该支持股市，让市场教育投资者；4.尊重市场，相信市场，放弃短期规则的工具性目的，让市场自身的规律发挥作用；5.推进登记制度改革，充分发挥市场自身的供求调节功能。

“中国目前的经济放缓是结构性和体制性的，而不是周期性的。在出现人口红利和房地产长期拐点后，有必要通过改革提高生产率，促进结构转型。没有改革的量化宽松和财政刺激将是中国资本市场的最后盛宴，这肯定会留下一根鸡毛。2009年的4万亿刺激计划并不遥远。中国的牛市是由企业自下而上的转型(互联网++等)共同推动的。)和政府自上而下的改革(国有企业的财税等。)，这唤起了一代人的创业梦想。在非常时期，必须有非凡的人做出非凡的贡献。“变革牛”和“改革牛”聚集希望，放弃梦想，重新关注未来。”任泽平说。

你还想买宝石吗？如何判断是否跑步？

任泽平说，毫无疑问，创业板市场存在泡沫，互联网增值有溢价是合理的。从现在开始回头看，有了如此充裕的流动性，房地产将会上涨，牛市将会好转。但是，需要注意的是，主板依赖于企业的利润，主板在没有见底的时候肯定会失去创业板。但是一旦经济触底，周期性行业将会改善。我们判断，经济将在2015年底触底，这要求我们看看这种风格是否会改变。

如何判断是否跑步？任泽平表示，投资者应特别注意大幅削减工业资本、加强监管和启动智能基金。如果这三个信号出现，是时候运行了。

每天谈论泡泡有趣吗？

经过连续七年的阳光照射，a股指数已经无限接近5000点，最近，“泡沫理论”和“急剧修正理论”在市场上开始陆续出现。典型代表是最近被炒得火热的金融作家吴晓波，他出版了《资本市场是疯狂的》一书，声称“这应该是过去十年中最大的资本泡沫运动，所有试图置身事外的人都会毫无意外地受伤。”《投资快报》记者还观察到，早在2014年12月10日，吴晓波写了一篇文章《为什么我从不炒股》，当时上证综指为2940.01点，创业板指数为1572.69点。然而，昨日上证综指达到4910.90点，创业板指数达到3618.23点。与吴大声叫嚣、开始喊泡沫的时候相比，上证综指和创业板指数分别上涨了67%和140%。

对此，昨日的资深投资者“风向标”表示，牛市谈不存在泡沫？最近，越来越多的人谈论股市泡沫，这让人们感到恼火。作为个人投资者，我始终固执地认为，唯一重要的事情是从股市赚钱。谈论泡沫纯属无稽之谈。

“大吹大擂，把自己喊成笑话并不新鲜。摩根士丹利前董事总经理、亚太区首席经济学家谢国忠就是一个典型的例子。他早在10年前就看到了空的中国房地产市场，过去10年中国房地产市场的经历相信是显而易见的。”上述市场参与者表示，请不要指望在顶部卖出，因为你无法预测泡沫何时会破裂。所以只有两个次优选择。首先，在拉力赛中减肥，并在顶部左侧出售；首先，在确认熊市后，清空头寸并离开，在顶部右侧卖出。a股的统计数据显示，在市场位置达到新高后，下跌了20%以上，才能证实泡沫破裂，市场变成了熊市。在下降了20%之后，有必要有相当的心理素质。