“掘金大医药”专访基金经理姜诚：学会弃热点投长线

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编者按:近年来，在国家政策支持、投资热情高涨等诸多有利因素的推动下，医药行业受到了市场的追捧，整个医药行业通过不断的整合和并购正在融入新的血液。有人说药品的股价偏高，也有人认为由于药品热点的爆发，选择股票比较困难。然而，没有人会否认中国的医药产业是一个具有广阔投资机会的朝阳产业。

为了在众多医学主题和个股中筛选出最有价值的投资点，金融网站推出了“掘金大医药”的主题策划，并对医药行业相关专家、优秀分析师、投资专家和上市公司负责人进行了深度访谈，探寻他们心目中医药行业的“金矿”来源。本期采访的嘉宾是安信基金投资部总经理、安信消费医药拟基金经理蒋成。

采访嘉宾简介:

蒋成，清华大学金融学学士，上海财经大学金融学硕士，曾在国泰君安证券资产管理部工作，担任研究员兼投资经理。2010年加入安信基金筹备组，现任安信基金研究部总经理、基金投资部总经理。江城长期投资表现良好，过去管理的特别账户产品的复合年化收益率超过15%。从2014年8月8日蒋成接管安信稳定增长混合基金到2014年底，该基金在不到5个月的时间里实现了24.48%的投资回报率，在同类基金中排名前五位左右！

面试记录:

1.金融界:医药行业一直是市场的热点，不同的主题和概念将医药行业的股票分为几个板块。从投资的角度来看，你认为哪些行业有潜在价值？

姜成:我认为潜在投资领域从最好到一定投资价值的顺序是:

(1)医疗卫生体制改革

(2)整个医药行业的并购

(3)医疗卫生

(4)医疗器械的本地化

(5)基因工程和生物工程

(6)流动医疗

(7)医学互联网平台

2.金融业:医药类股通常被认为是具有套期保值功能的股票，但现在许多医药类股已经成为市场投机的热点。什么样的医药股变得过热，哪些股票还有投资机会？

姜成:医药股的投资机会不应该从主体维度来看。制药领域的投资机会是长期的，并且基于企业的核心竞争力。医疗体制改革为许多领域的重组创造了机会，有竞争力的企业将在这一过程中脱颖而出。

热门话题空往往有着巨大的想象力，但在政策不明确、商业模式不明确的情况下，相关股票的投资价值难以评估。

3.金融界:在投资者选择医药类股时，除了考虑标的和公司收益外，还有哪些重要指标具有参考价值？

江城:核心指标是竞争优势和估值。制药企业的竞争优势通常体现在支持技术创新的综合学习基础和规模经济上，而服务型企业的竞争优势则大多体现在独家经营能力和优质资源上。

估价是基于贴现现金流模型的价值与价格之间比较关系的度量，它与主题热度关系不大，不能用简单的市盈率来判断。

4.金融界:国家对医药行业的政策也是影响医药股走势的一个重要因素。你认为今年哪些制药热点将受益于国家政策？

江城:明显受益的领域包括医疗服务和高质量的仿制药。前者受益于引入私人资本以提高运营效率，而后者受益于仿制药和原始研究药物之间的政策公平趋势。

5.金融板块:医药板块目前有所上涨，但许多股票的估值仍处于较低水平，这需要投资者进行探索。在这种背景下，你对投资者的选股有什么建议？

姜成:在医药体制改革的背景下，抛弃热思维，基于商业模式分析和企业核心竞争力评价进行长期投资，短期投机是对优秀医药企业长期投资价值的浪费。

(注:以上观点为个人意见，供投资者参考)