加强外汇管理有利推进资本账户开放

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中国对短期资本流动实施必要的限制符合国际惯例。通过核实外汇提现和汇款，我们可以了解短期资本流动的数量和去向，并制定有针对性的措施，防止热钱冲击人民币，更好地维护人民币稳定和国家金融安全

中国人民银行将限制黄金及其产品进出口数量的审批，外汇局将对上周末引起人们关注的现金提取和外汇划转进行检查。有人认为这是中国外汇紧张的表现，也有人认为这将加剧美元外流，使人民币面临更大的贬值压力。事实上，这两个消息表明，中国在黄金进出口方面将更加开放和规范，只要不投机，个人将保证使用外汇。从某种意义上说，这是今年中国资本账户开放前的一系列准备工作。

黄金是一种特殊的商品，它不仅是一种奢侈品，也是一种传统的投资产品。在人们的心目中，黄金具有抵御通货膨胀的功能，是一种理想的保值产品。因此，当美国在2009年实施量化宽松并向市场注入大量美元时，“中国阿姨”购买了大量黄金。中国人民银行根据宏观经济发展的需要，出台了限制黄金及其产品进出口的政策。一方面，放宽了黄金进出口企业资格，两年内无不良记录的企业可以进出口黄金；另一方面，可以保证居民对黄金的正常消费需求，同时加强对居民非理性投机性黄金需求的控制。这将有助于中国在今年放开资本账户管制后提高资本配置效率，防止资本从股市和楼市流向黄金市场，为急需资本的中小企业和实体经济创造良好的资本环境。

当然，近期美元走强不容忽视。随着美国经济的逐步复苏，美元将很快加息，美元指数将频繁上升。2014年，美元指数上涨约12%，最近美元指数创下2003年9月以来的新高。由于大宗商品以美元计价，美元走强意味着大宗商品面临压力，黄金将不可避免地受到负面影响。中国国内投资者以前购买了大量黄金作为对冲，这将遭受一定程度的损失，无法达到预期目的。此外，未来全球经济仍将处于再平衡和调整阶段，俄罗斯是主要的黄金生产国。西方国家将继续制裁俄罗斯，这将不可避免地将降低黄金价格作为一种手段。由于地缘政治等非经济干扰因素的增加，国际金融市场的博弈仍将深化，金价很可能会继续走低。如果国内投资者在此时增持黄金，如果黄金价格在未来进一步下跌，国内投资者势必遭受重大损失。因此，中国政府对黄金进口的限制实际上是在一定程度上保护国内投资者利益的措施。

个人外汇提取和汇出，涉及资金流动，一直是资本控制的重要组成部分。根据国家外汇管理局的规定，居民每人每年购汇金额为人民币购买外币或折合人民币金额不超过等值5万美元。同样，个人外汇汇款只要是经常账户下的交易，如进出口、海涛、出国旅游、购买服务、汇款、养老金和投资利息股息收入，都可以进行。目前，中国资本账户中有三个不可转换项目，主要集中在非居民参与国内货币市场、集体投资证券和衍生品的销售和发行；一些可转换项目主要集中在债券市场交易、股票市场交易、房地产交易和个人资本交易。可以发现，在经常项目和直接投资领域，中国政府对外汇外流基本上没有限制；然而，短期资本和国外套利的快速外流是受到控制的。世界范围内频繁发生的金融危机表明，热钱在制造金融危机中起到了导火线和助推器的作用。这一次，中国政府强调对现金提取和汇款的审查，其实质是检查资本流出或流入的去向，防止资本流向错误的地方，如房地产投机或外汇市场和资本市场投机。如果居民和非居民想投资证券，他们可以通过qfii和qdii进行。

中国对短期资本流动的必要限制符合国际惯例，并得到国际货币基金组织的高度认可。中国政府可以通过检查外汇的收付情况，了解短期资本流动的数量和流向，制定有针对性的措施，防止热钱冲击人民币，从而更好地维护人民币的稳定和中国的金融安全。

(作者是中国人民大学国际货币研究所副所长、教授)