巨震释放风险 震荡蓄势料成短期主旋律

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上周，市场再次进入缓慢的牛市，股指通过大幅震荡释放风险的特征凸显。目前，由改革红利和资本利率下降趋势驱动的牛市尚未结束，但暖春市场尚未演变成炎热的夏季。从流动性、经济数据和短期风险偏好等方面来看，启动空市场的条件尚不具备，冲击有望成为市场前景的主旋律。

大地震释放的风险

上周，上海和深圳股市放缓了上涨势头，并以巨大的冲击巩固了此前的通关热潮。上证综指上周上涨2.04%，收于3691.10点，并保持在3600点至3700点之间。一周当中发生了数百次大地震；另一方面，深圳成份股指数继续其动荡的上升趋势，上周上涨2.63%，收于12874.42点，盘中一度达到12930.24点的最高水平，创下本轮新高，距离13000点仅有一步之遥。与主板指数的日内地震相比，小盘股指数的冲击发生在周中。本周初，小盘股指数继续上涨，但上周四，创业板和中小企业板指数分别下跌3.91%和1.92%，而新的高点显示被突然按下暂停按钮。然而，上周五，小盘股指数再次企稳，分别上涨1.66%和1.40%。

就行业而言，二线蓝筹股领涨上周，深湾建筑装饰、休闲服务和机械设备指数领涨，分别上涨7.27%、6.75%和6.34%。新兴增长行业紧随其后，深湾电脑、电器和电子指数分别上涨5.78%、5.54%和4.31%。金融股表现低迷，深湾银行和非银行金融指数相对市场下跌，分别下跌1.44%和1.53%。

从概念上讲，互联网话题仍很热门，上周互联网金融、移动支付和在线彩票指数分别上涨了8.78%、7.59%和7.28%。然而，值得注意的是，本周下半周互联网主题股滞涨的迹象越来越明显。

分析师指出，上周a股市场的波动性明显加大，除周五外，其他四个交易日的成交量均超过万亿元，上周二突破1.4万亿元，创下新高。然而，从目前的市场结构来看，交易量扩大的巨大冲击有助于清理不稳定的筹码，释放市场风险，但也有利于解读市场前景。

震惊成为主题

目前，牛市尚未结束，但从流动性、经济数据和短期风险偏好等方面来看，市场前景的主旋律预计将是波动和蓄势待发。

首先，从流动性的角度来看，沪深股市的成交量连续超过1万亿元，表明a股短期内并不缺钱。然而，值得注意的是，市场流动性已经是未来两个季度最充裕的区间，流动性继续上行的可能性很小。市场参与者指出，近期股市流动性的扩张伴随着债券流动性的收缩，这意味着由股票和债券市场组成的金融体系的流动性相对稳定，但整体流动性在短期内有一个边际收缩。后续市场保持1万亿元的成交量是不现实的。随着成交量的下降，市场整合的冲击是可以预料的。

其次，汇丰银行(HSBC)上周二宣布，3月份的初始采购经理人指数为49.2%，较上月的50.7%下降了1.5个百分点，创下11个月来的新低，并跌破了涨跌线，远低于市场预期。汇丰的采购经理人指数在3月份出人意料地大幅下降。一方面，中国许多中小企业在3月中旬开始建设，另一方面，国内结构调整和国内外需求疲软造成了这一局面。疲弱的经济数据扰乱了周期性股票，但如果没有重量级企业的帮助，股指很难发起新一轮上涨运动。

最后，在新股方面，上周有13家公司申请召开ipo会议，前三周分别有10家、10家和12家公司出席。目前，每月新上市的数量已经上升到30家左右。

此前，投资者的过度兴奋情绪可能会降温，随着短期风险偏好的降低，市场也会出现波动和盘整。