牛市效应 投连险规模井喷

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张赟

股市已经看涨，投资连结保险也迎来了春天。1月8日，华宝证券研究所发布的投资连结保险收入报告显示，得益于股市的强劲上涨，指数账户收入大幅飙升，全年实现最高收入49.9%；进取型账户的回报率也创下新高，中国人寿以52.84%的回报率位列第一。债券型和货币型账户虽然收入稍低，但都很受欢迎。

受市场条件影响，投资连结保险产品也发挥了吸引黄金的优势。根据中国保监会发布的最新投资连结保险数据，前11个月，投资连结保险新增保费达到212亿元，是去年同期保费的3倍。

总的来说，有正回报

根据华宝证券研究所发布的投资连结保险收入报告，12月份投资连结保险账户平均月收入为4.51%。过去一年，相关投资账户的月平均回报率分别为-0.07%、-2.00%、-0.23%、0.82%、1.46%、2.4%、1.04%、3.34%、1.11%、3.60%和4.51%。可以看出，在下半年牛市的推动下，投资连结保险整体呈现正回报。

从单个账户的年收入来看，投资能力强的账户基本赶上了这轮大牛市，实现了超高收入。

首先是指数账户的成功反击。2013年，所有六个指数型投资连结保险账户都以-7.22%的收入结束，创下年度新低。然而，在2014年，海康指数的最高回报率为49.9%，排名第一；那么CIGNA的回报率是47.93%。建行指数、中英指数、光大永明指数和中英指数均超过35%。优异的回报率主要是由于市场在过去六个月的贡献，指数账户的最高回报率在过去六个月飙升至57.41%。

在59个激进账户中，中国人寿的选择价值排名第一，回报率为52.84%。其次是太平价值先锋账户，50.54%；泰康正在积极成长，48.85%；这三个账户在过去两年的回报率最高，太平价值先锋的回报率最高，达到92.43%。值得指出的是，太平价值先锋以2013年27.82%的营收排名第一。太平蓝筹的成长和太平智能选举的动力名列前茅。

去年排名前三的泰康今年的收入增幅分别为20.39%和27.72%，在进取型客户中排名第19位。

收入的底部是平安的精选股权，今年的回报率为5.04%，其次是新城人寿的季度长期股息，为6.66%；海康精彩型，10.40%。

在55个混合投资账户中，华泰余额排名第一，回报率为36.53%；然后泰康均衡配置36.15%；寿险余额占35.36%。这三个账户的业绩也非常稳定，最近三年的收入在行业中名列前十。排名较低的是洪钟投资经理，他今年的收入是6.13%；二是中等负荷平衡型，8.25%；太平芷玄的忠诚度保证收入为8.68%。这三个账户也是业绩底部的常客，其中洪钟投资管理公司的许多排名指标都在倒数，因此改变投资策略迫在眉睫。

进取型账户股票和基金的仓位较高，尤其能显示公司在市场波动期间的投资管理能力，并整理出公司近两年的业绩排名。除了中国人寿、平安保险等历史悠久的公司之外，越来越多的后起之秀占据收入排行榜的前列，如太平人寿、泰康人寿、富德人寿、招商局信用保险等。

今年是2013年取得最好成绩的一年，许多公司仍然很有名。例如，2014年，太平的智能选举权力增长型从15.08%飙升至44.9%，太平的价值先锋型和太平的蓝筹增长型。2013年生活偏好平衡为15.59%，2014年为34.19%。

一些账户仍有不错的回报，但它们的排名大幅下降。例如，2013年泰康的首选增长账户为20.39%，2014年为27.72%；寿险精选股票2013年为18.27%，2014年为23.33%；汇丰汇丰2013年的回报率为17.80%，2014年为30.41%；安全进取15.22%，2014年为24.6%。

一些账户收入大幅下降。例如，2013年中荷经济增长率为16.71%，2014年为15.9%；中国人寿2013年的平衡增长为22.34%，2014年仅为9.51%。

2013年，在混合极端账户中，有三个账户是CIGNA账户，即CIGNA·斯马特账户(16.49%)、CIGNA·和谐账户(16.07%)和CIGNA·和谐账户(14.93%)。2014年，这三个账户的收入分别为30.39%；账户甲和账户乙的收入为11.69%。收益最高的招商新诺瑞以42.27%的收入位居第一。

同一市场环境下不同收入水平的原因主要是因为产品合同对头寸的要求不同，这两种产品在同一市场环境下会有不同的表现。

根据CIGNA的数据，股票、股票基金和混合基金的投资比例可以≥50%，当投资市场或投资账户的现金流量波动较大时，投资组合的比例可以灵活调整，而其他账户则有比例限制。

在19个混合保守账户中，中美联泰大都会3070以26.18%的回报率排名第一，其次是长盛人寿稳步升值23.61%；光大永明均衡型，23.51%。在37个债券账户中，建行的现金利润增加收入高达34.14%；其次是招商信诺田丽甲类，32.27%；招商信托稳定在27.06%；这三个账户在过去三年的得分也分别排在第123位。下面三个账户是中德安联债券稳定型，收益率为1.54%；华泰稳定5%，平和平衡5.09%。货币账户总体表现良好，28个货币账户和10个固定收入账户收入稳定，在2.99%至9.44%之间。

另类投资账户的数量大幅增加

根据中国保监会发布的数据，截至2014年11月底，投资连结保险新增保费达到212亿元，是去年同期保费的三倍。截至2013年11月底，投资连结保险新增保费为78.5亿元。

2014年11月，投资连结保险独立账户新增35.6亿元，其中光大人寿新增投资连结保险账户保费继续排名第一，再次爆炸式增长，达到27.8亿元，占当月新增投资连结保险保费收入的78.04%。平安人寿11月份的投资连结保险费为1.6亿元，新城人寿11月份的新增投资连结保险费为1.1亿元，排名第三。

光大的投资连结保险引起了业界的关注。记者查看了数据，发现光大永明在2014年下半年增加了优化、选择、聪明选择、稳定收入、聪明选择等多个账户。此类账户的主要固定收益账户主要投资于非标准资产(非标准产品)，如债务投资计划、房地产投资计划和集合信托计划。除光大和宏康人寿保险外，宏康灵活配置(宏康蔡慧养老保险)、宏康稳定(宏康蔡慧养老保险)、宏康增利180(宏康蔡慧养老保险)、国华人寿增加国华灵活账户(国华华瑞1号)、国华稳定账户(国华华瑞1号)。

虽然吸收黄金的能力超强，但这类账户的收入并没有超出预期。光大永明近6个月的账户收入在2%至3.74%之间，远低于其他类型的账户。

2014年10月，中国保监会向各寿险公司下发《关于规范投资连结保险投资账户的通知》(征求意见稿)，首次明确允许保险公司投资收益预期稳定的非标准化债务资产。要求所有非标准化债务资产的投资余额不超过账户价值的50%，单个项目的投资余额不超过账户价值的25%。

业内人士指出，这是中国保监会首次对投资连结保险非标准产品的投资进行监管。一方面，这表明在投资连结保险差异化发展趋势下，非标准资产的吸引力有所增加；另一方面，它也界定了投资连结保险的风险管理和控制的边界。

虽然2014年股市为投资连结保险提供了/0/房的良好收益，但投资连结保险不能总是依赖天气，未来将有越来越多的产品拓展到这一领域。

2014年，投资连结保险市场呈现出投资能力较强的格局，但整体投资能力有待提高。

进取型投资连结保险的月平均收益率以相等的权重进行加权，以产生进取型投资连结保险指数，并与沪深300指数进行比较。12月，进取型投资连结保险指数的收益率为6.45%，沪深300指数的收益率为25.81%。截至2014年12月31日，激进投资连结保险指数收于107.86点，经调整的可比沪深300指数收于66.17点