最悲催的十个风投案例：多干正事 别玩概念

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来源:网易财经，真功夫创始人蔡大彪，二审被判处有期徒刑14年，他计划拍卖真功夫41%的股权来还债。这肯定是中国民营企业史上的一个案例，也将是中国风险投资史上的一个案例。蔡大彪出事后，蔡磐对真功夫的混乱竞争让今天的资本无法承受股东的压力，选择了退出。

在中国风险投资史上，有很多充满血泪的案例，比如唐毅和博客网。企业家和风险投资者从中学到了什么？对企业家有什么借鉴和启示？

案例特点:企业家的内乱——可以同甘共苦，但不能同甘共苦

企业家的教训:没有永恒的兄弟，只有永恒的利益

风险投资的教训:股权结构是否合理是判断一个项目好坏的重要依据

麦当劳和肯德基在中国非常受欢迎，而中国的食品连锁店一直很愤怒，人们跳出来挑战外国快餐。从十几年前的《红高粱》到现在非常流行的《真功夫》，“红高粱”早已失传，“真功夫”似乎真的有点功夫了，连锁店越来越多。

就像公司的名字一样，2009年8月，一场真正的功夫表演在真正的功夫广州总部爆发，在投资和创业圈引起了不小的轰动:公司的联合创始人和大股东潘玉海任命他的兄弟潘国良为“副总经理”，并把他派到总部工作，但遭到真正的控制人、真正的功夫董事长蔡大彪的拒绝，引发了激烈的争议。

要厘清“真功夫”经营权的矛盾，我们必须从头开始。1994年，蔡大彪和他的朋友潘玉海在东莞长安镇开了一家“168蒸店”。后来，他们逐渐转移到全国连锁。1997年，他们被重新命名为“双种子”，最终成为“真正的功夫”。功夫的所有权结构很简单，潘玉海占50%，蔡大彪和他的妻子潘敏凤(潘玉海的妹妹)各占25%。2006年9月，蔡大彪与潘民峰同意离婚，潘民峰放弃其25%的股权，以换取其子女的抚养权，潘玉海与蔡大彪的股权比例为50:50。

2007年，“真功夫”推出了两个风险投资基金:国内投资的中山联动和国外投资的今日资本，总投资3亿元，各占3%的股份。这样，融资后，《真功夫》的股权结构由蔡的47%变为vc的3%，董事会有5个席位，由蔡大彪、潘玉海、潘民峰和一名vc派来的董事组成。

风险投资引入后，公司要想上市，就必须建立一个具有管理和治理结构的现代企业。然而，蔡大彪建立现代企业制度的努力触及了另一位股东潘玉海的利益。在蔡大彪的主持下，《功夫》进行了“家族化”的内部管理改革，用职业经理人取代了一些原来的家族经理人，大批老员工相继离开。公司还从麦当劳、肯德基等餐饮企业引进了约20名中高层管理人员，占据了公司的大部分重要职位，这些职位基本上都是由蔡宗授权的，潘玉海显然被空.搁置了

双方矛盾加剧。2011年4月22日，广州市公安局确认蔡大彪等人涉嫌挪用资金、侵占岗位等犯罪行为，并抓获蔡大彪等四名犯罪嫌疑人。

蔡磐对真实功夫的混乱竞争使得今天的资本无法承受股东的压力而选择退出。2012年11月30日，今日资本将今日资本投资(香港)有限公司(以下简称今日资本香港公司)所持功夫3%的股份全部转让给润海有限公司..此时，功夫的股权又一次回到了蔡磐和他妻子平分秋色的局面。

三年后，功夫队前主席蔡大彪的案件得到了解决。根据广州市中级人民法院第二审判决，蔡大彪犯贪污罪、挪用公款罪，被判处有期徒刑14年。随着蔡大彪刑事案件终审判决的生效，蔡大彪持有的41.74%的功夫股份已经进入司法拍卖程序，有传言称股份估值高达25亿元。

2.唐毅

案例特点:中国互联网行业融资金额最大的案例

企业家的教训:如果你有更多的钱，你必须节约用花，否则冬天会很困难

风险投资的教训:“海龟”+“概念”的年龄受害者

在互联网行业，一家公司的生与死很难引起人们的注意，但这家公司无疑是一个例外:它曾经是一个新人，以高调的方式诞生；它一无所获，甚至域名也被拍卖。这家公司是唐毅。

1999年，在第一次互联网泡沫破灭的前夕，刚刚获得哈佛商学院工商管理硕士学位的唐·创立了公司，其“梦之队”由5名哈佛工商管理硕士和2名芝加哥大学工商管理硕士组成。凭借一个吸引人的商业计划，唐毅从两家著名的美国风险投资公司dfj和sevinrosen获得了两个融资期，总额约为5000万美元。迄今为止，这是中国互联网领域最大的私人融资案例之一。

汤怡声称，他不仅是一家互联网公司，还是一个“生活方式集团”，致力于通过互联网、零售和无线服务创造和推出国际先进的生活方式产品，并充分服务于18至35岁的年轻人，他们决定着中国经济和文化的未来。

唐毅。com一夜之间诞生，并迅速在全国范围内攻击城市、掠夺大高校的土地，并迅速“烧钱”:除了在京、穗、深设立分支机构外，唐毅还招募更多人员，在各地开展大规模的宣传活动。2000年底，互联网的寒冬突然来临，唐的1亿元钱有一半以上被烧光了，但仍然无法盈利。从2001年到2003年，唐毅通过与专业公司的合作，不断推出手袋、背包、避孕套、内衣等日用品，并在网上和网下同时销售，同时悄悄尝试手机无线服务。在接下来的两年里，依靠sp业务生存的唐毅，仅仅通过成为cet (CET-4和CET-6)的官方新闻发布网站给用户留下了印象。

2005年9月，汤怡决定彻底颠覆以前的开发模式，推出了一个名为hompy的个人虚拟社区网站，以配合当时流行的web2.0。随后，除了唐毅邮箱等几个页面外，唐毅把所有其他页面和流量都转到了新网站hompy上，一度受欢迎的唐毅网站被改造成了一个新的web2.0网站。2006年，唐毅将其最好的sp资产(许可资源)出售给奇虎，以换取100万美元，试图在hompy上进行最后的挣扎。然而，hompy在2008年关闭，只有空壳牌留在唐毅公司。前“梦之队”也选择在公司资金耗尽后离开。

2009年5月，鹅塘域名公开拍卖，不收取续费，最终投标人以3.5万美元的价格中标。

十亿唐生来伟大，但死得不光彩，这只能说是平淡，甚至悲惨。其他死亡网站的部分资产将在一定程度上被其他公司收购，经过自我修炼和赚取利息后可能有机会重返江湖，但唐毅已经走到了域名不续借而成为拍卖物品的末路。汤怡对中国的互联网没有任何贡献。也许唯一的贡献就是提供了一个极其失败的投资案例。这是一个生来就有金汤匙的贵族，数千万美元的资金换来的只是一声叹息。

3.商鞅科技

案例特点:中国首轮融资规模最大，联合投资者数量最多

企业家的教训:被市场打败并不可怕，被自己瓦解才可怕

风险投资的教训是:大公司的高管可能不是初创企业的领导者

商鞅科技成立于2003年初，自诞生之日起就笼罩着耀眼的光环。

首先，公司的创始人兼首席执行官是中国网通首席运营官郑长兴。管理团队还包括华为前副总裁、网络产品部总经理毛，他们可以说是天生的巨人；

其次，公司在成立之初，从多家知名风险投资机构获得了5800万美元的初始融资，其中包括Walden的1800万美元、dcm的1000万美元、intelcapital的700万美元和nea的500万美元。其他投资者包括sycamore ventures、morgenthaler ventures、耶路撒冷venturepartners、presidio venture partners、star venture、Hitachi、Itochu、上海联合投资有限公司等。

商鞅科技曾被著名的美国《红鲱鱼》杂志评选为亚洲100强民营企业之一。其目标是成为通信领域领先的ngsp提供商，并以“自由通信极限”开启自由通信的新时代。主要业务是固网增值解决方案、宽带无线解决方案和企业通信解决方案。当时，电信运营商也准备在增值业务方面下大力气——中国电信的“互联网之星空”、中国移动的“梦网”、中国联通的“无限联通”(600050)。这一转变为商鞅科技提供了巨大的发展。虽然商鞅有几个好的核心业务，如uu语言字母，但它终究没能抓住市场机会。两年多后，由于公司自成立以来管理不善，郑长兴被迫“下课”，商鞅科技大量裁员，公司业务开始从原来的设备解决方案提供商向互联网增值服务提供商转型。在市场上，它不仅与在即时通讯领域享有盛誉的微软msn、skype和谷歌聊天等跨国巨头竞争，还面临着来自qq、新浪、网易和263等国内企业的即时通讯工具的挑战。最终，商鞅科技的业务并没有像它的名字一样“崛起”，最终它的梦想破灭了，它在2006年退出了市场。

商鞅科技已经堕落到这种地步。据知情人士透露，管理方面存在问题。首先，公司专注于研发，忽视了市场，而市场无法抓住它。在研发方面，第一阶段的融资已经用光，还没有多少像样的产品；其次，公司里有严重的帮派，各个部门都有自己的行为方式。同时，从高级管理层到员工的“构成”极其复杂，包括“海龟”和“土鳖”，国有企业、外企、初创企业、财富500强企业中出生的人，甚至还有华为管理团队带来的老部门，他们一直留在深圳，失去了控制。

华登国际的陈在投资领域有着丰富的投资经验，郑长兴是一支星级的、务实的管理团队。十多家知名投资公司的巨额注资，充分展示了中国通信市场的空空间和吸引力。这些积极因素加在一起，可以更好地反映这一案件的遗憾。

4.博客网络

案例特征:中国互联网2.0的旗帜

企业家的教训:不要低估巨人的后发优势

vc的教训:选择正确的跑道，选择正确的运动员

方兴东的名字在中国互联网界绝对家喻户晓，被誉为“互联网旗手”和“中国博客之父”，为互联网2.0在中国的发展和普及做出了不可磨灭的贡献。

2002年，方兴东创立了博客网络(博客中国)的前身。在接下来的三年里，该网站每月保持30%以上的增长，全球排名一度飙升至60位以上。2004年，他从盛大创始人陈天桥和软银合伙人杨东那里获得了50万美元的天使投资。2005年9月，方兴东又从著名的风险投资公司granite global ventures、mobius venturecapital、SoftBank Safran和bessemer venture partner筹集了1000万美元，引发了web2.0在中国的投资热潮。从那以后，活跃在中国的风投们已经过时了，如果他们不知道博客、播客、rss、p2p等术语，也不看博客、播客、视频和朋友。

随后，“博客中国”更名为“博客网络”，并自称为博客门户，自称为“全球最大的中文博客网站”，同时还高喊“一年超越新浪，两年上市”的目标。因此，在短短的半年时间里，博客网的员工人数从40多人增加到400多人，据说60%-70%的资金都花在了员工的工资上。与此同时，他们在视频、游戏、购物、社交活动和许多其他项目上花了很多钱，数百万美元很快就被浪费掉了。到目前为止，博客网络已经开始了一场持续了三年的暴力人事风波，高层管理人员几乎全部流失，方兴东自己的ceo职位被一个决策小组取代。截至2006年底，博客网络的员工已经减少，在融资之初已恢复到40多人。

博客网络不仅面临资金链断裂和不可持续的运营，还面临业务萎缩和大量用户流失。为了摆脱困境，博客网在2008年计划将其博客中国和博奇拆分为两家独立公司，拆分后分别转向高端媒体和社交网站。然而，同年10月，Blog.com陷入了裁员和关闭的危机，并宣布所有员工可以自由离开或留下，但他们没有工资，这被认为与博客网站直接宣布解散没有什么不同。

事实上，早在博客网融资后不久，新浪就高调推出了其博客测试版。截至2006年底，以新浪为代表的门户网站的博客力量已经完全超过了博客网络等新兴的垂直网站。随后，博客成为几乎所有门户网站的标准配置，门户网站轻而易举地复制了方兴东努力探索和开辟的道路。后来，facebook、校园网、51和其他社交网站开始大放异彩，这对博客的影响不可低估。网民和资本市场的注意力也开始忽视博客。

此外，方兴东本人和熟悉他的人都认为，他是一个学者或学者，而不是一个熟悉管理和战略的企业领导人，没有能力控制一个数百人和数百万美元的团队。博客作为web2.0时代的产物，无疑是互联网发展的一次飞跃，引领互联网进入自我媒体时代，博客本身也是成功的。然而，对于博客网络来说，它已经花光了很多投资者的钱，而将web2.0的先驱变成一个被遗弃的弃儿无疑是失败的。

5、ppg

案例特征:中国风险投资行业最热门的案例

企业家的教训:创业的目的之一是赚钱，而不仅仅是赚钱

风险投资的教训:在尽职调查中，人性的调查是最困难和最重要的

Ppg成立于2005年10月，通过互联网销售衬衫。忽视资产和减少流通环节的观念，加上电视和户外广告的狂轰滥炸，很快使ppg确立了它作为市场领导者的地位，这在全世界都是肯定的！Ppg”和吴彦祖自信的微笑。

2006年第三季度，ppg从tdf和jafco亚洲获得了第一轮600万美元的联合投资。2007年4月，ppg获得了1000万美元的第二轮投资。除了第一轮tdf和在吉富亚洲的额外投资，还引进了kpcb(彭凯华英)。kpcb是美国最大的风险投资基金，与红杉同名。2006 -2007年，电子商务在风投投资圈非常受欢迎，而ppg是其中最好的一个，可以说是一个绝对的明星项目，无数的同行羡慕这些能有幸投资的风投。

2007年底，ppg开始被媒体曝光，如拖欠货款、商品质量投诉等。，但ppg仍受到多家风险投资机构的追捧，三山投资公司击败其他竞争对手，向ppg投资了3000多万美元。三山投资宣布选择ppg是因为对其市场、模式和团队持乐观态度，并透露ppg计划于2009年初在纳斯达克上市。

2008年，ppg模式有几十个模仿者，如尤山的凡客诚品。com和carris。ppg不仅失去了行业领导者的地位，还失去了高级管理层。此外，创始人李良说他带着钱潜逃了。李良说，他从2008年年中开始去美国为一家美国公司的开业做准备，从那以后就再也没有在中国出现过。

2009年底，一度被称为“服装行业的戴尔”和“轻型公司的典范”的商业神话终于像肥皂泡一样破裂了。ppg的总部已经去了空大楼，那里乱七八糟。张贴在墙上的法院判决显示，ppg已经关闭，许多消费者无法在付款后获得商品，因此他们愤怒地称ppg为“欺骗兄弟”。然后，ppg剩下的唯一可以称为“资产”的东西——注册商标“ppg”在拍卖中被忽略了。Ppg已经从上述知名风投那里积累了约5000万美元的投资，完全关闭意味着将损失5000万美元。搜狐it在2009年的互联网大会上选择了过去五年未能投资的网站，ppg排名第一，这成为近年来中国互联网最大的投资笑话。

后来，有人透露了ppg失败的真正原因:创始人李良出现在市场上做电子商务，但配套的物流和仓储都是他自己的公司或与他间接相关。他一直在为这些公司赚钱，投资者的钱以他自己的名义伪装成费用。所有的钱都转移了，李良也转移了。从一开始，他就有预谋，准备圈钱。他聪明、勤奋，有足够的执行力，但他的出发点是不纯洁的。

ppg模式的模仿者之一凡客诚品发展得非常好。可以说，ppg模式的生命力是毋庸置疑的。一个公司的成功和它的商业模式是它的一部分，更重要的是，它是执行这个商业模式的交易者。Ppg失败了，错的是人，而不是商业模式。

6.亚洲互动媒体

案例特点:第一家在日本上市的中国内地公司被勒令退出市场

企业家的教训:海外上市公司的股东不像国内股东和风险投资家那样受欺负

风险投资的教训是:既然ipo是最好的退出渠道，那么它将在上市时尽早实现

作为第一家在东京证券交易所上市的中国内地公司，亚洲互动媒体有限公司于2008年9月20日退市，其影响力和受欢迎程度均高于一年前的上市，是近年来中国企业在海外资本市场影响最大的公司。这一事件的一个严重副产品是，红杉资本中国(sequoia capital china)的联合创始人张帆突然辞职，甚至远离了风险投资行业。

2002年，崔建平创办了北京博通网络技术有限公司(以下简称“博通网络”)，开始从事tvpg业务。2004年7月，博视野网络的海外控股公司亚洲互动媒体在英属百慕大成立。亚洲互动媒体自称是“为中国跨媒体平台提供电视节目指南解决方案的领导者。”销售收入以电视广告代理业务为主，电视节目指南和电子节目指南为辅。

2005年10月，该公司获得了红杉资本的投资。继红杉资本(Sequoia Capital)之后，亚洲互动媒体(Asia Interactive Media)先后吸收了新加坡野村证券(Nomura Securities)公司(占公司已发行股份的38.89%)、日本美林证券(Merrill Lynch Securities)公司(占11.88%)、日本最大的广告公司电通(Dentsu)(占2.70%)、日本ntt移动通信公司(ntt Mobile Communication Company)、日本最大的卫星通信公司jsat(jsat)、伊藤忠株式会社(itochu Corporation)等日本著名金融广告公司。上市前，红杉资本占公司总股本的11.56%，张帆也是亚洲互动媒体的董事。事实上，亚洲媒体是继红杉资本中国之后中国第一个领先的投资项目。

2007年4月，亚洲传媒在东京证券交易所上市。按照上市时的价格，这笔投资给张帆带来了近7倍的投资回报。

退市的原因是亚洲互动媒体会计师事务所拒绝对其2007年度报告出具审计意见，并揭露其首席执行官崔建平挪用公司资产的丑闻。未经公司董事会批准，崔以其在中国银行(601988)的定期存款1.069亿元为第三方企业北京海豚科技发展公司的债务提供担保。后者向银行借款1.03亿元，其中1800万元已用于偿还海豚科技的部分贷款，但剩余资金可能无法收回。

亚洲互动媒体(Asian Interactive Media)的退市导致11家金融投资者同时破产，并失去了退出平台。作为公司的第二大股东，红杉资本仍持有公司9.19%的股份，2008年5月仅出售了1.34%的股份；而其他十名股东没有股权转让的历史。

亚洲媒体的退市暴露了风险投资中的三个问题:第一，尽职调查，一些风险投资家觉得他们非常看好，他们取得了什么样的成功，尽职调查非常草率；其次，投资之后，监管非常重要。公司上市后，钱可以随意拿走，这是不可想象的。首席执行官使用大量资本由公司董事会做出决定。投资者的不作为是一个不可原谅的错误；第三，中国现行的法律和制度没有对那些敢于挑战法律底线的人给予足够的威慑和惩罚，也没有给予投资者足够的保护。vc在投资前必须明白，所有的法律文件都只是“君子协定”。中国有许多法律真理空区，市场信息高度不对称。对人性的调查尤其重要，这是最重要的

7、itat

案例特点:一家私营企业可以让四大国际投资银行一起为其上市服务

企业家的教训:聪明应该用在正确的道路上，否则就会被聪明所误导

风险投资的教训是:泡沫总是会破裂，没有人能保证他不是最后一个接手的人

如果ppg在互联网上创造了一种全新的服装交易模式，那么它就在网下创造了另一种服装交易模式。虽然他们的模式不同，但有许多相似之处:他们都从事服装贸易，他们都在商业模式上创新，他们都创造了著名的品牌，他们都疯狂地追求vc/pe并获得巨额投资，他们都死得很难看。

2004年9月，itat的第一家会员店在深圳开业，之后以“零支付、零租金、零库存”的模式形成了一个合作的“铁三角”——itat控股着一系列服装品牌、生产过剩、无力支付商场“入场费”的中小型服装代工企业，以及大量闲置房产的房地产开发商。在三年多的时间里，这个国家已经有300多个“爆炸性”场所。从2007年初到2008年5月，itat商店从240多家扩大到780多家。它号称是世界上开店速度最快的商店，也是中国最大的服装连锁百货店。

与其独特的模式和发展速度相对应，是投资者的疯狂追求。

深圳第一代idgvc刘仲卿高度评价itat，甚至以天使投资人的身份进入itat。2006年11月，eLong.com前创始人唐越投资5000万美元成立岚山中国投资有限公司，首期投资2500万美元。事实上，在此之前，有无数的投资者接触过itat。萨福兰、联想、陈达风险投资和东方福海都看到了itat，蓝山资本和itat一度成为私募股权投资市场的明星。后来，更多的投资者抛出绣球花。2007年3月，itat完成了第二轮融资。除蓝山中国资本外，投资者还包括摩根士丹利和城堡投资集团有限公司，它们分别出资3000万美元、3000万美元和1000万美元。后来，美林(亚太)有限公司也进入了意大利。Itat成立才四年，它的估值已经超过了1000亿元，这真是令人震惊。

与投资者不同，客户不会购买itat账户。许多在意大利语中带有拼音的所谓“外国品牌”很难被顾客认同，如英国品牌泰伦敦、意大利品牌皮尔利亚、法国品牌奥玛哈、美国品牌惠灵都等。服装供应商库存过多的优质顾客根本不喜欢，偏远地区闲置的房产也很少有人光顾。然而，为了应对投资者和投资银行的调查，itat让员工冒充客户，制造虚假繁荣，同时通过内部财务管理软件，大大夸大销售额。2007年，itat预计销售额将达到42亿英镑，但据业内人士称，实际销售额不到10亿英镑。

另一个不买账户的人是香港证券交易所。Itat在香港上市的有四家全球最著名的投资银行——高盛、美林、德意志银行和摩根士丹利。然而，2008年3月，itat在香港证券交易所的上市听证会失败。证券交易所对它的关注在于其商业模式的可持续性。随后，香港证券交易所收到了一封关于itat的匿名信，报告了其不正当的会计行为，如虚报销售数据。高盛和美林随后宣布终止与itat的合作。这在意大利引发了一场大规模的地震:一系列问题如裁员、关门、拖欠工资和拖欠工资被挖掘出来。目前，上市对itat及其投资者来说基本上是一种奢望。2009年8月，山东如意集团(000626，Guba)放弃了与itat的并购谈判，itat的最后一根救命稻草落到了空.身上

这是一个典型的“传递包裹”的游戏，也是一个“皇帝新衣”的复制品。从创始人、投资者到投资银行，每个人都知道itat的商业模式和运营中存在的问题，但每个人都心照不宣地希望吸引更多的人来拯救自己，不断推高空对该公司的估值，一起吹大这个巨大的泡沫，直到香港交易所说了一句非常简单而真实的话:“他没穿衣服。”事情很简单。否则，我不知道它和他的投资者会拿走多少血汗钱。

8.分贝网络

案例特征:企业家从基层走向神坛，然后成为企业家过山车

企业家的教训是:绅士们热爱金钱，并善加利用

风险投资的教训是:每个投资项目都是自己的孩子。如果你生了他，你有义务照顾他

说到分贝网络，知道它的人不会太多；但是说到老鼠爱大米，很少有人不知道。

像刘谦的魔法一样，互联网也是见证奇迹的地方。虽然互联网在中国的历史很短，但它创造了许多奇迹和神话，而Decibel.com及其创始人李征无疑是这些神话中最具代表性的。他从一个不起眼的电脑城工薪族变成了重庆信息产业的第一人和“80后”创业成功的偶像；仅仅五年后，他因非法经营被刑事起诉，并面临牢狱之灾。他是如何从基层走向神坛的，为什么他会成为偶像的囚徒？

2003年6月，在重庆市桥浦电脑城工作的李征和他的朋友们创建了163888网站，意思是“一路”。这时，网站上只有三四个人。他们在电脑城附近租了一栋小房子，在那里他们一起吃饭、生活和工作。后来，他们开发了k8歌曲录制软件，163888逐渐成为中国网络歌手的主要聚集地。像、杨这样的网络歌手已经在他们的网站上成功上线，而像《老鼠爱大米》这样的网络歌曲风靡一时，使得163888网站一举成名，号称“中国第一音乐社区”。

随后，163888被许多风投追逐。2004年10月，idg vc在Decibel.com投资200万美元(据报道，最终投资没有完全到位)，占其股份的20%。这也是idg在重庆投资的第一个个人网站。截至2006年，该网站注册用户已达1200万，其中163888人在互联网领域获得多项荣誉。同年，163888从阿尔卡特vc获得了600万美元的投资，占12%的股份。李征是中央电视台《财富故事》的嘉宾，讲述了他作为80后领导人的财富故事，媒体对此进行了广泛报道。今年，他24岁。

2007年6月，该网站推出了一个新名称和一个新域名:汾北。然而，汾北的盈利模式并没有发生根本变化。销售空房和收取会员费的盈利模式是不可持续的，广告已经成为汾北的主要收入来源。

2009年，李征因涉嫌经营色情视频聊天业务而被捕。2010年1月，该案在法庭上审理，李征在法庭上认罪。

李征参与色情活动的原因尚不清楚，但Decibel.com变得越来越弱是一个不争的事实。公司一直处于亏损状态，但新的投资从未到位。有人猜测，李征只是利用视频聊天的收入来改善Decibel.com的财务报表，以便以较好的价格出售它。

分贝在商业中处于困境。除了激烈的市场竞争和不明确的商业模式，还有创始人团队不成熟和不完善的重要原因。据李征作为天使投资人联系的一位私人老板说，他承诺投资200万英镑，占30%的股份，但提议聘请另一位首席执行官，但李征没有答应。融资之后，李征也试图雇佣职业经理人，但都失败了。其中一人曾在搜狐工作过，但不到两个月就离开了。后来，他告诉媒体，“80后”企业家有四大顽疾:固执、不培养团队、不注重理念、不注重规章制度。

分贝已经停止运作，创始人李征是一个囚犯。这一事件的影响如此之大，几乎不可能再次上升。这个结果出现了，但我们不禁要问:投资者完全放弃Decibel.com了吗？他们停止监督创始人了吗？李征组织了48位女士分三班进行色情表演。投资者对此一无所知吗？投资者曾称赞分贝是中国的“我的空间”，并表示facebook不能在中国收购分贝。现在回想起来，这些豪言壮语更具讽刺意味。

9.我自己的视频网站

案例特征:基层企业家和成功企业家

企业家的教训:多做实事，少虚荣

风险投资的教训:不要相信概念，尤其是在中国

我自己是中国第一家开发p2p直播视频技术的公司，是一个集直播视频、点播、互动娱乐(300043、网吧)、无线增值等服务于一体的宽带视频娱乐服务平台。该公司与主要门户网站和电信运营商合作，为国内外50多项大型活动进行了现场网络直播。

2003年7月，高燕，1981年出生，毕业于清华大学新闻系，后从事财经记者工作一段时间；2004年10月，高燃创业建立了一个b2c电子商务网站，并从远东控股集团董事长蒋锡培那里获得了100万元人民币的天使投资，但最终以失败告终。2005年2月，高燃与清华同窗邓迪合并，创立了自己的公司，蒋锡培追加投资100万英镑。2006年初，我从北极光和赛博坦等机构获得了总计200万美元的投资。2006年10月，我自己发表了一份声明，称高燕因个人健康原因辞去了所有与我自己相关的职位。

让我出名的不是“视频”、“web2.0”和当时流行的概念，而是公司的融资故事:首先，对互联网领域了解不多，他最初的100万元投资天使并没有认真看高燃给他的三页纸的项目计划，而是主要关注高燃人才给他的投资。其次，北极光和赛博创的创始人也很有名——邓峰是网屏的创始人，朱民是网易的创始人，两者都被收购了数十亿美元。这些成功的企业家都认为高投资自然会让人思考。

但接下来的事情所有投资者都没有想到。

我自己烧钱太快了。几十个人每月燃烧超过100万次。仅办公室装修就要花费100多万英镑，而且购买视频内容需要很多钱。八个月之内，200万美元的投资就告罄了。此外，作为公司的创始人和总裁，高燕仍然不能失去他作为媒体人的本质。他总是默许媒体夸大事实，并筹集了200万美元到1000万美元。据投资者称，他总是最关注自己的受欢迎程度和形象。他到处说话，宣传他在创造财富方面的成就，但他只为自己创造市场，而不是为公司。在投资者眼中，高燃用投资者的钱来包装自己，甚至还有其他用途，但它不是用来为公司做生意的。

钱花光了，业绩没有改善。高火被迫离开他创立的自己，但没有发言权。

据报道，高燕创建了狗仔队。离开我自己后不久。值得一提的是，在高燃烧中失败并放弃的b2c电子商务现在正如火如荼地进行着，投资者非常受欢迎；随着酷6网在海外的间接上市，视频网站逐渐找到了盈利的途径和资本退出的渠道。

10.炎黄健康媒体

案例特征:投资者和企业家之间的内乱

企业家的教训:花钱的人都会花钱，关键是要赚钱

风险投资的教训:更容易控制你扔出去的钱或者派人来看

中国风险投资最典型的成功案例可能是分众传媒，它于2005年7月在纳斯达克上市。一方面，该公司上市才两年半，经过几轮投资，几十家公司已经赚了很多钱；其次，分众传媒掀起了国内户外媒体的创业、投资和并购热潮，带动了航煤传媒、中国电视传媒等公司的海外上市，也让许多投资者和企业家投身其中——炎黄健康传媒(以下简称炎黄传媒)无疑是后者。

2004年，炎黄传媒成立；2006年9月，炎黄健康传媒从软银萨福兰获得第一轮500万美元的风险投资；2007年10月，炎黄传媒获得了3500万美元的第二轮投资。投资机构包括兰花亚洲、crci、投资者ab和汇丰直接投资。2008年1月，分众传媒宣布将向炎黄健康传媒投资500万美元现金，同时将覆盖全国31个城市所有医院和药品连锁店的医疗网络所有权转让给炎黄传媒，分众传媒获得了炎黄传媒20%的股份。

在成功获得第二轮融资后，炎黄传媒开始在全国范围内扩张和运营，收购了许多本土户外媒体公司，甚至以数倍于竞争对手的价格掠夺资源。截至2007年底，炎黄传媒在全国36个城市拥有32，800个液晶显示屏。2008年金融危机爆发时，投资者开始要求被投资公司削减过冬开支，但黄炎媒体4000万美元的融资已经在迅速扩张的圈地中消耗了1 空。

2008年3月，公司首席财务官李晓东辞职，他的继任者张伟也在不到一个月的时间里离职，副总裁李毅也离职；5月左右，沈野副总裁、夏海涛人力资源总监离开；6月，该公司首席运营官曹立明和影视总监李欣辞职。除了管理层辞职外，公司的销售骨干也已辞职或被解雇。这些直接导致更严重的利润危机。分众传媒在发现其盈利能力存在问题、管理团队不稳定后，停止了与炎黄传媒的投资合作。

炎黄传媒创始人赵与投资者达成了一项赌博协议。在她糟糕的表现导致赌博失败后，她想减少她在公司的股份，但她拒绝执行协议。2008年10月，炎黄传媒投资人赵与展开了一场相互弹劾的闹剧。此时，正值正式金融危机对国内经济影响最大的时候，炎黄传媒的内忧外患导致收入锐减，人员数量从高峰期的几千人减少到几十人。

过去几年对户外媒体行业的过度投资导致了太多的泡沫。就连行业领袖和参考目标分众传媒也严重缩水了市场价值。对于炎黄健康传媒，你可以说她还活着，或者你可以认为她已经死了。