温彬：预计全年降准两次降息一次

本篇文章1597字，读完约4分钟

著名艺术家联系

随着人民币汇率接近均衡水平，中国的国际收支将趋于平衡，经常账户盈余和资本账户赤字的格局将成为新常态。因此，有必要重点加强对短期跨境资本流动的监控，建立管理制度，尽快防止频繁的跨境资本进出。

文彬

民生银行首席研究员(600016，证券柜台)

我们的记者任晓

日前，民生银行首席研究员文彬在接受《中国证券报》采访时表示，从今年1月1日起，80多万亿元现有贷款将按照新的利率重新定价，在基准利率大幅下降的前提下，加权平均利率将小幅下降。在他看来，2015年货币政策的最大焦点是是否以及如何降低RRR。鉴于2015年外汇储备收缩对基础货币的影响，RRR总体减少的可能性大于RRR目标减少的可能性。同时，今年银行业利润增长率将回落至个位数，进一步不对称降息可能导致许多银行利润负增长。因此，对称降息的可能性大于非对称降息。

文彬表示，自去年11月22日以来，央行对存贷款基准利率实施不对称降息，一年期贷款基准利率下调0.4个百分点，存款基准利率下调0.25个百分点；同时，存款利率浮动区间上限由基准存款利率的1.1倍调整为1.2倍。降息有效刺激了贷款需求。去年最后两个月，人民币贷款增加15500亿元，比去年同期增加4430亿元，其中中长期贷款占75%，比去年同期增长38个百分点。2014年12月27日，央行宣布暂不支付普通存款中的银行间存款法定存款准备金，提高了银行的放贷能力。此外，根据国务院43号令的要求，地方政府债务清理和甄别工作将于今年1月5日前完成。为了赶上政策的最后一班车，这也导致了中长期贷款供求的繁荣格局。

他表示，随着基准贷款利率下调，一年期贷款基准利率报价下降至5.51%，较同期基准贷款利率下降1.6%，但在降息前下降了4%，空的下行波动主要是由于不对称降息造成的。虽然一年期存款利率只下降了0.25个百分点，但银行为了争夺存款，将存款利率提高了20%，增加了银行的债务成本，降低了银行利差，导致贷款优惠利率的贴现率相对于同期基准利率有所收窄。

虽然贷款优惠利率有所下降，但企业融资成本是否大幅下降取决于两个指标:一是人民币贷款加权平均利率，它与贷款在利率浮动区间的比例有关。根据央行的数据，去年9月底的加权平均利率为6.97%，比去年6月底上升了0.01个百分点。目前还没有最新的数据。从今年1月1日起，超过80万亿元的股票贷款将根据新的利率重新定价。在基准利率大幅下降的前提下，相信加权平均利率会略有下降；第二，与融资相关的其他费用。除合同利率外，企业的综合融资成本还包括利率改革费、财务咨询费、中介佣金、过桥贷款费等。去年，政府采取了一系列降低企业融资成本的措施，取得了初步成效，但仍需进一步完善。

精彩的对话

《中国证券报》:一些人认为，央行今年的宽松程度可能低于此前的预期。你怎么想呢?

文彬:去年底召开的中央经济工作会议提出，今年的货币政策应该是紧缩和适度的。最近召开的中国人民银行2015年工作会议提出，要灵活运用多种工具组合，保持银行体系合理充裕的流动性，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。“适度紧缩”和“灵活运用”反映了中央银行的货币政策将根据国际国内环境和宏观经济形势的变化来决定。

2015年，中央银行的货币政策面临更大的挑战:一方面，美联储的加息逐渐逼近并清晰可见，人民币汇率继续盯住美元，或者与其他经济体一起贬值，这不仅关系到中国的国际收支，也关系到人民币国际化能否顺利推进；另一方面，在宏观经济低迷的背景下，宽松的货币政策有利于刺激企业和居民的投资和消费，但宽松的流动性会导致资产泡沫。

鉴于外汇账户收缩影响基础货币，RRR总体减少的可能性大于RRR定向减少的可能性。银行业的利润增长率今年将回落到个位数。如果采取进一步的非对称降息，可能会导致许多银行利润出现负增长。因此，对称降息的可能性大于非对称降息。

(低至06版)