大宗商品跌跌不休 中国镍资源再现信贷违约

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简介:去年底，在三笔总额超过5亿港元的离岸债务违约后，在香港主板上市的中国镍业未能支付1月12日到期的两家银行的贷款利息，再次违约。两家银行已要求该公司最迟在1月22日前支付贷款的未偿本金、利息和相关费用。如果债务不能按时偿还，将导致其备用信用证融资出现问题，进而影响后续的类似融资。究其原因，是受全球经济疲软、油价下跌、铁矿石价格下跌的压力，大宗商品价格持续下跌，导致去年底三笔总额超过5亿港元的离岸债务被拖垮，在香港主板上市的中国镍业未能支付1月12日到期的两家银行的贷款利息，再次违约。两家银行已要求该公司最迟在1月22日前支付贷款的未偿本金、利息和相关费用。如果债务不能按时偿还，将导致其备用信用证融资出现问题，进而影响后续的类似融资。这背后的原因是，由于全球经济疲软、油价下跌和铁矿石价格下跌，大宗商品价格一直在下跌，从而拖累了资源类股

在投资者眼中，证券市场往往是经济发展和行业变化的“晴雨表”之一。如果股市继续上涨，或者该行业受到基金的追捧，这也可能意味着该国的经济或行业正处于一个上升的空，至少利润不会很糟糕。

适用于中国股市，在过去的阶段，或许没有人能否认钢铁行业的实力，一些人暗暗后悔，为什么他们没有提前公布a股和h股中估值最低的一个。但反过来想，中国钢铁行业真的恢复到当前估值下的利润水平了吗？

答案可能是否定的。至少，一些公司还没有真正复苏。1月15日，在香港上市的中国镍资源控股有限公司(以下简称“中国镍资源”)和河南一家民营特殊钢企业宣布，其对两家香港银行的贷款违约。其中，欠中信银行(601998)(国际)利息9.6万美元，到期日为1月12日，“公司未足额支付上述利息”。同时，欠上海商业银行的利息为10万美元，1月12日到期，公司也“未能及时支付”。

公告全文没有披露欠款的原因。但在此之前，中国镍业资源去年12月19日拖欠了其债券，涉及金额达1600万港元。“不仅目前的影响，如拖累公司的表现和影响股价，一旦出现真正的违约，它将影响该公司随后的融资。”一位拥有近10年工作经验的高级贷款经理分析了《国际金融新闻》的记者。“尤其是，钢铁行业很难放贷，违约可能会让情况变得更糟。”

从我行角度来看，上述事件可能再次提醒我行2015年要关注产能过剩行业的融资风险。事实上，在去年底召开的银监会2015年全国银行业监督管理工作会议上，银监会主席尚福林强调，2015年要推进产业结构调整，积极发现和培育新的增长点，“积极推进新一代信息技术与现代制造业的结合，支持科技创新、普遍创新和自主创新。”同时，推进制造业等传统产业转型升级，推动形成绿色低碳循环发展新路子，化解产能过剩。

尚福林还表示，要分清是非，了解客户，管理和控制不同类别客户的信用风险，提高应对能力，加强风险隔离。同时，提高差别信贷，“避免一刀切的放贷，造成企业资金链的断裂”。

然而，钢铁行业的市场参与者告诉《国际金融新闻》，该行业的发展仍然离不开金融支持。在控制风险的前提下，银行应该在复苏的道路上给中国钢铁业一些支持。

在家讨债

2005年登陆香港证券交易所的中国镍业是中国第一家在海外上市的特殊钢企业，也是中国轴承钢和弹簧钢领域的知名企业。与此同时，据中国镍资源官方网站报道，该公司在印度尼西亚拥有长期矿产资源，并正在投资收购东南亚更多的铁矿石和镍矿资源。

然而，就业绩而言，2014年中国镍资源并未完全繁荣，股价一直徘徊在小盘股类别。1月15日，由于宣布违约，中国的镍资源被投资者抛弃，并再次下跌了17%。

据中国镍资源公司称，从中信银行(国际)获得的一笔金额为96，000美元(约745，000元人民币)的银行贷款于1月12日到期应付。但目前，该公司“尚未足额支付相关利息”。

公告确认，中信银行(国际)已发出催款函“要求公司在本月22日前偿还全部未偿还本金合计2561.6万美元、应计利息、其他费用及任何未偿还金额，否则将发出相关备用信用证作为担保的索赔要求。”

公告还称，如果公司未能在本月22日足额支付未清偿资金，双方签订的利率互换合同将立即终止，“合同终止后，将因利息转回造成损失。”

不仅中信银行(国际)，上海商业银行也向中国借了镍资源，但没有收到公司应付的利息。其中，上海商业银行已发出催款函，要求在本月22日前偿还全部未偿还本金1565万美元、应计利息、其他费用及任何未偿还金额。

截至发稿时，该公司的公告和官方网站都没有解释违约原因。然而，中国镍业承认，公司正在评估上述违约事件和其他潜在违约事件对本集团发行的其他贷款额度、债务和权益证券的影响。上述事件可能进一步引发其他贷款融资、债务或权益证券的交叉违约，进而对本集团的财务状况产生重大负面影响。

"贷款融资的主要内容是信贷."上述高级贷款经理向《国际金融新闻》记者解释说，一旦信用被玷污，将对公司未来的融资担保产生很大影响，甚至很难获得银行的信任。

“但幸运的是，仍有一些时间为中国的镍资源做准备，他们可以避免违约。”经理说。

据了解，中国镍矿资源有限公司已任命新百利金融有限公司为财务顾问，就可能的财务安排(包括但不限于集团重组和债务重组)向公司提供建议。根据公告，公司拟通过新百利与银行、债券持有人和债权人协商，协助公司达成债务偿还安排(包括但不限于中信贷款和上海商业银行贷款)。

为什么违约

事实上，这是中国镍资源在短时间内第二次违约。根据去年12月19日的公告，中国镍业未能支付三笔债券的到期利息。公告显示，这三种债券的总利息为1，610.8万港元，总成本加利息为5.8亿港元。

对中国镍资源来说，好消息是债券持有人的受托人“没有要求立即偿还”，并将与债券持有人和其他债权人协商，寻找偿还到期债务的方法。

然而，仍有一些投资者会质疑:为什么在不到一个月的时间里发生了两起违约事件，而且都是由银行收集的？

“事实上，你只需要看看他们的资产。无论是钢铁生产还是矿业投资，这都是一个高资本项目。”常年在河南和河北市场辛勤工作的钢铁商陈向《国际金融新闻》记者坦言，“但同时，以目前的投资收益率来看，以铁矿石为例，如果在去年年初投资，到年底肯定会亏损，因为去年铁矿石价格下跌了一半以上。”

“也就是说，如果大量投资没有得到相应的回报，公司的资金可能会暂时出现周转问题。”陈先生说:“但作为一个大企业，我个人认为上述违约问题还是可以妥善解决的。毕竟，基础还在。”

一些媒体还发现，中国的镍资源主要从事矿石贸易，制造和销售特殊钢材。然而，与此同时，最近的商品形势并不乐观。“受油价下跌和美元走强的影响，包括铜在内的大宗商品价格已经下跌。以铜价为例，铜价最近跌至每吨5940美元，创下五年来的新低。

上海泥源信息技术有限公司高级研究员卢端基对媒体表示，中国的镍资源是一个矿业勘探开发企业，在印尼有镍矿，采矿权仍处于勘探开发阶段。2014年1月，印度尼西亚颁布了一项禁止出口原矿的禁令，原矿不能出口，只能在制造和冶炼成镍铁后出口。“然而，印度尼西亚的基础设施和其他条件极其恶劣，缺乏冶炼技术，镍铁厂的建设缓慢而昂贵。在这种情况下，镍矿企业的资金链很容易被打破”。

然而，中国的镍资源并没有对这些猜测发表评论。同时，在公司的官方网站上只能找到一些公告和其他信息。

行业风险

事实上，除了中国的镍资源之外，行业并没有忘记山西海鑫钢铁去年的债务问题，这个问题曾经引起了公众的关注。据《财经》(博客、微博)杂志报道，当时海鑫的现有负债和对外担保为104.59亿元，海鑫集团的账面资产仅为100.68亿元，“这意味着其负债率超过100%。”由于海鑫钢铁的突然破产，几家银行受到牵连，并一度被几家银行起诉。

“与海鑫钢铁相比，中国镍资源事件的规模仍然相对较小。”上述负责人表示，“相对而言，中国的镍资源问题只会被银行所警惕，而海鑫钢铁属于“摸不着头脑”的类型。”

同时，他承认这一事件可能会继续给中国钢铁行业的整个贷款带来“利润空”。“至少，虽然银行知道你有资产，甚至是固定资产，但它还是比其他行业更需要注意审批。同时，这也将使银行青睐那些利润丰厚的企业。事实上，此前已发现，尽管银行多次否认停止向钢铁行业放贷，但随着产能过剩和全行业亏损的加剧，近两年来国内钢铁企业遭遇了越来越严格的银行贷款政策，尤其是在钢铁企业周围爆发债务后，“钢铁企业更不受银行业青睐”。

然而，市场参与者提醒，钢铁企业的贷款渠道相对狭窄。例如，2013年10月，国务院发布的《关于解决产能严重过剩矛盾的指导意见》明确提出要坚决遏制盲目扩大产能。据媒体报道，“央行严禁向产能过剩行业发放新的贷款，钢铁行业是政府解决产能过剩的最大难题，尤其是钢铁行业已成为不良贷款的重灾区。”不良贷款出现后，钢厂和钢商成为银行贷款的重点审计对象，比其他行业困难得多。”

然而，客观地说，钢铁行业的发展仍然离不开信贷支持，银行可能不必“一刀切”整个行业。“国内钢铁企业利润提高，资产负债率下降。”中国钢铁工业协会会长、宝钢集团董事长徐乐江近日表示:“由于铁矿石、煤炭等主要原材料价格大幅下跌，企业纷纷采取措施降低成本、提高效率，导致钢铁生产成本相应下降，钢铁行业协会中的钢铁企业实现了扭亏为盈。利润有所提高。”

根据中国钢铁协会的数据，2014年前11个月，纳入统计的成员钢铁企业累计销售收入为32917亿元，同比下降2.03%；实现利税985亿元，同比增长12.72%；实现利润244亿元，同比增长51.57%。与过去几年出现的“全行业亏损”相比，目前成员钢铁企业累计亏损21.6%，同比下降4.5个百分点；销售利润率为0.74%，同比增长0.26个百分点。

事实上，就语气而言，尚福林最近坦言，“针对客户信用风险，要分清是非，了解客户，分类管控。提高应对能力，加强风险隔离。”尚福林还表示，要提高差异化信贷，“避免一刀切的放贷，造成企业资金链断裂”，同时，要注意地方政府、司法、公安和协会的联动，形成合力。

还有人建议，在当前融资比较困难的情况下，“钢铁企业应通过短期融资券、中期票据、可转换债券、新发行的公司债券等方式，使债务融资成为企业融资的主要渠道，减少对银行贷款的依赖。”