险资持续进场可期 保险股后市存想像空间

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今年以来，a股呈现出大幅波动的格局，这似乎让保险基金暂时放慢了加仓的步伐。然而，《中国证券报》记者从多家保险机构了解到，保险基金普遍看好2015年a股的上涨趋势，等待增加股权投资机会的态度依然明朗。

年初，认购基金表现缓慢且谨慎

据多家基金公司机构销售部门的消息人士透露，今年以来，虽然出现了一些零星的保险资金购买行为，但总体上没有出现重大配置变化。

根据保险资金年终结算的特点，保险机构通常在年末减少头寸以套现利润，然后在明年年初补仓。据基金业内人士称，一些保险机构在2014年底的确赎回了部分基金，但自1月份以来，没有出现重大资金补充。经过分析，在目前的市场地位和广泛的波动，保险资金的态度也是缓慢的，逐步提高的立场。

“我们了解到，一些保险机构正在等待机会。目前，该指数处于大幅波动时期，他们将相对谨慎。”一位大型etf基金经理表示，保险机构在2015年的前两个交易日进行了净买入，此后这种情况并不明显。去年年底增加头寸的一些机构甚至在1月19日市场暴跌之前选择了赎回。

事实上，在上证综指3300点附近，保险机构最近的态度出现了一些分歧。“从我公司股权主动管理基金的赎回情况来看，两大保险机构增持和减持头寸的速度是不同的。一家机构几年前减少了头寸，最近又增加了头寸，而另一家机构正好相反。一加一减，保险资金的配置基本没有变化。”上海一家基金公司的一名人士透露。

一些基金公司人士还表示，1月份仍是保险机构全年配置的时间，保险资金将流入该公司旗下的指数增强型基金。

业内人士表示，一些大型保险机构仍在对全年的投资目标、责任和权利进行明确和分配，如保险资产管理公司的投资或母公司的直接投资，因此保险资金近期没有大的动作。

乐观的a股相机加仓是可以预料的

据业内人士估计，考虑到今年以来保险机构的整体头寸变化不大，预计保险机构的股票和基金的整体头寸仍将保持在12%左右。不过，对于2015年的市场前景，许多受访的保险机构投资者都表示了谨慎乐观，市场也预期保险机构增持头寸的行动将逐渐在市场前景中反映出来。

根据中国保监会此前披露的数据，截至2014年11月底，保险资金投资股票和证券投资基金共计9555.49亿元，占比10.68%。12月19日，中国保监会资金运用司副司长魏星在首届北京保险国际论坛上透露，保险资金存量和资金余额从10月底的不足9000亿元增加到12月12日的11380亿元，占比12.65%。其中，股票保险投资约6000亿元，证券投资基金投资约5300亿元。

尽管短期市场出现大幅震荡，但许多保险机构投资者表示，在低利率环境下，大规模资产可能面临重组，股票资产受到青睐。2015年，股权投资的配置策略将相对积极，并考虑根据市场情况增加配置。

“不同公司的做法不同。每个人对股市都有不同的看法，但有一点是共同的，那就是他们并不悲观。”一家大型保险资产管理公司的投资经理表示，浮动利润和主动增持头寸共同推动了保险基金所持股本资产比例的大幅上升。他公司的股权资产配置同比增长了70-80%。据该人士称，他对市场的理解是，市场已经从快牛变成慢牛，该指数短期内呈现上下波动的格局。目前，股票的配置是“全配置”，大盘股、蓝筹股和中小成长股被配置。

另一家保险公司资产管理部负责人表示，市场波动加剧，但空下行幅度不大，市场整体仍有上升趋势。宽松的货币政策、居民财富的再分配和a股国际化使得市场流动性长期保持宽松。本轮市场的基础没有太大变化，市场将在调整中继续上涨。

值得一提的是，由于过去几年有大量专业投资者加入保险资产管理公司，保险资产管理公司越来越倾向于独立投资二级市场，而不是购买基金。

保险股票市场展望空厅

在保险机构对“慢牛市”市场前景持乐观态度的基调下，保险基金正迎来投资策略调整的节点。一方面，市场参与者认为，在各种政策和市场表现的推动下，保险投资回报率将继续提高；另一方面，保险基金的内部投资结构正在调整，以适应不断变化的配置需求，股权投资仍然充裕，这也将为市场带来增量资金。

根据海通证券的研究报告，2014年初保险业的配股比例约为5%，2014年底为12%。目前，市场普遍认为牛市将持续到2015年。预计保险公司股票配置比例将大幅上升，股票牛市和非标准资产配置将共同推动投资收益率持续上升。

在一些市场参与者看来，12%的仓位与30%的投资比例上限之间仍有一定的距离，空对未来保险增资和资本注入市场仍有相当大的想象空间。

如果保险公司在牛市中继续增加头寸，保险股票的灵活性将会大大提高。业内人士预测，2014年保险业净投资收益率预计将在5.3%以上，2015年行业投资收益率将保持在较高水平，受益于股票和债券的浮动盈余。如果保险公司在2015年继续提升股权配置，它们将进一步扩大投资回报。

事实上，在过去的牛市中，保险在牛市中后期明显表现出品种特征。原因是在牛市开始时，保险资金的存量配置较低，收益有限。随着牛市的澄清，保险公司逐渐增加股票配置比例，并且在牛市的中后期杠杆增加，行业表现通常超过市场。对于保险类股的基本面，许多业内研究人员指出，目前投融资双方都是正反馈，良好的销售状况基本决定了2015年寿险保费在2014年将继续保持良好的增长趋势，2015年保险企业的资产配置策略也将推高投资回报率。此外，商业健康保险和养老保险的优惠政策预计将于2015年出台，这将有效打破寿险业务的上限。此外，商业保险的战略地位在“国家十条”中被确立为“社会保障体系的重要支柱”，政策红利的逐步释放可以提高估值。