A股纳入国际股指还需资本市场更加开放

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5月26日，国际指数公司富时宣布了将中国a股纳入全球股票基准指数的过渡计划。这个消息一宣布，a股市场就变得躁动不安。

当然，将a股纳入世界知名指数具有积极意义——这将为市场注入更多资金，增强市场活力，促进a股市场发展更加规范。

目前，全球有1887只基金跟踪富时指数，总规模约为1.56万亿美元。富时表示，目前只是一个过渡阶段，包括a股在内的两个新兴市场指数只是过渡指数。a股在指数中的初始权重预计为5%，未来可能升至32%。

如果按照a股最初5%的权重计算，这一措施预计将为a股增加近800亿美元(约合4963亿元人民币)，而且这一数字仍是完整的。事实上，追踪富时新兴市场指数的6只基金的总规模只有217亿美元，5%的权重意味着11亿美元的配置。对于流通市值超过50万亿元的a股来说，这笔钱算不了什么。因此，纳入富时指数对当前a股市场心理层面的影响更大。

不过，富时指数公司也表示，a股的权重取决于qfii和rqfii审批配额的总规模，两者将同时增加。当a股完全免费供国际投资者投资时，权重预计将增至32%。如果包括海外中国股票(包括b股、h股、民营企业和红筹股)，中国股票的权重将占富时新兴市场指数的50%。

随着qfii和rqfii在中国的规模逐渐扩大，a股在富时指数中的权重可能达到32%甚至50%。如果按32%计算，总规模预计将达到5000亿美元，这相当于将很大一部分“活水”引入a股市场。

需要看到的是，富时考虑将a股纳入富时指数，更多的理由肯定是为了自己。中国目前是世界第二大经济体，a股甚至可以被视为世界上最大的股票市场。如果a股不在其指数范围内，富时指数在客观上是不完整的。

更大的问题是，英国富时指数的最大竞争对手摩根士丹利的摩根士丹利资本国际(msci)可能在下月将a股纳入msci新兴市场指数系列。全球有336只基金跟踪摩根士丹利资本国际新兴市场指数，总规模约为1.2万亿美元，因此a股被纳入摩根士丹利资本国际将是一件大事。

考虑到当前a股市场巨大而活跃，并逐步加快开放步伐，外资投资a股的渠道逐渐增多，额度也逐渐变得更加灵活。无论是富时还是摩根士丹利资本国际(msci)，未来国际指数体系的总趋势应该是逐步纳入a股。

金融时报和摩根士丹利资本国际指数可被国际机构视为资金分配的参考，主要是基于其客观性、公正性、实用性、参考性、流动性和开放性。另一方面，两大国际指数对选股对象的要求在很大程度上取决于它们的市场可及性。

在中国资本市场准入方面，中国逐步放宽qfii和rqfii门槛，开通沪港通，准备实施深港通，吸引了国际资本的关注。当然，市场可及性不仅包括资本可及性，还包括市场信息可及性，这是中国资本市场的缺陷。

因此，为了进一步提升a股的国际影响力，有必要继续推进资本市场的开放。如果a股最终能够成为全球股指的一部分并占据相应的份额，就必须解决人民币的自由兑换和a股的全球流动性等问题。