国资委重启员工持股计划

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近日，国资委(SASAC)全面深化改革领导小组第18次全体会议审议了《关于试行职工持股的意见》(以下简称《意见》)，作为“1+n”顶层设计方案中国有资产改革“N”顶层方案的配套政策之一，预计将在春节前与顶层方案一并推出。

据悉，《意见》进一步明确了职工持股的范围、比例和操作规则，标志着停滞11年的中央企业职工持股终于将重新开始。

范围

备受关注的员工持股计划终于尘埃落定。此时，自十八届三中全会提出“允许混合所有制经济实行职工持股”以来，已经一年多了。这时，中央企业的员工需要关心:“我能持股吗？”

首先，需要明确的是，中央企业员工持股计划仍将试点推广。

据悉，实现员工持股的试点企业将主要从一级商业企业中选择，而二级商业企业和公益性企业一般不实行。

根据国资委对中央企业的分类，商业一级企业主要是指完全竞争行业和领域的企业，商业二级企业主要是指主营业务关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和重点领域，或者是自然垄断行业、经营特许经营业务和承担重大专项任务的企业；公益性是指以社会效益为导向，以保障民生、提供公共产品和服务为主要目标的企业。“只有具有竞争力的中央企业被选中，因为对于其他两种类型的中央企业，没有办法准确而明确地界定员工的努力对企业绩效改进的贡献。如果员工在这方面持有股份，就很难避免利益转移的嫌疑。因此，最终持有员工股份的中央企业必须满足的第一个条件必须是具有竞争力的中央企业。”一位业内人士指出。

此外，《意见》还规定集团级重要子公司和中央企业不执行。试点企业必须是二级或二级以下，即中央企业的子公司和孙辈。“对于中央企业来说，它确实有其特殊性。在集团层面，也就是说，一线公司促进持股。目前，仍有太多不完善的配套政策。本着稳定的原则，自下而上的推广也是正确的。”田强管理咨询有限公司总经理朱博山说。

中国企业改革与发展研究会副会长周认为，需要强调的是，这次职工持股的概念并不是指人人持股、平均持股和福利持股，而是指以管理、科技和业务骨干为主的职工持股。当然，在上述条件下，期望促进员工持股的企业还必须满足规范的治理结构、市场化的运行机制和清晰的财务关系的要求。

根据上述标准，上述业内人士表示，试点企业可能落在实行混合所有制的中央企业身上，中国建材就是其中之一。

中国建材集团董事长宋志平在接受媒体采访时也透露，未来生产经营层面的企业将形成3-5家员工持股企业。

增量和比例

“股票不碰”是员工持股计划的另一条红线，中央企业员工持股试点需要增量。

目前，业内有很多共识，认为这样做更安全，并坚持在增加新试点中央企业利润的基础上进行改革，而不是股票资产的想法。“此外，国有资产的股票估值也存在一定困难。从增量出发，既能维护公平，又能促进改革。”朱博山说道。“当国有企业通过重组成为混合企业，或者新成立的混合企业时，这是一个引入员工持股的好机会。”

对于增量部分，规定员工可以用法律规定的现金或知识产权等无形资产出资，不得采用低价换股、股份发行或预付款的方式。此外，关于备受关注的持股比例，《意见》规定，员工持股比例合计不得超过25%，个人持股比例不得超过5%。

去年年初，航天科工集团根据这一比例制定了《关于中国航天科工集团下属四级法人企业关键人员持股的指导意见》，规定股东人数不得超过公司职工总数的20%，股东总数不得超过30人。上级单位的员工不得持有公司股份。

业内人士认为，这一比例目前也是一个相对正的比例。像英美烟草这样非常典型的公司，腾讯的员工持股计划约占总股份的17%，百度的员工持股接近10%。

“员工持股的推广不仅可以避免目前中央企业对高级官员薪酬的限制，还可以避免中央企业控制工资总额所导致的激励不足现象。更大的意义在于更好地实现股权多元化和促进公司治理。进步。”朱博山说道。

“国有企业在充分竞争领域，在未来的混合所有制改革中，历史经验证明，最佳的所有制结构状态是，国有股、职工股和私有股是三大支柱，相互制衡，相互竞争。”周对说道。

不能忘记的教训

事实上，员工持股在国有企业中并不是什么新鲜事。自20世纪80年代中期国有企业股份制改革试点以来，职工持股一直处于“摸着石头过河”的状态，这种状态时而被广泛提倡，时而被紧急叫停。

当时的标志性事件是2004年的“郎谷之争”，随后高层官员开始大面积停止mbo，电力企业的员工持股开始走向终结。随后，2008年颁布的139号文件再次规范了员工持股的许多行为。

积极的解释是，在国有企业的最后一轮改革过程中，员工持股已经成为政策要求中小企业“放手”摆脱困境和脱困的重要途径，是不可避免的途径。当时，它在为企业自身和地方政府减轻负担方面发挥了积极作用。

然而，不可否认的是，由于制度设计的复杂性，如果制度实施不到位，容易出现短期套利、管理层持股、收入差距扩大和国有资产流失等问题。

因此，许多国有企业的负责人在提到这一改革时仍有顾虑。在政策的红线上，更多的企业仍然采取观望态度。周，一个当时政策制定的深刻参与者，也说，回顾过去，仍然有一些教训要吸取。“例如，在执行层面，该文件规定，管理层作为利益攸关方，不得参与重组计划的制定，以避免利益冲突，并确保国有资产不会从系统中流失。”他说。

因此，在新一轮改革中，周建议，大股东可以邀请中介机构参与，过程必须公开透明，相关程序必须严格执行，并应建立问责机制，收回所有非法所得。

此外，过去的重组文件也规定，母公司的经营者和员工不应持有子公司的股权。新意见中也重申了这一点。

周还强调，历史经验证明，不改革造成的损失更为严重，所以不能说改革造成的损失可能会推迟。

这一次，距离上次暂停员工持股已经过去了11年。