50ETF期权首日成交1.88万张 机构占比约八成

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50只etf期权上市的第一天就引起了各方的关注。由于期权对从事大额股票交易的机构投资者来说意义更大，机构投资者在期权交易的第一天就占了交易的80%。至于期权首日交易对相关市场的影响，《国家商报》记者通过跟踪相关市场和采访业内人士为投资者解读。

2月9日上午9点，备受关注的各种上交所50etf期权合约在上海证券交易所上市。

《中国商报》记者在网上获悉，上海市委书记韩正、中国证监会主席肖钢在首日开盘；上海市市长杨雄和上交所董事长桂敏杰为上交所50etf期权合约揭幕。证监会副主席姚刚、上交所总经理黄宏远先后致辞。

50只etf期权上市首日的总成交量为18，843只，其中个人投资者占19.8%，机构投资者占80.2%。

至于50etf期权第一天的普遍下跌，专业人士告诉记者，这可以理解为波动性的预期下降。上交所相关人士认为，总体而言，期权价格充分反映了现货市场的价格走势，期货与现货的联动关系良好。

50etf期权在上市首日下跌

数据显示，上交所50只etf期权正式上市交易的合约有40只，包括认购和卖出两种类型、4个到期月(3月、4月、6月和9月)和5个行权价格系列。

9日，国家商报记者从上交所获悉，50只etf期权上市首日，全天总成交量为18843只，其中11320只看涨期权和7523只看跌期权；版税收入2870万元，交易面值4.318亿元；全天有11，720份未平仓合约。全天共有542个账户参与期权交易，包括492名个人投资者和50名机构投资者。套期保值前交易头寸比率为1.61，套期保值后交易头寸比率为2.17，低于美国期权市场和CICC股指期货市场的水平。

上交所表示，总体而言，50只etf期权上市首日交易稳定，定价合理，投资者参与理性。第一天，市场成交量与预期一致。

结合现场情况，记者发现，上交所50只etf(510050，收盘价为2.331元)9日合约上涨1.75%；就期权而言，看跌期权全线下跌。2200年3月，认购品种中仅有50只etf为红色，收于0.1826元，增长0.77%；也就是说，40个选项中有39个关闭了。

这是否意味着期权投资者对市场前景持谨慎态度？对此，在9日收盘后，一家大型券商的金融工程研究员告诉《国家商报》记者，"这基本上可以理解为预期的波动性下降。"

"除了期权价值的方向性影响外，最大的影响因素是波动性."研究人员进一步指出，“9日开盘的上交所参考价格是过去4个月历史波动的40%，当日市场可以理解为做市商主导；交易员认为，50etf的波动性在未来不会维持在40%的高位。”

上交所还回应称，50etf期权合约首日的涨跌是相对于上市首日的开盘价计算的。上市首日期权的开盘价是根据目标的历史波动率计算的。由于50etf过去几个月的历史波动较大，其历史波动可能高于投资者对50etf未来波动的预期，因此开盘价参考价格较高。与较高的开盘价相比，大多数50etf期权合约都低于开盘价。

期权和现货之间的联系很好

据《国家商报》记者统计，从波动的角度来看，大部分品种的日内波幅超过15%，跌幅居前的三个品种50etf在3月份分别以2250、2300和2200卖出(分别下跌至22.38%、22.23%和21.70%)，波幅高达30%以上。涨幅最高的50只etf的2200年3月的波幅为18.21%。

从当天的成交量和能量来看，2000年3月最活跃的50只etf交易量为2501只，版税收入为471万元。7个品种的成交额超过100万元，其他品种当日成交额在10万元至90万元之间，其中6月、9月份等长期合约成交清淡；

“今天的交易量很小，表明交易者有强烈的观望态度；另一方面，由于日内交易量较小，合约很容易大幅波动。”一位通过一级考试的期权投资者在对《国家商报》记者分析首日市场时表示。

上交所相关人士认为，杠杆和波动性是期权本身的特征。期权价格随着标的价格的变化而波动，也随着市场波动的变化而变化。在期权上市的第一天，50个etf期权的定价是合理的，40个合约的加权平均价格与理论价格的偏差仅为1.47%，远低于成熟市场10%的偏差水平。虽然各种合约的价格在日内交易中波动，但波动的频率和幅度是期与现紧密联系的正常表现。

上交所相关人士指出，反映投资者对标的证券市场预期的卖出认购比例指数为0.66(低于1表示对市场持乐观态度)，与当日50只etf的上涨趋势一致。一般来说，期权价格充分反映了现货市场的价格趋势，未来和现在的联系是好的。

此外，在9日，50etf也有一个短期套利机会。广发证券发表评论称，50etf期权全天在所有合约中都有公平的套利机会，方向主要是反向套利，但持续时间较短；收益率最高的套利机会出现在10: 20左右，包括买入“50etf买入3月2250”和卖出“50etf卖出3月2250”。扣除费用后，预计收益率为1.35%。总的来说，50etf期权交易市场仍然有效。

在试点的初始阶段，积极交易是不可预期的

据《国家商报》记者从上交所获得的数据，交易首日的投资者除做市商外，主要分为个人投资者、自营证券公司和其他机构投资者。就全天成交量而言，个人投资者占19.8%，机构投资者占80.2%。

从交易类型来看，个人投资者的交易类型主要分为三类:看涨期权、看跌期权和套期保值开仓。他们的交易行为特征可以概括为:第一，看涨期权明显多于卖出期权，其中看涨期权占56%；第二，买入看涨期权的行为明显多于买入看跌期权的行为，买入看涨期权与买入期权的比例为68%。储备开仓比例占总卖出开仓的15%。

“考虑到账户持有人少等因素，9日的成交量主要取决于做市商是否主动交易。”一家经纪公司的金融工程师曾向记者预言。

从做市商来看，上交所相关人士表示，部分做市商的合同覆盖率和参与率非常令人满意。一般来说，每份合约的买卖价差一般在2%至3%之间，最大合约价差约为5%。

据《全国商报》记者报道，根据《上海证券交易所股票期权做市商业务指南》的相关规定，做市商的报价应符合以下要求:当月和下月合约的最大买卖价差不超过买价的10%；下一季度和每隔一个季度合同的最大买卖价差不得超过采购价格的20%。

“合同的差价是由整个市场所有参与者的报价形成的。9日的活跃合约价差约为1%，表明市场宽度是合理的。上海证券交易所的一名相关人士表示。

交通银行首席经济学家连平9日表示，在股票期权交易的第一天，市场成交量相对较小，不足2万股，成交量超过2000万元。整体市场定价合理，运行稳定，卖出/认购换手率小于1，反映投资者看好标的证券。

上交所总经理黄宏远在挂牌仪式上表示:“上交所设定了较高的投资门槛和严格的风险控制措施。我们不期望在试点的初始阶段进行活跃的交易，也不期望期权功能立即显示，而是基于长期的。以确保平稳启动和平稳运行。”