油价下行压力犹存 一季度PP反弹动力有限

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2月份，受低原油价格反弹和企业低价囤积的推动，pp1505合约价格从7200元/吨上涨至7850元/吨左右。展望市场前景，笔者认为原油供过于求的问题短期内难以缓解，原油价格快速回升的希望不大。与此同时，下游停工和春节前后放假，市场需求减弱，新厂顺利投产，因此pp第一季度反弹势头有限。

油价的下行压力依然存在

1月30日，美国油田服务公司贝克休斯公布的数据显示，美国钻井平台的数量急剧下降。此外，由于月底空原油补充作业，国际原油价格回升。然而，笔者认为，短期反弹是基于过于乐观的解释，在供过于求的压力下，原油继续反弹的希望不大。虽然美国的钻井数量有所减少，但要在短时间内缓解原油产能过剩却很困难。此外，沙特阿拉伯决心保持每天3000万桶的目标产量，欧佩克成员国的国内石油产量仍在增加。

产油国的产出仍在增加，油价快速复苏的希望也很小，因此提振pp的努力有限。

供应压力逐渐增加

据最新消息，1月31日，四川乙烯线性装置开始运行。2月10日，陕西省浦城市40万吨级清洁聚丙烯厂正式拍卖，正品已预售。有传言称，于能华dcc扩建工厂将在春节后开工。

2月初，石化库存压力不大，随着原油的反弹，商家储存商品的热情大大增加，石化库存下降。截至2月3日，主要企业生产库存约16万吨，同比下降1.89%，环比上升9.34%，保持中等水平。但是，随着聚丙烯厂生产的逐步恢复，市场供应量将逐渐增加，供应压力将逐渐显现。预计市场前景将在一定程度上抑制聚丙烯价格。

下游需求仍然低迷

随着春节的临近，大部分下游企业停工放假，这进一步降低了开工负荷，并逐渐削弱了对原材料的需求。国内聚丙烯下游行业整体运行率从前期的60%以上下降到50%左右。其中，塑料针织行业为43%，大部分大型工厂已经停产，下游春节前的进货意愿不强；共聚注射成型的作业率为50%，企业的启动负荷逐渐降低。由于年后缺乏新订单，注塑制造商的购买意愿较低；bopp的运行率为60%。由于市场交货情况不尽人意，华北和华东地区的一些膜厂已逐步关闭，对原材料的需求相对低迷。预计第一季度整体市场需求将保持低位。

总的来说，原油可以保持低而宽的振荡，而聚丙烯的振荡是有限的。在现货市场，随着工厂逐渐恢复生产，市场供应量将逐渐增加，供应压力将逐渐显现。随着春节的临近，下游启动负荷进一步降低，对原材料的需求逐渐减弱。因此，预计第一季度pp的反弹将是有限的，振荡回落的概率将很高。

从操作上看，短期反弹接近一线压力水平7950元/吨，建议依托一线压力水平7950元/吨，目标为7200元/吨。