全球降息阵营昨再添“新军”

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瑞典央行降息和量化宽松使得全球货币战愈演愈烈

自今年年初以来，各大央行掀起了一波降息浪潮。随着欧洲央行的量化宽松，全球央行的货币战吹响了号角。昨日，瑞典央行突然宣布实施负利率、推出量化宽松(qe)和推出资产购买计划。丹麦、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘鲁和印度的几家央行相继降息。尽管世界各国央行一致放水，但专家认为人民币贬值的可能性非常低。

外汇市场

瑞典克朗对美元

跌至近六年来的新低

全世界的中央银行都在放水。昨日，瑞典央行也参与其中，宣布实施负利率，推出量化宽松政策(qe)，并推出资产购买计划。瑞典央行将关键利率下调至-0.1%，并将购买100亿瑞典克朗的国债。瑞典央行表示，要到2016年下半年才会加息，并准备在短期内实施更多措施。在瑞典央行宣布负利率后，瑞典克朗大幅下跌，一度跌至2009年4月以来的最低水平，对美元的报价接近0.1176。金价上涨至1230美元以上。

此外，英格兰银行昨晚宣布了季度通胀报告，英格兰银行将2015年的通胀预期从1.4%下调至0.5%。该机构预计，英国明年的通胀率将升至1.8%，2017年将达到2.1%。据预测，通货膨胀率将在短期内降至零以下，或者在明年第三季度提高利率。尽管通货膨胀率可能在未来几个月从目前的0.5%下降到负值，但英格兰银行将此归咎于油价下跌。然而，报告指出，油价下跌将增加实际收入，并有助于刺激国内需求。此后，英镑兑美元汇率上涨逾100点，创下一周新高。

机构预测

人民币对美元不太可能大幅贬值

糟糕的贸易数据和投机资本外流增加了人民币贬值的压力。花旗分析师表示，面对超级强势的美元，人民币中间价有望相对稳定，但6月至12月人民币即期汇率可能触及6.30。

根据瑞银证券的分析，“人民币贬值的可能性很小，预计今年人民币对美元的汇率将小幅贬值3%左右。为了避免市场贬值预期增加，这将导致更大的资本外流，增加国内流动性和金融市场波动，央行不希望人民币大幅贬值。”瑞银证券预计，到2015年底，人民币兑美元汇率将达到6.35元。

瑞银证券认为，政策制定者在短期内进一步扩大汇率浮动区间既不必要，也不可取。

ANZ大中华区首席经济学家刘立刚表示:“由于中国企业目前有大量的外债，国内外汇市场不发达，央行不会允许人民币大幅贬值(贬值幅度超过5%)，因为人民币大幅贬值可能会导致中国企业出现大规模的外汇损失，进而危及中国的金融稳定。”为了防止人民币汇率大幅贬值，我们预计央行今年将加大对外汇市场的干预力度。”

数据分析

投机资本正在流出？

去年第四季度，中国出现了至少自1998年以来最大的资本账户赤字。根据国家外汇管理局上周二发布的数据，中国的资本和金融账户赤字达到912亿美元，经常账户盈余缩小至611亿美元。与此同时，中国的资本和金融账户也出现了910亿美元的赤字，这是历史上最大的季度赤字，这也反映了资本可能正流出中国的趋势。值得注意的是，中国的资本和金融账户在过去三个季度一直处于赤字状态。

尽管中国去年第四季度录得巨额贸易顺差，但同期经常账户顺差收窄。ANZ大中华区首席经济学家刘立刚表示:“这主要是由于服务贸易逆差的增加，包括相关的旅游、知识产权和商业服务贸易逆差。与此同时，资本和金融账户在第四季度也出现了巨额赤字。估计显示，中国国际收支中的净误差和遗漏可能解释了这一现象。由于资本和金融账户的初始值包括净误差和缺失数据，这可能意味着存在大量没有正常渠道的跨境资本流动。”

中国外汇管理局发布了2014年第四季度国际收支平衡表及相关数据。2014年，中国经常账户达到2138亿美元，相当于中国国内生产总值的2.1%，高于2013年的1828亿美元。2014年，国际收支顺差收窄至1178亿美元，仅为2013年4313亿美元的三分之一。

尽管中国贸易顺差在2014年第四季度达到创纪录的1495亿美元，但经常账户顺差在第四季度收窄至611亿美元，低于第三季度的722亿美元。

经常账户顺差收窄的主要原因是服务贸易逆差扩大，从2013年的1981亿美元扩大到2014年的1245亿美元。

事实上，出境旅游已经成为中国服务贸易净出口逆差的主要原因之一，这也反映了中国出境旅游人数和消费能力的增加。旅游业带来的服务贸易逆差从2013年的769亿美元增加到2014年的1136亿美元，这一趋势今后还将继续。交通运输、保险服务、版权费等商业服务都将成为中国服务贸易逆差的领域。