基本面转暖 橡胶或震荡走强

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在原油强劲反弹的背景下，天然橡胶的供需在很大程度上发生了转向。自去年9月9日14015元的高点以来，沪指已触及13810元的5个月高点，东京橡胶指数自去年4月10日225.2日元的高点以来，已触及223.5日元的10个月高点。展望市场前景，由于供求关系的过度作用，国内和国际天然橡胶市场在假期后可能会出现波动和走强。

首先，新的复合橡胶标准的实施将大大促进轮胎厂的库存。新的复合橡胶标准将于7月1日实施，但就目前情况而言，橡胶加工厂无法在此之前完成新旧复合橡胶的平稳过渡，这意味着轮胎厂在7月1日之后必须支付1500元/吨的关税。最紧迫的任务是，工厂必须尽可能多地囤积旧的复合橡胶，至少让轮胎厂在未来几个月里仍有一些零关税的复合橡胶可供使用。

根据2014年中国天然橡胶进口总量420万吨，其中复合橡胶160万吨，占天然橡胶进口总量的38.1%，从3月到6月的4个月内，复合橡胶进口总量将达到53万吨，如此巨大的进口规模将提前实施，这无疑将直接拉动国际橡胶市场。同时，从现在开始到4月底，随着东南亚气候变冷，将进入落叶期割胶的淡季，季节性供应量将减少30%，这将季节性地推高国际产地的现货价格。

其次，披露了2014年世界主要橡胶生产国的产量数据。由于价格持续走低、橡胶农放弃并不愿出售、再加上洪水和低温的不利影响，2014年主要橡胶生产国产量全面下降:泰国产量为399.7万吨，同比下降17.3万吨；印尼产量315.3万吨，下降8.4万吨，马来西亚产量70万吨，下降12.64万吨，印度产量72.4万吨，下降7.2万吨，中国产量85.7万吨，下降1万吨左右。因此，世界天然橡胶供过于求的格局明显缓解，从2013年的644，000吨盈余减少到2014年的371，000吨，并将在2015年继续减少到202，000吨。此外，anrpc橡胶生产国2015年1月的数据也已披露，9个国家的产量较2014年1月大幅下降，累计下降10万吨，淡季效应进一步显现。

由于中泰种植园国家储备局组织的大力采购和储存，沪胶、新加坡期货、东京工业品期货、日本全乳胶和3号卷烟胶的现货供应大幅减少，交货目标供不应求，从而大大减轻了现货实盘的压力。

截至1月30日，青岛保税区的橡胶库存为15.91万吨，比去年12月30日的13.1万吨增加了2.81万吨，但仍比去年5月15日的最高库存36.22万吨大幅减少了20.31万吨，下降了56.07%，其中天然橡胶库存为11.82万吨。虽然比去年11月14日的最低值9.54万吨多了2.28万吨，但仍比去年5月15日的最高值27万吨少了15.18万吨，降幅为56.22%，表明青岛保税区的库存压力明显减轻。虽然沪胶的库存有所增加，截至2月13日，库存为168，312吨，但仍比去年11月21日的180，266吨减少了11，954吨，表明沪胶的库存压力并未恢复到去年11月份的高位。

最后，新加坡橡胶市场表现出品种间趋势分化的比较趋势，其中3号橡胶继续单边大幅上涨，而20号橡胶陷入低区域震荡盘整。目前，3号胶已涨到180-190美分，而20号胶仍停留在140-150美分的低位区域。两个品种之间的价差已经扩大到40美分以上的大规模，表明代表投资投机的3号橡胶有强劲的趋势。然而，代表消费需求的20号橡胶走势疲软，表明天然橡胶投资的投机需求旺盛，消费需求稳定。未来，3号胶的崛起将逐步带动20号胶的联动加强。东京橡胶的短期合约和长期合约的价差已从约10日元大幅收敛至不到3日元，表明近期合约走势强劲，现货供应紧张。东京橡胶换算成美元，也达到180-190美分的高水平，表明第三的趋势相对较强。