对冲基金看走眼 黄金或成今年最大赢家

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对冲基金无疑对黄金从去年12月底到2015年1月底的反弹视而不见，因为相关统计数据显示，后者一直在减持黄金。国际投资银行美国银行美林的报告认为，随着全球央行货币战的加剧，美元和黄金将成为2015年最大的赢家。这可能会让对冲基金和那些看空黄金走势的大投资者更加沮丧。

美国银行美林对黄金持乐观态度

最近，美国银行美林发布了一份报告，称美联储有望在2015年第四季度首次加息。随着全球央行货币战的加剧，美元和黄金可能成为2015年最大的赢家。此外，该银行预计2017年黄金的平均价格为每盎司1400美元。

相反，根据商品期货交易委员会(cftc)的最新报告，截至2月10日的一周，对冲基金和其他大型投机者持有的净多头黄金头寸降至155，274手，与前一周相比减少了29，741手，降幅为16.07%，表明投机者购买更多黄金的意愿继续减弱。其中，非商业多头头寸199，036个，空多头头寸43，762个，总头寸393，232个，较上周减少26，292个，降幅6.27%。

此外，截至2015年2月13日，全球最大的黄金交易所交易基金SPDR黄金信托基金持有约768.26吨或24，700，421.88盎司黄金，较前一交易日减少3.25吨或0.42%。然而，自2015年以来，中国累计增持黄金约59.24吨。

美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)表示，全球央行在“宽松战争”中的全面投资意味着利率将下降，货币将贬值，而低油价也将推动今年第二季度和第三季度全球国内生产总值(gdp)和采购经理人指数(pmi)的增长，这将有助于美联储在今年第四季度首次加息。

强劲的美国劳动力市场为美联储今年晚些时候加息奠定了基础。美国银行美林认为，市场目前预计美联储将在今年6月加息。考虑到美联储最近的措辞，该行认为这一观点是合理的，市场预计美联储将以非常低的利率加息。据估计，美联储将每隔一次会议加息25个基点，因此从2015年到2016年底，它将加息100个基点。

该行预测，货币战争、复苏停滞、债务违约和财政赤字等宏观经济因素可能在未来成为现实，今年上半年债券价格可能下跌，收益率可能飙升。美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)还预测，今年股市的表现将优于债市，市场将充满风险和波动，美元和黄金将成为2015年最大的赢家。

美国银行美林认为，在16.1%的政府债券为负回报的情况下，全球流动性仍在枯竭，通缩笼罩。目前，许多因素使黄金流行，包括负利率，缩小与其他资产的波动差距和上升的周收益率。

由于预期美联储将首次加息，为了提振经济，其他央行可能会发行更多货币，因此投资者的财富将受到影响。美元的强劲表现将对黄金不利，但如果美联储未能按预期加息，各种资产的波动性将会增加，黄金的表现将会凸显出来。

通缩会推高金价吗

许多人认为购买黄金是为了应对通货膨胀。从长远来看，持有黄金确实有保值的功能。另一方面，黄金不仅在通胀高企时受欢迎。历史数据表明，当世界面临困难时，不管是什么样的困难，黄金价格都会上涨。

相关研究显示，在2002年和2007年的低通胀率期间，黄金价格持续上涨。这表明其他因素正在引导黄金价格，通货紧缩可能是原因之一。

部分原因可能是通缩将意味着利率将在更长一段时间内保持低位，而低利率将使持有黄金的机会成本非常低，低利率也将有助于推高未来的通胀。

这也是因为高负债环境下的适度通缩可能会给金融和经济带来巨大压力。在欧元区，债务服务成本的急剧上升可能会导致经济进一步疲软。

长期而言，广义上的通缩，甚至是由油价暴跌引发的通缩，都应该支撑而非抑制金价。

“关于黄金是否是一项好投资的争论从未停止，对其自身无回报投资的批评也是无止境的。但一旦到了对冲和保值的时候，黄金无疑是首选。”一些市场参与者表示。

从1970年到2014年，黄金价格的年均回报率为8.3%。当然，这34年不是一帆风顺的。1980年，当黄金价格大幅上涨时，购买黄金的投资者等待了很长时间，黄金价格才回升。

此外，就购买力而言，黄金没有太大变化。100年前，与一加仑牛奶和一个手提箱相比，黄金的价格非常接近当前的比率。这也表明黄金的购买力可以随着时间的推移而保持。

“尽管黄金本身不能带来回报，但消费者价格指数(cpi)显示的通胀率可能被低估了，因此，即使实际利率上升，黄金作为对冲工具仍极具竞争力。”相关专家表示。